【洞悉】特朗普稅改哪些你需要知道？| 美國

美國總統特朗普公布了最新的稅改計劃框架。相比4月的方案，個人所得稅的最低檔稅率以及公司稅率均有所提高，個人稅前抵扣額有所降低，但並未提及減稅的成本以及彌補預算收入缺口的彌補性計劃。本文針對稅改的形勢、進程、具體內容和之後重點關注進行了詳細的解讀分析。希望為廣大投資者對了解宏觀政策動向，把握全球宏觀投資方向有所幫助。

一、特朗普稅改形勢綜述

今年前三季度，特朗普新政進展不順，因此市場對特朗普交易的預期基本見底。目前特朗普稅改的進程已成為白宮和國會共和黨擺在首位的工作重點（醫改等議程皆被延後），預計若稅改取得任何實質性進展，四季度會成為新政觸底反彈的一個窗口期。

目前參議院100個席位中，共和黨僅占有52席的微弱優勢，因此特朗普推動稅改的主要策略是將其作為2018年財政預算的一部分來處理，以減小國會投票壓力。由於預算屬於“強制性”、必須解決的財政收支範疇，與一般法案不同（一般法案需要參議院60票以上多數），而減稅在參議院中可適用“預算協調”（Budget Reconciliation）規則。在BR規則下，減稅法案享有表決“快車道”，只要在參議院得票過半（得到50票以上），即可推動立法。鑒於共和黨在參議院席位為52席，若特朗普與參議院共和黨領袖麥康奈爾能夠成功游說黨內全體一致，就可以不再依賴民主黨的支持。

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美國總統特朗普公布了最新的稅改計劃框架，稅改的目標為通過減輕中小企業稅負和對企業海外利潤征稅來提振美國經濟和創造就業

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二、稅改預算立法流程

在Reconciliation規則下，預算立法主要需要通過以下幾個步驟：

眾議院。預算案在眾議院內，首先需要籌款委員會（ways and means committee）拿出稅改草案並內部表決通過，再交由眾議院全體表決。這一步目前已經完成。（共和黨在眾議院優勢明顯，盡管出現18位“自由黨團”議員反水，依然成功地以219-206通過）。
參議院。預算案在參議院內，首先需要金融委員會拿出參議院版本的稅改議案，並在委員會內部表決通過，再交由參議院全體表決。目前參議院預算委員會內部已經以非常驚險的12-11投票通過，留待下周（10月16日開始）參議院全體討論並投票。
若參眾兩院都通過預算案投票，會進行最終協商才能落地。目前兩個版本的預算決議並不完全一致，眾議院提倡收入中性，而參議院版本允許10年內增加1.5萬億美元赤字，兩院仍需協調。由於減稅導致赤字難以避免，最後估計需要眾議院妥協。參眾兩院協調不同版本的預算方案，最終達成一致方案，或再次交由眾議院投票。

三、特朗普稅改內容變化

北京時間9月28日，美國總統特朗普在印第安納州公布了最新的稅改計劃框架。相比於4月公布的僅一頁紙的稅改計劃大綱，這份9頁紙的稅改框架內容更為充實，而稅改的目標也再次定義為減輕中產階級的稅收壓力，並通過減輕中小企業稅負和對企業海外利潤征稅來提振美國經濟和創造就業。

具體來看，在個人所得稅方面，將會由原來的7檔簡化為3檔，稅率將分別降至35%、25%以及12%，其中最低檔稅率較4月大綱上升2%，並將個人/家庭申報抵扣額升至1.2萬/2.4萬美元，較4月大綱略有上調；同時取消遺產稅。企業所得稅方面，將企業所得稅由35%降低至20%，略高於此前大綱中15%的預設稅率，並將中小企業的最高稅率由39.6%降至25%，但由於企業所得稅的降低，將取消 199 條款中的部分企業稅抵扣；同時實行屬地稅收制度，對有海外盈利的美國企業，在海外利潤彙回時，對其征收全球範圍內享有的最低稅率，此外還將對於未彙回的海外利潤征收一次性付稅，但具體稅率仍未說明。

盡管在這份新的稅改計劃中，個人所得稅的最低檔稅率以及公司稅率均較4月有所提高，個人稅前抵扣額有所降低，但對於個人所得稅的分檔標准並未說明，預計這些變動對於減稅整體規模的影響相對較小。但是，對於爭議最大的減稅所帶來的財政收支平衡問題，以及減稅時能填補預算收入缺口的彌補性計劃，框架文件同樣只字未提。根據美國稅務政策中心（Tax Policy Center）的預期顯示，在不考慮稅改帶來的稅基增加的背景下，當前版本的稅改計劃將會導致美國的財政收入在未來十年內下降2.4萬億美元。盡管特朗普強調稅改的目標是減輕中產階級的稅收壓力，但根據TPC的預測，占收入前1%的納稅人將享受個稅減免50%的收益。因此，稅改計劃目前仍然受到民主黨與部分厭惡赤字上升的部分共和黨議員的反對。

相對於四月稅改框架的主要變動

稅改方案中誰獲益？

盡管稅改聲稱為中產階級減輕壓力，由下圖所示大部分的國家與地方所得稅減免更多的獲益高收入人群。房產稅方面中產家庭與高收入家庭獲得減免相當。

【圖】3檔稅基對應的房產稅減免、國家與地區稅務減免（Source: Joint Commitee on Taxation）

四、重點關注

目前仍然需要重點關注的問題，是稅改在年內的時間窗口和參議院的投票。

11月是稅改最重要的時間窗口。之前兩黨曾達成一致，將政府債務上限延後3個月，凍結至12月8日，因此12月8日前如果不能解決聯邦開支和債務上限問題，美國政府將面臨停擺，屆時稅改議程必將延後。所以稅改如果希望在年內通過，必須利用好11月討論預算法案的機會。
下周的參議院投票將是稅改眼下面臨的最大考驗。盡管稅改方案只要獲得50個以上席位支持即可通過，而目前共和黨占據52個議席，看似通過並不困難，但參考醫改方案的先例，存在部分“自由黨團”議員投反對票的風險；另一方面，民主黨也並非鐵板一塊，民主黨48名議員，只有46人在反對稅改方案的聯名信上簽名，特朗普仍有機會爭取余下2名民主黨議員的支持。考慮到稅改是共和黨在2018年國會中期選舉前最重大的立法項目，預計共和黨會全力推進減稅新政落地。

（據AlphaNYC）

責任編輯：Zoe Chan