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肆虐的新型冠状病毒肺炎疫情危及人类生命安全和身体健康，大健康产业政策下，后疫情时期中医养生的意识抬头了，笔者梳理老祖宗的健康养生智慧，将中医养生学说所主张“不治已病而治未病”的延年益寿养生智慧传递给华夏民族的读者，身心健康，才是全人健康，请照顾好自己及您们的家人。

《黄帝内经》历来被视为中医之祖，它全面地阐述中医理论体系的基本内容，反映中医学的理论原则和学术思想。《黄帝内经》的素问篇，重点论述了脏腑、经络、病症、诊法、治疗原则及针灸等内容；灵枢编，重点阐述经络腧穴及治疗原则等内容。换言之，《黄帝内经》基本精神及主要内容包括：整体观念、阴阳五行、藏象经络、病因病机、诊法治则、预防养生等。同时将周文王笫十五个儿子冯氏祖传至今老祖宗的经络健康养生秘诀: 《排寒湿、通经络、除邪毒》，大道至简，精准传递给全球华夏民族的读者。

《黄帝内经》女七男八的上乘思维

28岁和32岁，分别是女性和男性最巅峰的年龄段，但此时若稍微不注意，就可能会让自己一生落下病根儿。

1. 女人最好在28岁之前完成第一胎的生育，这样对孩子、母亲的身体都非常有好处。
2. 女人更年期七七49岁；男人更年期八八64岁。女人49岁以后男人64岁以后，就是看您先前是怎么养身体的，从这时开始，用的都是您之前所有调养健康的积淀。

经络或者血液循环出现问题，所表现出来的最典型症状就是疼痛。血液循环最容易瘀堵在关节和毛细血管。关节处有很多内通外联的缝隙，中医叫穴位，是外邪侵入和内邪外排的“突破口”。人体的衰老就是经络不断堵塞的过程，经常疏通经络能够延缓衰老。

传统中医的把脉（6脉28像）辩症施治、经络穴位治病养生，中医的传统精华被中医西化破坏断层或失传。但愿经过此次冠状病毒肺炎疫情，国人能被唤醒及正视传统中医的济世救人的医道精髓。

人类生病的演变进程

1虚 → 2寒 → 3湿 → 4凝 → 5瘀 → 6堵 → 7瘤 → 8癌。

1. 【虚】症：累，疲劳，犯困，没精神；
2. 【寒】症：怕冷，怕吹空调，晚上睡觉感觉冷；
3. 【湿】症：就像雨天穿着湿衣服，身体重不舒服；
4. 【凝】症：循环代谢慢，身体易酸痛；
5. 【淤】症：酸痛，麻木，胀痛，刮痧出黑紫点；
6. 【堵】症：易生病，量变到质变形成瘤；
7. 【瘤】症：堵的东西过多过久，积成块状；
8. 【癌】症：瘤升级就是癌，到处串，挑战生命；

  *对应的症状：1痒 → 2酸 → 3胀 → 4疼 → 5麻 → 6痹 → 7中风 → 8失觉。

健康养生防病提点：寒湿万病源，世上本无癌，只因瘀和堵。

《黄帝内经—灵枢·经脉篇第十》黄帝曰：“经脉者，所以能决死生，处百病，调虚实，不可不通”。身体的病痛、炎症、种种不舒服是由于微循环不畅通而引起的。因内受情志、外感风寒、湿热和意外伤害、不良生活习惯等影响体内的许多痰、湿、淤、毒等生理废物无处不在，堆积堵塞经络。上堵在头上是脑梗，中堵在心上是心梗，下堵在腿上是曲张。

堵在心脏—梗；堵在肝脏—肿瘤；堵在子宫—肌瘤；堵在乳腺—增生；
堵在脸上—痤疮；堵在皮肤—疙瘩；堵在腿上—曲张；堵在粘膜—囊肿；
堵在颈部—颈椎病；堵在血管—微循环障碍；堵在甲状腺—结节；堵在毛细血管—瘤。

五脏有寒气，可以采排湿寒、通经络、除邪毒，进行脏腑调理，驱赶寒气。另一方面，《黄帝内经》有讲“饮食有节，起居有常，不妄作劳”，这很重要。肾水温暖生成肝木，肝木生成心火，心火生成脾土，脾土生成肺金，肺金熔化生产肾精。

中医研究的是太阳系的医学。万物生长靠太阳，太阳出来了，能量上升，也就是阳。太阳落山了，能量下降了，也就是阴，有阴有阳有气有能量，且符合大自然法则。换言之，要从哲学的观点去学传统中医，调理养生：【排寒湿、通经络、除邪毒】。

