Tag: 经济

大型制造企业景气判断指数创近2年半以来的新高

根据日本央行公布的6月企业短期经济观测调查数据，大型制造企业景气判断指数较今年3月上升9点，为正14，是2018年12月以来的新高；大型制造企业所有的16个行业中，14个行业有改善。

大型非制造企业景气判断指数，较今年3月上升2点，为正1，其中12个行业中，8个行业有改善。大型制造企业和非制造业的景气判断指数（DI），并为连续4个季度实现改善。

八大车商5月全球产量同比大增

日本八大车商5月全球产量达到1,624,834辆，较去年同期增涨超过77%，此次同比大增，与去年同期疫情引致大面积停工的基数效应相关，目前的产量仍不及疫情前水平。

涨幅居前的有丰田汽车，同比增加83.4%，其在北美和欧洲的增长显着；日产汽车的全球产量，同比增加为45.3%；八大车商中，只有本田的全球产量为同比下降。八大车商的全球销量也实现了同比大涨，涨幅超42%。

2020年度税收或创历史新高

2020年疫情对日本的严重冲击，一度让大家对2020年度的税收情况颇为担忧，根据日本各项年度税收以3月为结算期的企业的法人税等5月确定的情况（因紧急事态宣言，今年个税的报税延长至4月15日），预计日本2020年税收将可达到约60.8万亿日元，超过预期约5万亿日元，这一数据将高于2018年创下的60.36万亿日元税收的历史纪录。

虽然疫情重创了餐饮、酒店住宿等行业，疫情也使部份如游戏等行业的企业表现出色；在出口持续增长推动制造业的快速复苏和业绩改善，以及消费税提高至10%等因素的多重作用下，2020年的税收实现了超预期的增长。

日本税收（过去12个月，美元）

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本公司提供的环球市场、日本房地产市场等情况和分析，并非以发行的产品为参考，只旨在提供信息给投资者以了解市场和进行投资决策思考。市场情况瞬息万变，上述情况和分析不能确保其内容和引用的数据的正确性，也非作为任何特定投资产品，策略，计划的建议或推荐。

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1. 维持大规模宽松政策

为继续保持有利於企业融资环境，以及达成2%的通胀目标，日本央行决定将维持其大规模宽松政策；同时，为了将长期利率控制在“零利率”左右，央行维持短期利率为-0.1%；而以稳定金融市场为目标的购入交易所交易基金（ETF）操作，将继续实施每年12万亿日元的上限。

2. 延长企业支援措施

为了给予受到新冠疫情冲击企业，提供资金周转的支援措施将延长半年，即支援措施期限将从2021年9月底，延至2022年3月底；这将为受疫情严重影响的企业，特别是餐饮、住宿等行业企业带融资的实质性支持，以减少倒闭。日本央行维持对经济形势的评估：受疫情影响仍处於严峻状态，但“正在好转”；在海外需求增加等因素推动下，前景为继续复苏。

3. 出口创41年来最大增幅

根据日本财务省统计数据，日本5月出口额达到6.26万亿日元，已高於疫情前（2019年5月）的水平，较去年同期增长49.6%，连续3个月实现增长，且为近41年来的最大增幅。

从国家和地区来看，出口涨幅最大的是美国，涨幅87.9%，达到1.1万亿日元；对欧盟的出口也实现大幅增长，达到6170亿日元，增幅为69.6%；对中国的出口增长为23.6%，达到1.39万亿日元。汽车和零部件的出口位居增幅前列。

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工矿业生产指数持续上涨

受海外经济复苏而提振需求的影响，以工业/制造业为中心出现持续增长；根据经济产业省数据，日本4月工矿业生产指数为99.6，环比上升2.5%，为连续2个月的上升，该数据是自2019年9月以来的最高值，值得注意的是，该数据已优於新冠疫情前的水平，即2020年1月的矿业生产指数为99.1。

4月工矿业生产的整体趋势进一步证实了生产的恢复和复苏，按行业来看，在其涵盖的15个行业中，除因半导体零部件短缺，造成汽车生产受到限制的不利影响外，其他12个行业继续出现上升态势。

汽车产量同比翻倍

日本汽车制造业也频传佳音，八大车商最新公布的数据显示，4月全球产量达到去年同期的约2.3倍，为2,078,285辆；其中，丰田汽车、本田汽车因在美国和中国等保持良好销量，分别达到去年同期的约2倍，和增长近95%。当然，去年新冠疫情期间工厂一度停工，即基数效应，也是此次大幅增长的重要因素之一。

