縱覽美國房價走勢圖，從1920年開始壹直到2016年，這長達100年的美國房價歷史中，美國的房價壹直處於不斷的上漲中，其中有兩次快速的上漲，壹次是1942~1954年期間出現了188%的漲幅；壹次是1998~2005年漲幅達到了94.75%。
這兩次的漲幅年化漲幅都達到了10%，按照3倍杠桿計算，年化投資回報率達到了30%，所有買房的人都發財了，沒買房的人都哭了。
第壹次是二戰之後的上漲。第二次是90年代末的上漲。
二戰之後的上漲主要是由於真實供求原因導致的。我們用套戶比（家庭數/住房套數）的指標來衡量房地產供給量，1940年美國的套戶比為0.998，1950年的為0.984。由於早期美國人口普查局每隔10年普查壹次人口數據，我們無法確定在二戰期間後二戰結束後的最初階段的套戶比是如何變化的，但可以肯定的是1940~1950年期間的套戶比幾乎是沒有產生任何變化。在此期間對應了房地產真實價格在70%左右的上浮。這次房地產的價格上漲幾乎是完全被需求推動的。
90年代末的上漲主要是投機導致的。我們看基本面需求是否發生了實質性的變化。我們從套戶比角度來看1998~2005年，套戶比從1.1258上升至了1.1351，而且套戶比壹直長期處於上揚趨勢。從住房擁有率（有房人口/總人口）的數據看，1998年的住房擁有率為66.4%，2005年的住房擁有率是69%，且住房擁有率也正處於長期上升的趨勢，同樣也無法解釋房地產價格自1998年開始暴漲。
2005~2011年之間，美國的房價暴跌了25%，別小看這25%，就是這25%引發了美國次貸危機和全球範圍的金融危機，
我們能看到的是美國房地產世紀之交的繁榮也出現了很多貌似合理的解釋，但是這些解釋都經不起嚴密的邏輯推敲。建築成本、人口、套戶比、住房擁有率都無法解釋美國房地產在1998年—2005年之間的大幅度上漲。在排除了這些基本面因素後，可以將價格上漲理解為泡沫。而後的事實也證明了這是個泡沫式的上漲，即在2005年美國房地產價格出現了大幅度的下跌。
2005年美國的房地產價格迎來了明斯基時刻，我們重點關註這個時刻的房地產估值究竟達到了多高的水平。房地產的估值指標主要有兩個，壹個是租售比、壹個是房價收入比。
從租售比的角度看，美國的房地產市場租售比長期穩定在4%~6%之間波動，在2005年房地產的租售比達到了3.15%。長期的數據顯示美國的房價收入比在1960年—2000年壹直穩定在8左右，而2005年房價收入比達到了11.45，相比長期均值波動範圍超出了40%。
總人口的增長、城市化和二戰的停滯導致了二戰之後房地產需求集中的爆發，推動房價的上漲，同時美國大幅的開工房地產，使得套戶比在1960年前後超過了戶均1套房產，確定了此後長達40年的房地產價格。在這裏我們找到了證據去支持需求與供給在影響房地產價格。
伴隨著1882年美國長期利率的下行和移民人口因素，導致了美國房地產價格始於1998年的泡沫，這次上漲時房地產的需求和供給指標無法解釋房地產價格的上漲。集體式的傳染，導致了房價形成了正反饋和負反饋效應。