科技始终来自人性，经络调理人机协作，养生调理效率高。

手工调理经络接地气，不受时空限制，随时可操作,并有老祖宗的全人健康养生智慧。采用熵减太空舱或经络气血调养仪调理经络，人体舒适及效率高。惟最重要的是经络调理方向要对，努力养生的成果才不会白费而变成只是消费或病症加重。

笔者市场调研熵减太空舱或经络气血调养仪两个机种，有部份的调理功效一致：

★旋磁：促进体液流通和渗透，改善血液循环，排出血液毒素。对癌症、心脏病、糖尿病、肾脏透析等症调理效果显着。

★热疗：调理30分钟，体温可达41度，增强免疫力。疏通淤堵的血管，清除血液垃圾，降低血液粘稠度。通过发汗排出毒素。

★远红外线：促进血液循环，强化新陈代谢。调节内脏功能，提高免疫力。改善风湿、宫寒、痛经、活化细胞美容护肤、活血化瘀。加速细胞代谢，达到减肥、塑形。

笔者举例上述机种的调理功效，为要表达的重点在于【排寒湿、通经络、除邪毒】：人体温度摄氏37度汗腺排毒，38度淋巴排毒，39度经络排毒，40度脏腑排毒，41-42度骨髓排毒。同时体温每增1度，兔疫力增强5倍，有效抗病毒。

传统中医视角，如何治愈抑郁症？

答：传统中医视角，治愈<抑郁症>，可应用<开慧眼>的独门绝学。

全身穴位365个+N个阿斯穴。身体经络健康密码：

1. 四通八达。
2. 有11*2个穴位是调理健康最重要的开关。
3. 望诊：背部(对应区)、面部(反射区)。
4. 特效穴位的健康调理。

中华瑰宝：周文王笫十五个儿子冯氏祖传至今的经络养生秘诀：《排湿寒、通经络、除邪毒》。老祖宗的健康养生智慧，大道至简：五脏六腑是灯，经络是线路，穴位是开（这是比喻矣）。精准找到穴位开关，把它打开，把经络线路上的垃圾清掉，五脏六腑的灯自然明亮（健康自然来）。

 <开慧眼>的步骤：先把<鬼门关>的总开关打开。从太冲穴做起。期门、智慧之门、羊角的开关依序打开，最后一个重要开关是为眼球换血。经络调理<开慧眼>，可治愈抑郁症,辅以心理疗愈，效果扎实。

结语（提点与祝福）：身心健康的养生关键要领：排寒湿、通经络、除邪毒、营养均、多运动 、心灵喜乐、生命丰盛。

风险提示：本文仅代表笔者观点，身体有疾病，先到医院就医，请医师诊断！

钟华 Dr.Chung-Peter
《健康调理与财富管理》
联系邮箱：DoctorChung99@gmail.com

外资企业在后新冠疫情时期持续进入中国   

新型冠状病毒肺炎，截至2021年7月18日，中国累计确诊119,667人，累计死亡5,616；国外累计确诊190,679,483人，累计死亡4,093,543人，国外死亡率2.1%。（数据来源：新型冠状病毒肺炎疫情实时大数据报告）

后新冠疫情时期，肆虐的新冠病毒肺炎疫情，不仅危及各国人民生命安全和身体健康，还严重冲击世界经济，经济全球化遭遇逆风，保护主义抬头，公平和效率、增长和分配、技术和就业等矛盾更加突出，全球各国的贫富差距普遍存在。

2021年上半年中国继续保持对外资强大的吸引力。中国商务部数据显示，2021年1月至6月，中国实际使用外资6,078.4亿元，同比增长28.7%，较2019年同期增长27.1%。从行业看，高技术产业和服务业实际使用外资金额同比涨幅尤为突出。外商投资企业平均每天在中国新设立120多家。  

健康板块是中国当前趋势的产业经济

新型冠状病毒肺炎疫情，让人类意识到自身的免疫力是对抗新型冠状病毒时最重要的武器，年长与年轻人群的本质区别就在于免疫系统的强弱。在遇到病毒时，免疫系统不佳的就相当于失去了防线，若是本身带有慢性病或是先天疾病，将会面临较大的风险！

中国改革开放40多年来，总体上告别了短缺经济时代，但仍可看到一些纠结现象：国人所需求的”医养娱”中的”医”，其实是于医疗之前，还要有一个预防环节（公共卫生防病），对疾病早期发现的客观而有迫切的需求，所以”体检”近年在国内得到具有”产业经济”特征的大幅发展，但仍供不应求。同时体检供给能力还在提升，但从当下趋势看表现出来的是仍然跟不上社会需求。健康体检的供给还主要体现在城镇区域，尚没有发展到可以覆盖一般农村区域。14.1亿国人里，现在能到体检机构现场接受系统性体检的其实还是少数人。