疫苗接种加速

一度被诟病，并担忧会拖累经济复苏势头的日本低疫苗接种速度，最近也得到改善。据日本政府6月初的数据，至少接种过1次新冠疫苗的人数已突破1千万人，约为总人口数的约8%。

政府目前正在加紧构建每天接种100万剂的体制，有关企业在职场接种，大学校园接种，都已在逐步落实中。

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海外资产破纪录

据日本财务省数据，日本政府、企业，以及个人投资者对外净资产额（海外资产减去对外负债）达到356.97万亿日元。日本对海外投资本身正在增加，连续30年维持世界最大净债权国的地位。

其中，对外资产总额为1146.13万亿日元，较2019年底增加5.1%，为连续12年的增长；对外负债额789.16万亿日元，较上年底增加7.6%，为连续2年的上涨。由於对外资产和对外负债均创出总额新高，因此，2020年底的对外净资产额还是较2019年底减少460亿日元，但仍处於高位，仅低於创出新高的2019年底。

政府拟延长紧急事态宣言

日本目前仍面临新冠疫情的挑战，基於各知事提出的要求和当地最新的疫情情况，日本政府拟将原定於6月31日到期的东京、大阪等9都道府县的紧急事态宣言进行延长，最终方案还在协调中。

制造业出口带动经济复苏

作为全球第三大经济体的日本，在2020年下半年增长之后，2021年第一季度有所萎缩。 1月至3月在政府宣布进入紧急事态宣言期间，包括东京、大阪等地的商店和餐馆都进行了关闭，或减少了营业时间，私人支出较上一季度下降1.4％，4月后的紧急事态宣言再度实施，令经济恢复速度趋缓。

得益於美国和中国这二大贸易夥伴的快速经济恢复，日本汽车和电子零件等的对外出口持续增长。市场普遍认为，在制造业出口的带动下，日本经济有望将在第二季度继续复苏，并恢复增长。

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日本2020财年货物贸易顺差大幅高於上一年度；软银集团净利润高达近5万亿日元，创日企最高纪录。

慧嬴基金CEO陈柏轩先生整理出2020财年日本经济重点数据，好让大家一目了然。

1. 贸易顺差扩大

据日本财务省公布的数据显示，日本2020财年（2020年4月至2021年3月），在货物贸易方面，出口额为68.3225万亿日元；进口额为64.4179万亿日元，贸易收支（出口额减去进口额）顺差达到3.9047万亿日元，大幅高於上一财政年度约8倍以上。

2. 海外投资增长

受新冠疫情的影响， 日本2020财年的经常项目盈馀为18.2038万亿日元，较上一财年减少3.8%。海外投资收益是本财年经常项目盈馀的最大来源，2020财年日本海外投资收益达到20.7797万亿日元。

3. 旅游收入锐减

疫情重创了旅游业，访日游客数量的巨幅减少，使2020财年的服务贸易逆差高达3.7330万亿日元。这是自2014财年旅行收支转为盈馀以来，盈馀额首次少於上一年度。

4. 企业业绩两极化

疫情也使日本上市企业出现业绩分化，消费行为的变化，明显区分出企业业绩的优劣，在制造业的预计业绩持续保持向好时（制造业整体利润增加34.8%），非制造业的业绩似乎被疫苗接种的进度所影响。

数据显示，软银集团（SBG）公布2020财年净利润达到4.9879万亿日元，创日企史上最高纪录；索尼（Sony）集团净利润首次突破1万亿日元，同比增长约一倍；NEC的净利润增长也达到49.7 %时；陆运丶空运等行业则出现亏损，亏损额最大的是陆运（含铁路在内），为9405亿日元；其次是空运，达到6880亿日元。

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据日本财务省发布的贸易统计数据显示，3月的贸易出口额大幅增长，达到7.378万亿日元，较上年同期增幅超过16%。其中对美国出口增长为4.9%，是5个月以来首次上涨；对中国对出口增加高达37.2%，为连续9个月的增长。饱受新冠疫情影响的2020年度，日本的贸易收支却实现顺差，达到1.307万亿日元，是3年以来首次实现顺差。

与2020年日本经济出现负增长不同，日本的股市在经历了2020年下半年度股指持续增长後，资金继续不断流入，更在今年的2月，日经225指数一举突破30000点大关，为自1990年以来首次。市场普遍认为日本经济的有序复苏，出口屡传佳绩，以及即将举行的东京夏季奥运会，为市场带来信心。

