加息压通胀效果微 速度过急弄巧反拙 | 居外专栏

香港楼市成交持续低迷,而成交价也拾级而下,楼市弥漫著悲观情绪,美国息口不断上升,无疑是一项重要原因。

美国加息自然离不开通胀,上星期(9月13日)美国公布的最新居民消费价格指数(CPI)为8.3%,两年前的CPI是1.3%,而去年9月也只是5.3%,可见CPI上升的速度惊人,也跟美国联储局的2%通胀目标相距甚远。

从经济学的理论上看,价格由需求与供应两者结合而形成,加息自然增加需求者的负担,有效减低需求令价格向下。但今次通胀上升主因是供应出现问题,加息无助供应增加,对解决CPI上升毫无帮助。

上面讲的是理论,回到现实,翻看CPI占比与升幅俱高的两个项目︰租金及旧车价格。租金自去年大幅上升,笔者在伦敦的一个公寓今年续租时,租金就加了20%。

疫情令建筑进度延误,是其中一个原因;物流问题木材供应中断,也令建屋量大减。

供应量的减少,不会因利息增加而改善,相反若利息支出大幅增加,商家可再投资的资金也自然减少,对新增供应有害而无益。

旧车价格上升亦有类似原因,因为晶片或其他零件供应不稳定,各大车厂都在减产,笔者在订购电动车时,发现排队轮候时间往往长达一年,而且保时捷透露电动軚盘的零件缺货,只有手动,宝马也说360泊车的镜头也没有货了。由于新车供应短缺,旧车价格在欧美的升幅也是巨大。

如果只是疫情因素,总有一天会过去,之后供应链会逐渐回复正常,但中美角力令地缘政治紧张,保护主义改变了供应链。

最新例子便是美国要求电动车厂将电池生产回流美国,成本自然大大提高。此趋势却似乎越演越烈,看不到回复的日子。

另外一个不利通胀回落的原因,是欧美的罢工浪潮一波又一波。除了传统的劳工阶层,英国的律师、教师、医生等一系列公营雇员也酝酿罢工,而且薪金加幅要求追上通帐,美国铁路工人也决定罢工,结果由总统拜登决定加薪12%才平息。

欧美在大辞职潮的背景下,失业率处于低水平,雇员的谈判筹码强,当工资上升,也会带动CPI上升,「工资价格螺旋」的恶性循环便可能出现。

所以今次楼市的淡静,很难估计会维持多久,唯寄望香港政府快对外通关,为市场带来一些生机。

“真心待您”李峻铭与您全析香港房产市场