生命最好的状态是怎样？

现在的中医及中国民间疗法，分为对身体的调理和对心神的养护两部分，而真正究竟的治疗是身心一体的，身心同调的，也就是在调身的同时在调心，在调心的同时身体也会跟着发生改变，因为身心从来就没分开过，这是生命状态的实相。

中国文化当中是一个非常重要的字：然也、天然、自然。中国文化有这么一个确切的结论：知其然，知其所以然，我们不知其然，故不知其所以然，我们人生所有的险境、困境都需要在知其然和知其所以然那里去清晰，才有所谓的化险为夷，遇难呈祥。

中国文化最根本的地方，要让大家如何认识生命，学习中国文化，就是通过学习老祖先调理健康的智慧来提高大家对于生命的认识。《黄帝内经》所表达的就是这样一个高维度的文化体系，它可以用来指导我们治病，更可以用来指导我们调理养生。每个人一出生都是有癌细胞的，这个是公认的。但不是每个人一出生都应该去做化疗。为什么我们大部分人的癌细胞不变异，不发展？因为不虚，或者说没有虚到某个程度。对手术化疗有所了解的人，就会知道病人会经历一个长期虚的状态。在这个过程中，要不就是疾病揭竿而起，迅速复发、蔓延转移，一发不可收拾，整个身体会快速垮掉。另一种不是癌症复发，是虚了之后一个感冒就要人命。治病的根本不是治病，是调理那个不虚。

上医治未病，预防重于治疗

中国古代的著名医家扁鹊曾说：「长兄于病视神，未有形而除之，故名不出于家。中兄治病，其在毫毛，故名不出于闾。若扁鹊者，血脉、投毒药、副肌肤间，而名出闻于诸侯。」很多人都知道这个典故，讲的是上医治未病，中医治欲病，下医治已病。

笔者经过这些年不断的学习与检视自己的健康情况，西方医学与中国传统中医及民间特色疗法相互印证，且没有任何冲突。关于自我疗愈坊间有比较多的论述，有的是从身心灵修炼的角度，有的是从营养的角度，有的是从中医的角度，有的是从中国民间特色疗法的角度。定义任何一种体系的边界是非常困难的。要么就是一家之言，不能很客观、很系统、很全面的展现一个完整的体系，同时，在科学高度发达的时代，给一个体系下一个严格的定义，它本身的合理性和严谨性是必须的。

在《黄帝内经》的人文价值体系里面，人分别有六个维度。首先我们绝大部分人都是病人，这个病是广义的，狭义来说就是身体有了问题，有了什么病，而广义的表达是当人没有明确人生目标，没有开启智慧，都叫做病人。平人者不病，当一个人脏腑平衡、气血平衡、阴阳平衡，再到能力和愿力的平衡，思想和行为的平衡等等，那人一定是远离疾病的。

整个医学系统，不管现代医学还是传统医学，在治疗上面无非三个界面。第一个界面叫同病同治，感冒就吃感冒药，失眠就用安眠药，有疼痛就用止痛药，有炎症就用消炎药，这个是现代医学的基本模式，以疾病为主题的研究方向。第二个界面叫同病异治，人不一样，体质不一样，病的深浅不一样，就开始因人制宜来辨证论治，来对症下药。最后一个界面叫异病同治，不同的病，同样的治法。

对亚健康人而言，真正高明的境界是「未病异症同调」，比如采用周文王笫十五个儿子冯氏传承下来的【排湿寒、通筋络、除邪毒】调理身体健康，同时调理心理健康，这样身心健康喜乐的调理模式是预防重于治疗、荣华幸福殊途同归的事情。

风险提示：本文仅代表笔者观点，不作为医疗治病建议，身体有疾病，请到医院就医诊断！

钟华 Dr.Chung-Peter
《国际观金融理财》
联系邮箱：DoctorChung99@gmail.com

首先从投资观念导个例子：“诺贝尔先生最初捐赠3100万瑞典克朗，当前累积至51亿元，每年还发放高额的诺贝尔奖金，其实只需要年化6%的回报率即可达到。”

把家族基金投资看做能庇佑子孙后代的一个传承型资产组合，那么采取保守策略让资产投资组合更加稳健且长久，这才是家族基金投资的真正魅力所在。家族基金投资的基本策略是防守型，永续是家族基金投资追求的首要目标。家族资产管理，需要设置合理的预期收益率，降低操作难度，提高资产投资组合持久成功获利的概率。