同样备受瞩目的高增长，还来自於日本排名前50位的富豪总资产。根据福布斯亚洲发布的信息显示，上述富豪的总资产达到2490亿美元，较上年增长48%。值得一提的是，前50位富豪的资产均首次都突破10亿美元，其中最低资产为11.5亿美元。

排名第一的是软银集团董事长兼社长孙正义，资产增加一倍以上，达到444亿美元；其DoorDash和韩国亚马逊Coupang的成功IPO，推动了软银股价飙涨，为孙正义重回榜首立下显着功劳。排名第二的是着名休闲服饰品牌“优衣库”（迅销公司）董事长兼社长柳井正，其资产近一年增长了90%以上，达到420亿美元。

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日本内阁府于3月发布的2020年第四季度GDP（国内生产总值）显示，实际GDP（剔除物价变动因素）比第三季度增长2.8%，年率增长为11.7%（换算后）。第四季度的GDP增长，为连续第二个季度的增长。

第四季度的GDP增长，得益于新冠病毒疫情影响暂时得到控制，经济复苏及日常活动变得积极，特别是政府推出的旅游支援项目“Go To Travel”起到明显作用；还值得一提的是，在美国和中国等经济有序复苏和趋好的影响下，日本的同期出口增长为11.1%。

从整体来看，日本经济还是受到了新冠疫情的严重冲击，2020年全年实际GDP较2019年下降4.8%，是2008年金融风暴后一年（2009）出现5.7%下降情况以来，首次出现年度负增长。根据世界银行最新发布的《全球经济展望》报告，对于日本的经济展望，预计2021年增长率为2.5%。

日本GDP近10年增長率（按季度計）

日本政府的旅游支援项目“Go To Travel”在经济复苏中起到明显的效果，但因受新冠疫情再一次蔓延的影响，该项目在去年12月28日被宣布暂停。根据最新的信息，为配合紧急事态宣言将延长至3月21日的政策， “Go To Travel”目前仍处于全国暂停状态。

由地方政府和旅游相关产业组成的“日本观光振兴协会”于3月初发布“日本观光再生宣言”，期待政府旅游支援项目“Go To Travel”尽快重启，并表示将力争克服由疫情带来的旅游需求骤降的危机，重新打造符合新常态的旅游。

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世界银行预测2021年全球经济增长4%，中国达7-9%；中国科学院预测科学研究中心认为今年中国经济将快速回升，预计GDP增速为8.5％左右。今年3月5日中国政府工作报告对GDP的预期目标设定为6%以上，在GDP目标设定趋向稳健落实，这说明中央保持极为务实的一面，今年是“十四五”规划的开局之年，异常重要，中央留给地方转变发展的空间，给予各省区产业结构调整的抵抗心理空间；同时在任务层层分解的过程当中，避免地方包围债务驱动、投资驱动的发展陷阱。

今年中国政府工作报告，在2021年重点工作中提到“制造业”5次，制造业被赋予了新的内涵和新的使命：唯有实体经济才是富国之基，唯有制造业，方是强国之本。支持制造业的发展，采用利益导向机制促进企业扩大研发投入，对先进制造业企业按月全额退还增量留抵税额，提高制造业贷款比重，扩大制造业设备更新和技术改造投资的优惠政策。

今年中国全力押注制造业，就是为了“增强国家战略科技实力”，“增强产业链供应链自主可控能力” ，以期尽快解决当前中国所面临的“卡脖子”问题，不再让其制约国家安全。该任务非常突出，甚至是一切工作的首要战略目标。一旦中国在基础零部件、基础工艺、关键基础材料取得新突破，中国就能比其他国家加快步入第四次工业革命。

世界第一的中国台湾芯片制造公司：台积电

台积电先进制程的主要厂区，像5nm等最新工艺，主要就集中于南科，从量产时间上，台积电要更比三星强，这是一个层面的马太效应。台积电2021年250-280亿美元的资本支出，将用于先进制程技术上，其中80%将用于3nm、5nm及7nm等先进工艺，10%用于先进封装技术量产需求，10%用于特殊工艺。三星电子预计2022年将大规模采用比FinFET更为先进的GAAFET 3nm，保持与台积电在先进制程上的技术竞争。

美国卡华为“脖子”之处是美国的半导体技术含量高者，非仅针对卡美系的公司；面向芯片供货商, 华为由美商转向欧系公司的机率高。在中国宜多几家像华为这样的好公司，有助形成半导体产业链！

