作者：Fulcrum資產管理公司董事長兼Prisma Capital Partners聯合創始人—加文•戴維斯（Gavyn Davies）
在最近一個月的全球經濟活動報告中，Fulcrum預測模型顯示繼2018年初的經濟減速後，經濟增長率出現回升。盡管美國和中國的部分預測性商業信心指數出現了一些令人擔心的跡像，但美中兩大經濟體的近期數據呈穩定增長。
如果貿易戰會（也的確極有可能）對這兩大經濟體造成損害，那麼這一情況還尚未發生。
歐元區的經濟增長遠低於2017年下半年。盡管如此，其增長率保持穩定，且面對美國和中國的強勁增長也不會落後太多。
總體而言，全球經濟活動增加了4.4%，高於趨勢水平0.6%，相比數月前高出整整一個百分點。
但對目前全球經濟活動的樂觀看法背後存在十分嚴重的風險。美國的財政刺激和貨幣緊縮令美聯儲頭痛無比，因為以過往經驗來看，這在經濟周期晚期無法輕易實現軟著陸。
此外，過去幾周來特朗普政府強化的貿易保護主義主張令各大新興市場驚慌失措，並促使了美元的新一輪升值。
盡管理智的經濟分析指出相比目前全球國內需求增長率的波動，全球關稅稅率的增加帶來的直接影響相對較小，但金融市場可能會趁勢獲得控制權並引發經濟模型沒有預料到的收縮效應。
市場上悲觀看法的傳播速度則更快（雖然傳播範圍並不一定比樂觀看法來得大），而且新聞標題對貿易戰帶來惡果的誇張描述也助長了悲觀看法的傳播。
2015年至2016年期間，在美聯儲緊縮貨幣政策的同時，中國金融系統也實行明顯的緊縮政策，中國資產和人民幣也成走弱趨勢。相比2017年，目前人民幣兌美元彙率下降了一半。
過去一周，金融市場的資金流動情況與2016年初的危機情況有所相似。全球股票基金外流接近本世紀歷史水平，中國又開始出現資金外流情況。4月起，新興市場貨幣兌美元的彙率下降了11% ，迫使諸多新興經濟體加強力度緊縮國內金融政策，政策利率和信用價差不斷增加，資產價值嚴重縮水。
盡管只有出現賬戶赤字的經濟體才會上調利率，但此前認為具備較強勁經濟要素的經濟體目前廣泛實施緊縮政策。
而政策利率下降的中國卻是一個例外。但總體而言，與此前美元走強的影響相似，此次美元走強，外加保護主義的威脅對許多新興經濟體國內的金融情況帶來的危害。
到目前為止，新興經濟體金融環境陷於暗淡，但經濟活動尚未受影響，不過很快就會有所反應。
目前，金融震蕩、抵消性政策頻繁出現，因此Nowcast預測模型顯然無法預測目前這一情況下的全球經濟活動。Nowcast預測模型模型就不是為這種情況而設計的。
而其他預測方法也同樣無濟於事。主流的宏觀經濟模型，如美聯儲FRBUS模型在預測關鍵轉折期經濟活動上向來無能為力。而專家分析則是對歷史相似經驗的選擇性、印像性解讀，未免有失偏頗。
特別的結論能夠讓人脫穎而出，這成為了人們發表博人眼球的結論的不當誘因。或許一些人的能力已經達到專家水准，足以預測此類金融環境下的市場活動。但菲利普·泰洛克（Philip Tetlock）開創性的開就結果表明要做到這一點是很困難的。
經濟評論領域總是存在各種陷阱，如今的情況也不例外。這就是為什麼Nowcast預測模型能夠相對更有效的原因。因為該模型使用的是從大量近期數據中進行篩選的公正方法，旨在得出最新的增長率預測數據。這相比此前預測主要經濟體增長率是否將出現重大變化的舊方法而言更為有效。
央行發現，Nowcast預測模型雖然難以避免誤導性信號的影響，但對政策制定者和投資者而言都十分有益。
目前，中美貿易戰成為了關注焦點所在。任一國家的經濟活動出現下滑，都會引發全球資產和信用市場下行風險的顯著增加。
目前為止，兩大經濟體仍然保持強勁。Nowcast模型預測美國增長將達到3.6%，十分接近本日歷年的平均水平。這一預測結果並未引起爭議，因為其與第二季度國內生產總值增長追蹤模型所預測的數據大致吻合（如美國亞特蘭大聯儲CDPNow模型預測數據為3.8%，紐約聯儲為2.8%）。
Nowcast模型對中國的預測結果更為出乎意料，在大多數經濟體的零售額和固定資產形成走弱，國內生產總值增長率下滑至6.5%的情況下，中國卻顯示出8%以上的增長幅度。
最後，簡要說一說歐元區的情況。歐元區主要經濟體（包括德國）的增長顯著下滑，目前在1.8%左右徘徊。自2017年起歐元區“迎頭趕上”的勢頭看來只是曇花一現，不過其出現經濟衰退的危險較小。
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原文：金融時報
翻譯：LPS
責編：Zoe Chan
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