资产配置宜按资产投资的属性及内在逻辑进行分类，亦即把所有拟投资资产按照投资逻辑分为四类：低估型（A类）、孳息型（B类）、成长型（C类）、套利型（D类）。用硬核资产低估型（A类）去定义家族基金投资的核心资产，投资管理一切都会变得更加轻省、绩效持续稳健增长。孳息型（B类）逻辑是基于目标物本身派生的收益，可分为：不动产租赁孳息、现金孳息、债券孳息、股票孳息等。成长型（C类）逻辑本质上是买进可能不便宜但是增长可期，具体可分为：自然成长型、反转成长型、未来成长型资产。套利型（D类）逻辑的本质是赚取利差低买高卖，具体可分为：事件驱动套利、拆分套利、对冲套利、量化策略套利等。

低估型（A类）投资资产逻辑本质上是买进便宜的硬核资产。硬核资产的定义标签：经营时间超长（具备穿越周期的能力）、经营难度不高、现金流稳定、业务不衰退、股息回报率6%以上；比如，2020年华伦·巴菲特（Warren Buffett）经营管理的伯克希尔‧海森威（Berkshire Hathaway）公司年报披露的四大核心资产，其中三大核心资产都属于硬核资产：北方铁路公司、能源公司、保险公司，正是这些硬核资产投资组合的支撑，才能让伯克希尔‧海森威公司持续有稳健的现金流流入，支撑其综合投资业务的发展。

家族基金的投资策略，基于永续的时间维度以及硬核资产的思考，应该是超额配置低估型（A类）加上孳息型（B类）资产，适度配置成长型（C类）、套利型（D类）资产。

低估型及孳息型（A+B类）硬核资产配置占2/3：能提供稳定的现金流，足以维持整个家族的基础开支，并且还能对C、D类资产产生纠错能力。资本市场对硬核资产此类目标（比如采巴菲特投资要领选出的绩优股）的可预期性很强，现金流强劲，投报修复能力较强，故表现会比其他类资产更为优异。比如，伯克希尔‧海森威公司经过2008年全球金融风暴，年报账上浮亏32%，直到2009年度转亏为盈。

成长型及套利（C+D类）资产配置占1/3：将使整个投资组合的收益明显具有成长特质和活力。实务上，具体的投资配置比例可以根据每个家族的具体情况以及家族办公室（Family Office）管家对资产属性的理解进行个性化配置。家族基金投资配置的比例是50%以上的低估型（A类）；10%的孳息型（B类）；25%成长型（C类）资产；15%以下的套利型（D类）资产，基于未来宏观经济的变化，家族基金投资配置的比例要进行适时调整。换言之，大比例配置于“低估型（A类）硬核资产”上面，且适度配置成长型（C类）及套利型（D类）资产，本质上是扎实马步，伺机进攻的“进可攻、退可守” 的投资策略，是一种在确保基本收益基础上，获取不错收益率的投资策略。

家族基金投资策略的要点：

1、目标收益率之设定

各国政府现在应对金融危机的经验日趋丰富，且在全球大型战争的概率大幅降低的前提下:长期通胀率4%+6%=10% (目标收益率)。个性化的底层资产配置:以科技型上市公司的创始人为例，家族基金投资应适度配置硬核资产（比如，居外网的不动产及上市公司的绩优股资产）。

2、年度资产体检、再平衡

每年对投资组合进行体检核查及压力测试，保持投资组合的适度耐错性，减低触犯致命错误的概率，至关重要。活得更久比多赚些更加重要。每年一月份对管理的家族基金投资进行检视核查，包括流动性、杠杆率、硬核资产比例、负面清单情况等等。资产再平衡主要是某一类资产快速增长，打破了原有设定的投资比例，需要重新调整再平衡以达到原来设定的目标策略。

3、归因分析

年度结束后对整体组合的收益进行归因分析，根据逻辑分类及大类分类去区分各类资产的实际表现以及分析背后的逻辑关系。另外，对资产配置的相关性进行甄别归纳，避免同涨同跌，是归因分析的一项内容。

年度体检、再平衡和归因分析，最好和家族代表一起进行讨论分析总结，这样在讨论过程中，能让家族代表更加清晰的理解家族办公室管家的整体投资策略及思路，这个沟通过程至关重要。

家族基金投资成功与否，取决于家族办公室管家与家族决策人的心态、目标及具体策略，从长期家族基金投资——伯克希尔‧海森威（Berkshire Hathaway）投资组合的资产配置策略中学以致用，在资产配置与投资实践中持续总结属于巴菲特投资要领的投资策略。