中国当局提出芯片自给率在2025年达到70%的目标，为中国芯片发展指明了方向，显示出中国当局想要实现国产芯片自主可控的决心。除了江苏是中国最强国产芯片生产基地（2020年，江苏省共生产了高达835亿块芯片产品，占到了全国芯片总产量的32%）以外，甘肃、广东也是中国非常重要的芯片生产基地。华为目前积累了很强的芯片设计能力。

中芯国际的28nm、14nm、12nm、N+1等技术均已进入规模量产，7nm技术开发已经完成，今年4月可以进入风险量产，5nm、3nm最关键也是最艰巨的8大项技术也已经有序展开，只等EUV极紫外光刻机到来，就可以进入全面开发阶段。

半导体产的芯片公司属于长期投资，从来没有天使投资人，不会影响资本走向！

EDA指以计算机为工作平台，融合了应用电子技术、计算机技术、信息处理及智能化技术的最新成果，进行电子产品的自动设计，中国有机会在未来5年与美国齐平！半导体设备及芯片高端技术，中国要与美国齐平，未来至少有5年以上的阵痛期，中国在半导体芯片的研发根基需加快数学、物理、化学、材料工艺…等人才的培养。

芯片问题的解决不是设计技术能力问题，而是制造设备、化学试剂等的问题，需要在基础工业、化学产业上加大重视，产生更多的尖端人才、交叉创新人才。华为、中芯国际、中微半导体、上海新阳等半导体产业链企业，都在为此付出努力。中科院肩负起攻克光刻机的重任。

滬深A股（包括上海科创板），半导体产业链的成长型公司，值得长期关注！

列入半导体成长股观察名单：

1. 中微公司（688012）：集成电路、计算机软件产品、半导体刻蚀机。刻蚀设备增长较快，MOCVD 受下游需求影响明显。

2. 北方华创（002371）：具有 ICP 刻蚀、PVD 设备、 氧化扩散设备、清洗设备等商品。此外，公司的半导体设备的营收占比 2/3 以上，是公司最重要的业务和最主要估值逻辑来源。

3. 晶盛机电（300316）：半导体设备再加码，光伏设备迎单晶硅大扩产。

4. 至纯科技（603690）：

1. 清洗设备国内龙头地位稳固，具备卡位优势，有望率先实现全面国产化；
2. 传统主业高纯工艺系统，国内龙头地位稳定，为公司贡献稳定现金流；
3. 晶圆再生业务：至纯竞争优势显着，静待晶圆再生业务空间打开。

风险提示：投资有风险，入市需谨慎；理性投资，风险自担。本文仅代表个人观点，不作为投资建议！

钟华 Dr.Chung-Peter
《国际观金融理财》
联系邮箱：DoctorChung99@gmail.com

鉴於新增新冠病毒感染人数的减少、重症病床使用率等指标的改善，大阪、京都、兵库、岐阜、爱知、福冈6府县，将於3月1日解除新冠紧急事态宣言，这将比原定截止日期提前大约一周的时间。大阪府、京都府、兵库县的府县知事同时提出，希望中央政府以每天4万日元为上限进行支援，以向那些响应继续缩短营业时间要求的商家支付合作金。

日本财务省发布的1月贸易统计数据显示，日本1月的出口达到5.78万亿日元，同比增长6.4%，为继2020年12月之後的连续第二个月增加，1月的增长幅度更比2020年12月的2.0%有所扩大。在日本1月的出口增长中，对中国出口增长高达37.5%，主要为有色金属和半导体制造装置的增长；而对美国的出口则减4.8%；对欧盟的出口减少1.6%，为连续18个月的下降。

日本全国消费者物价指数

日本总务省最新公布的1月全国消费者物价指数为101.4（生鲜食品除外），较去年同期下降0.6%，降幅与2020年12月下降1.0%的数据相比，下降幅度收窄0.4个百分点。受新一轮的新冠病毒疫情扩大，日本再次启动紧急事态宣言，并全面暂停政府旅游支援项目“Go To Travel”的影响，上月住宿费下降了33.5%；同时下降明显的还有电费和城市燃气费，下降分别达到8.2%和10.7%。而以居家办公扩大为背景的家电产品需求出现高涨的现象，室内空调、空气净化器、微波炉等均出现不同程度的涨价，火灾和地震保险费，烟草价格也出现上涨。

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