家族办公室管家面向家族企业的服务（列举如下）能富过三代：

1、家族企业是资产保护的重点对象，财富管理的核心是增值（上市绩优股、绩优FOF基金、金融AI对冲套利及居外不动产之投资管理）。

2、企业无形资产知识产权技术出资，成为实缴资本。

3、企业投资并购（M&A）、资本运作与上市挂牌。

4、企业财富传承之股权传承。

5、健康管理：身体健康窍领——排湿寒、通经络、除邪毒。合规的免疫细胞、干细胞储存与回输、基因检测（兼容率高者，能有效引导用药、减肥、美容）抗衰延长健康寿命。

6、CRS（Common Reporting Standard，全球金融帐户涉税信息自动交换标准）下的国际跨境税务与国内税务筹划。

7、资产保护、资产传承与家族信托是家族办公室重中之重的任务。

8、家办合理运用资产保护的工具（比如：高端艺术画作投资、离岸信托、高额保险…等）和慈善基金会、捐赠。

9、其他。

后注：信息参考来源于伯克希尔‧海森威（Berkshire Hathaway）公司、睿德信公司 、B&S家族办公室。

风险提示：投资有风险，入市需谨慎；理性投资，风险自担。本文仅代表笔者观点，不作为短线投资建议！

钟华 Dr.Chung-Peter
《国际观金融理财》
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过往60年，人工智能经历了几次从爆发到低谷再重新焕发生机的过程，进入21世纪以来，随着数据的爆发式增长，计算能力的大幅度提升和深度学习的发展和成熟，人工智能迎来了第三次发展浪潮，人工智能技术走向了全面应用，在全球范围内掀起了一场新的产业革命。

而2020年突如其来的新冠病毒疫情，对人类的生命健康，以及全球的经济发展构成了巨大挑战，却也无意中加速了产业智能化的进程。2020年，全球行业整合和并购的增加推动了企业对人工智能的总投资18,932（百万美元）相较于2019年增长了121.7%；至于全球人工智能私人投资42,238（百万美元）相较于2019年增长9.3%。

美国仍然是私人投资的主要流向地，2020年的私人投资金额超过了236亿美元。其次是中国（99亿美元）和英国（19亿美元）。2020年私人投资金额占比最大的是“药物、癌症、分子、药物发现”领域高居榜首， 投资超过138亿美元，是2019年的4.5倍。其次是“自动车辆、自动驾驶、车队”（45亿美元）。值得一提的是，中国在人工智能领域拥有强大的公共投资，中央和地方政府都投入了大量资金以支持人工智能研发。

在进行跨国比较时，人工智能技能的相对渗透率是用一个国家各职业人工智能技能的渗透率之和除以人工智能技能在全球同一职业中的平均渗透率得到的。

例如，相对渗透率为2意味着该国人工智能技能的平均渗透率是全球同类职业平均渗透率的两倍。

2015年至2020年的汇总数据显示，印度：全球平均水平的2.83倍的相对人工智能技能渗透率最高，其次是美国：全球平均水平的1.99倍、中国：全球平均水平的1.40倍、德国：全球平均水平的1.27倍和加拿大：全球平均水平的1.13倍。过去五年全球人工智能技能渗透率最高的五大行业的汇总数据：教育、金融、硬件和网络、制造业、软件和IT。在所有五个行业中，印度的人工智能技能相对渗透率最高，而美国和中国在部分榜单中也排名前列。

在中国，人工智能已经上升为国家战略，连续多年写入政府工作报告中，得益于社会经济的持续增长、政策和资本的大力驱动、创新力量的持续沉淀，AI 产业正在蓬勃发展，并孕育了数千家人工智能相关企业。而成长型 AI 企业数量占比达到九成，是人工智能技术发展，应用创新和产业融合的重要推动力量。

当前中国人工智能相关企业可分为四大类：互联网巨头、传统软硬件厂商包括独立软件开发商（ISV）、集成商（SI）和设备代工商（OEM）、人工智能企业又分为独角兽企业和成长型企业。其中，成长型 AI 企业数量庞大，全国共约4484 家，占人工智能相关企业的 89%。这些企业深耕垂直领域，在人工智能技术和千行百业融合的过程中，起到重要的推动作用。过去几年，经过巨量资本的加持，以及海量的市场需求，都使数量庞大的成长型 AI 企业获得了快速发展，尤其在疫情后，对无人化、智能化的解决方案需求非常旺盛。

根据对中国4484 家成长型 AI 企业的调查，基础层、技术层、AI应用终端和AI行业解决方案的企业占比分别是 12%、27%、30% 和 31%，中国成长型 AI 企业主要集中在AI 应用终端及 AI 行业解决方案，占比高达 61%（集中在“技术 + 场景”的中上层）。

中国金融科技发展五大趋势：

1. 财富管理（金融AI理财）
2. 金融衍生商品；
3. 开放银行（开放API所带来的智能理财功能的银行）；
4. 金融基础设施；
5. 金融监管科技。

运用各种“算法技术”的人工智能正悄然无息地进入我们的生活之中，也进入到金融资产管理和财富管理领域中。金融人工智能（AI）以自己的方式分析数据，并以自己的逻辑理解数据，这些分析数据的模式和逻辑不可阻挡地带来了预测准确性的提高。目前，人工智能在安防和金融领域发展条件较好，业务渗透最快，市场份额最大（安防占AI 53.8 %和金融占AI 15.8%，数据来源:iResearch）。

成长型金融AI理财企业兴起的最大关键还不是深度学习技术本身的发现，而是过往近20年互联网的高速发展对数据自动化的强烈需求，有了成熟的财富管理业务流程和高质量的金融大数据，人工智能的代表算法是深度学习，而深度学习需要有足够数量的训练数据，在金融领域，机器学习尝试发现变量之间的关系，在经过给定数据的训练后，能够在新数据的基础上去预测结果，正因其强大功能，机器学习技术可去训练优化算法。

随着算法不断改进，以及计算能力不断提升，卷积神经网络技术在金融AI理财绩效起到发挥关键的稳健作用，加上有实务操作优秀经验之量化金融工程师，这样促使深度学习技术对资产配置策略的再平衡和绩效管理成了财富管理必然发展趋势。

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前期（2021年3月）市场因为宏观环境、财政政策、国际形势、投资心态等综合因素的影响而出现普遍回调，医药板块本次回调整体看与基本面关系不大，更多的是释放情绪压力。随着国内以及国外疫苗接种进度超出预期，新冠疫苗的强需求大概率会持续到明年底，印度等国家的新冠疫情严峻及疫情扰动下中国企业承接能力优势的凸显，A股医药板块的刚需属性第一季季报业绩亮眼，受益于海外创新药企的产业链转移、国内创新药大潮的兴起、医药板块的绩优、成长A股的经营稳定，周期性弱，短期价格波动及反弹走势跟基本面关连不大，医药行业不是一个炒主题炒事件的行业，医药行业它最大的特点是长期稳定确定性的增长；旧历年后在A股市场短期价格波动，更多是筹码结构的调节因素居多，医药行业长期发展前景没有任何变化，绩优、成长A股的中长期投资价值大。

医药板块的投资需要长维度的考虑和布局。随着人口老龄化的加剧，治疗需求日渐强烈，医疗资源压力逐步增大。民众对医疗的期待也从单纯治好病，发展成需要国际领先的药物和疗法、提高诊疗体验和治疗后生活质量，最后演变成对疾病预防、早期诊断等保健的需求。这种需求与中国的综合国力增强、人民生活水平的提高是密切相关的，

医药板块投资利好的因素除了确定的需求外，还有国家政策的支持，以及国内供给水平的提高。国家和地方医药卫生监管机构和审批机构为医药行业的发展提供了大量的政策支持和财政支持，包括创新药创新器械审批的加速，国内国际临床数据的互认，支持民营医院发展，支持分级诊疗和基层医院硬件设施建设改造等，这些都切实促进了医药产业的繁荣，加速与国际接轨，引进了大量海外人才，提升国内企业的国际竞争力。

医药行业看好，主要有三个投资逻辑

第一个投资逻辑是能够规避医保局的控费和降价政策的细分赛道：

一是创新药及相关的CXO产业链。 新药研发成本上升与回报率下降，导致CXO成为降低新药研发成本的重要途径。越来越多的制药企业通过外包研发生产服务以压缩新药研发时间和成本，CXO渗透率不断提升。

   目前国内A股上市的CXO企业，主要包括CRO（Contract Research Organization 合同研发外包机构）、CMO（Contract Manufacturing Organization 合同生产外包机构）、CDMO（Contract Development Manufacture Organization 合同研发生产外包机构）其中，含金量最高的是合同研发外包机构（CRO），主要承接各大药企的部分研发工作。CRO 的服务范围，基本覆盖了药物研发的各个阶段与领域。国内CMO\CDMO企业，同时能提供CRO服务，药明康德便是如此。

二是消费属性的药品和创新医疗器械，包括改善型需求的医美概念股比较有投资机遇。医疗器械行业之黄金投资时代的大趋势不变，核心原因：

1. 国内医疗器械消费水平远低于欧美，此次新冠疫情加速国内医疗建设，医疗设备显着受益；
2. 国内厂家技术持续向中高端突破，进口替代加速；
3. 科创板将加快更多优质医疗器械公司上市。

第二个投资逻辑是在新冠疫情下，政府重新加大投入的细分赛道：一是生物医药，二是 医疗服务。

医药行业以生物医药板块为例，受新冠疫情影响，生物医药产业的长期战略价值及行业长远发展确定性有望提升。近几年，政府强有力的医疗监管改革，对创新药和生物医药的政策支持，以及生物医药作为国家重点支持领域，是科创板重点支持的板块，目前A股中生物医药公司的占比仍旧很低；医药行业的药企开始意识到，仿制药已经没有了议价的空间，自主创新生物医药才是药企长期发展和拥有定价权的关键。

在新冠疫情考验下，医疗服务板块展现快速恢复能力与长期增长韧性，头部企业投资价值凸显。随着国民消费意识的不断提高，医疗服务赛道具备长期投资价值。尤其面对医保局控费等政策进一步推进，侧重长期布局和收益的投资者，可以选择医疗服务作为避险赛道。

第三个投资逻辑是医疗保健行业，其赛道：精准医疗。从中期来看，PCR（聚合酶连锁反应 Polymerase Chain Reaction）和NGS（次世代定序Next Generation Sequencing）之间是优势互补、PCR和NGS在应用场景是重叠度较低，共存发展而并非替代的关系，目前PCR仍是主流的分子诊断平台，NGS引领分子诊断走向高端，是未来发展的重要趋势。

医药行情的后市空间，要看个股估值与业绩的匹配度，就长期来看，具备创新能力和进化能力的企业存在中长期投资价值，赚业绩增长的钱。

医药赛道投资组合

1. 药明康德（603259）：国内A股新药研发临床前合同外包服务CRO（Contract Research Organization）的龙头企业，行业地位突出，最新流通市值高达3453亿（总市值4005亿）人民币。药明康德市值不仅在国内最高，放眼全球亦是。推估2021年（ROE /税后EPS=4.4% / 1.3元）。

2. 恒瑞医药（600276）：创新药龙头，新品不断上市，进入业绩加速期。恒瑞医药的研发投入逐年增长，逐渐升级为技术驱动路线。2011年，公司研发投入占营业收入的比重从8.79%上升至2020年的18.73%。截至2020年底，研发团队已有2500多人，其中包括1700多名博士、硕士及100多名海归人士。推估2021年(ROE /税后EPS=4.5% / 1.4元)。

3. 迈瑞医疗（300760）：医疗器械龙头。中国大陆的医药和器械占比仅为25.9%，远低于全球平均41.2%, 医疗器械市场规模近20%复合增长率；迈瑞医疗的医疗器械成长空间大，主要是它走了三条正确的发展道路：

1. 从单产品线到多产线（从最初成立时经营监护仪，发展到血球、超声、麻醉，以及POCT领域）；
2. 从单市场到全球市场（公司产品及解决方案已应用于全球190多个国家和地区）；
3. 从低端到高端产品（其产品布局符合疫情需求）。最新流通市值高达2399亿（总市值5843亿）人民币。

推估2021年（ROE / 税后EPS=7% / 5.6元）。

4.艾德生物（300685）：国内肿瘤伴随诊断龙头，以PCR 技术为主，产品管线丰富，技术领先。目前共有22 种诊断试剂获批上市，涵盖肺癌、结直肠癌、乳腺癌、黑色素瘤等多种疾病，全面覆盖国内获批的靶向药物。公司率先推出PCR、NGS 多基因诊断试剂和BRAC 1/2诊断试剂，可更好地满足临床需求，目前公司产品已进入400 多家大中型医疗机构，建立了较强的品牌效应。推估2021年（ROE / 税后EPS=15.2% / 0.82元）。

风险提示：投资有风险，入市需谨慎；理性投资，风险自担。本文仅代表笔者观点，不作为短线投资建议！

钟华 Dr.Chung-Peter
《国际观金融理财》
联系邮箱：DoctorChung99@gmail.com

海南自由贸易港是国家战略

2018年4月13日，习近平主席宣布：支持海南全岛建设自由贸易试验区，支持海南逐步探索、稳步推进中国特色自由贸易港建设。为打造成为引领中国新时代对外开放的鲜明旗帜和重要开放门户，遂于2020年6月1日，《海南自由贸易港建设总体方案》正式向全球发布！

海南自由贸易港建设总体方案

一、制度设计

1. 对标国际高水平经贸规则：投资、跨境资金流动、人员进出、贸易、运输来往自由便利、数据安全有序流动。

2. 制度集成创新：加强税收、社会治理、法治、风险防控四个方面制度建设。

3. 产业创新：旅游业、现代服务业和高新技术产业。

4. 监管特殊区：海南岛面向境外国境线（一线）放开、面向内地管住海关线（二线），岛内自由；同时调整内地、海南岛和境外三个空间的法律关系、经济关系和社会关系。

5. 建立政策制度体系，海南岛内四个制度集成：法律、税制税率、安全及行政制度。

二、充分法律授权

1. 2019年3月召开十三届全国人大二次会议，海南自由贸易港法正式纳入全国人大常委会工作计划，提上国家立法日程。

2. 2020年4月，十三届全国人大常委会第十七次会议审议相关决定草案，授权国务院在海南自贸试验区调整实施土地管理法、种子法及海商法的有关规定。

3. 制定实施海南自贸港法、经济特区法规及建立国际商事纠纷解决机制。

三、海南自贸港政策分阶段实施，2025年前全岛封关运作

1. 特殊税收政策和开放制度安排：零关税、低税率、简税制、更自由

2020年旅游业的船舶免税；放宽海南免税政策：免税消费额度增加到10万元/年/人；2025年前全面实施零关税：进口征税目录外货物零关税（一线开放）、原产海南和在海南加工增值30%的免征关税（二线管住）。内地货物和运输工具进海南按国内流动规定管理。

在低税率方面鼓励“类产业”企业，按15%征收企业所得税；高端人才和紧缺人才，15%征收个人所得税；旅游业、现代服务业、高新技术产业企业，2025年前新增境外直接投资所得，免征企业所得税；资本性支出，允许一次性税前扣除或加速折旧。

2. 2025年前全岛封关，包括贸易自由、投资自由、人员进出自由、运输往来自由、跨境资金流动会更自由及数据安全有序流动。

海南自贸港投资新机遇

一、制定《海南自由贸易港法》，为海南自贸港对标世界最高水平开放形态提供法治保障。

二、自贸港是制度集成创新（全部兼容自贸区制度，创新强度：力度级4.0）加特殊税收安排等优惠政策。

三、海南是目标导向

1. 跨境资金自由便利流动：分阶段开放资本项目；支持在境外上市、发债，简化汇兑管理。

2. 人员进出自由便利：实行宽松的商务人员临时出入境政策，以薪酬水平为主要指标。

3. 允许境外理工农医类高水平大学、职业院校在海南自由贸易港独立办学。

4. 全球经认证的全部药物。

5. 允许海南进出岛航班加注保税航油。

6. 开放增值电信业务，逐步取消外资股比等限制。有序开放基础电信业务。开展国际互联网数据交互试点，建设国际海底光缆及登陆点，设立国际通信出入口局。

7. 永久基本农田面积、耕地和林地保有量、建设用地总规模等指标不降低，调整、审批。

四、重点产业新机遇

具体重点产业如下：国际旅游消费中心、医疗旅游、环岛旅游公路、三亚邮轮母港、现代服务业、高新技术产业、先进制造金融服务、物流、热带高效农业、国际教育创新岛、国际设计岛。

根据重点产业：国际旅游消费中心、医疗旅游、环岛旅游公路、三亚邮轮母港，可把海南岛打造成医疗康养加旅游的消费热点。

海南省委书记沈晓明研究健康产业发展相关工作。他指出，要把健康产业作为海南自由贸易试验区优先发展的产业，全力以赴加快推进，不断提高人民健康水平。他强调，发展健康产业首先要理清思路。海南全面深化改革开放的战略定位是“三区一中心”，这也是海南省发展健康产业的依据，良好的生态环境是发展健康产业的最重要资源，建设国际旅游消费中心是发展健康产业的路径。

先行先试，打造高质量医疗康养，不论是对旅游，还是对康养都是很重要的。全国适合康养的20座城市，海南岛的三亚排名为首，其次是海口。要充分利用海南独特的气候优势和温泉等资源优势，把气候治疗和特殊治疗作为重点发展领域，确定一批健康产业重点发展项目，积极探索创新，走出具有海南特色的健康产业发展道路。利用海南博鳌乐城的国家给的一些医疗旅游的政策，把先行区真正能够面向国内的消费者建设起来，相信未来它的发展潜力无限宽广。把康养旅游从治病、医疗这个层次，提升到生活方式，甚至是生命理念的转变，要从这个高度来理解康养旅游。它不是简单的说得了病去治病或者要去体检，其实更多的是一种医疗康养加旅游的生活方式。

1. 家族办公室画作收藏：

陈锦芳博士的“上海世博”百幅画作、“北京奥运”66幅画作以及新意象派的诸多著名画作广被全球各大美术馆及家族办公室为企业代际传承的重要收藏 。

2. 艺术画作之投资风险管理要领：

请看笔者写在移投行（IBKFO）的风控提点。

风险提示：投资有风险，入市需谨慎；理性投资，风险自担。本文仅代表个人观点，不作为投资建议！

钟华 Dr.Chung-Peter
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