Author: Shelly

英国脱离欧盟这一事件，犹如潘多拉打开魔盒。未来的金融环境只能用一句话概括：更加充满风险，充满不可预知。

由于人们普遍具有“厌恶非常态事件”的人性弱点，所以在此之前的“留欧”呼声被无意间放大并制造了“不可能脱欧”的市场幻觉，而一旦超预期的极端事件发生，很难说投资机构、各国央行们已经做好相应的准备。

此外，一个金融历史上从来没有出现过的重大事件发生后，一定会有连锁反应，未来“黑天鹅”也许会竞相飞出。

人民币兑美元：贬值压力巨大

随着英国公投脱欧，避险货币汇率飙升，6月24日公投当天“美元指数”便大涨2.5%。由此，便被动地加大了人民币兑美元的贬值压力。为了“打预防针”，当天人民币中间价下调118个基点。

英国脱欧公投结果出来后，国际汇率市场随即出现巨幅波动。其后的第一个交易日（6月27日），中国央行将人民币兑美元中间价大幅下调599个基点，下调幅度0.9%，为2015年8月11日汇改启动（当天人民币一次性贬值1.1%）以来最大贬值幅度。

6月28日，人民币兑美元中间价继续下调153个基点，跌破6.65，报6.6528，创2010年12月以来新低。

连续3个交易日人民币贬值幅度达到1.3%，这个幅度已经超过今年1月那一轮人民币快速贬值的幅度(1.09%)。

不过，与1月份相比，此次人民币属于被动贬值，源于英国脱欧这个上半年以来最大的“黑天鹅”事件。而1月份那一轮贬值，则是为了抑制美联储加息而引发的资本外流，属于主动性的贬值。

民生银行(600016,股吧) 在获悉脱欧结果后，发布了一份对人民币汇率影响的评估报告：按照不同情境的压力测试来看，最优情境，英镑、欧元同跌10%，美元指数升至99，人民币中间 价理论最大贬值压力为跌2.53%，至6.74；最差情境，英镑、欧元同跌30%，美元指数升至114，人民币中间价理论最大贬值压力为跌7.5%，至 7.0。

对于5月份以来的人民币下跌，多数学者认为“6.60”是阶段大限，当时市场没有充分考虑脱欧的可能性。然而，在脱欧公投表决当天在岸人民币已经跌至6.61。28日，人民币兑美元跌破6.65关口，而离岸人民币兑美元价格更是盘中跌破6.68关口。

可以说，因为脱欧这个突发事件，人民币本轮贬值幅度已经远超市场预期。

对此，兴业银行(601166,股吧)首席经济学家鲁政委认为：“英镑、欧元的贬值，美元被动升值，将带来人民币汇率下跌的压力。而一旦未来英镑反弹，美元就有可能有所回调，人民币也会有机会反弹。从这个意义上来讲，只能说未来人民币汇率的波动幅度可能更大了。”

英国脱欧公投当日，央行行长周小川正在参与国际会议，他在发言中也暗示“人民币汇率的波动会更加市场化”。

他指出：“下一步人民币汇率制度应符合市场经济的更高要求，即汇率更加灵活，经常账户和资本账户资金流动更加自由，本外币兑换更加方便，并能为本国和外国投资者提供风险管理工具。”

从数据上看，2016年以来人民币波动幅度加大，振幅在200个基点以上的日子，占过去22年的一半。截至6月28日，人民币兑美元中间价在一年之内贬值的幅度约为7%。

人民币兑英镑：大幅升值

在24日上午“脱欧”票数领先的时候，外汇市场就出现了疯狂的场面：英镑兑美元连续几波大幅下探，盘中一度跌幅超过11%，最低触及1985年来新低1.3226。当天截至收盘，英镑兑美元收于1.3678，较上一交易日下跌8.1%。

8.1%这个跌幅不但创了英镑历史最高纪录，而且差不多是1992年“黑色星期三”跌幅4.1%的两倍，当时英国被迫退出欧洲汇率机制引发汇率大跌。因此，用“核爆”、“血流成河”来形容英镑的惨烈也毫不夸张。

28日，英镑兑美元盘中再度创下新低——触及1.3122。

由于英镑兑美元的剧烈贬值，也带来人民币对英镑的被动式升值。

6月27日，是英国脱欧公投结果出炉后第一个交易日。中国外汇交易中心数据显示，人民币对欧元中间价上涨超过1250个基点，人民币对英镑中间价上涨更是达6705个基点。按照中间价计算，人民币兑英镑一日内涨幅就达6.99%。

6月28日，人民币兑英镑中间价继续上涨1202个基点，报8.7992。

虽然英镑已经“蹦极”般暴跌，但市场普遍预期这仅仅是噩梦的开始。

德银分析师表示，尽管最初的跳空下跌主要受头寸调整和流动性驱动，然而英国退欧对英镑的中期影响还没有显现出来。

汇丰银行预计，今年年底欧元兑美元将跌至1.10，这意味着英镑兑美元汇率在目前低点位置还有约15%的下跌，人民币兑英镑的被动式升值也将持续。

投资、消费：有喜有忧

由于英镑兑人民币短期内大幅贬值，用人民币换英镑去英国消费则相当于捡了大便宜。例如去英国旅行、购物、留学，都比脱欧公投之前打了一个大折扣。

就签证政策而言，英国的签证一直都是单独的，因此不受脱欧影响。同时，从2016年1月1日起，中国游客可申请2年有效期的多次往返签证。即便是脱欧后，英国政府针对中国游客的这些签证政策优惠短时期内也不会有变化。

不少旅游业的专业人士都预计，今年暑期预订赴英旅游产品人次同比将大幅增长。

与此相反，在英国购买了房产的中国人，则要焦虑一阵了，主要原因是房价下跌预期。

仲量联行预计：“脱欧后，预计伦敦等地2016年上半年房价涨幅将在下半年被抹去，而且2017年至2018年房价跌幅将在3%～5%之间。”

　 　值得关注的是，戴德梁行为了解房产投资者对脱欧的反应，曾对欧洲境外的不动产投资者进行了调查。调查结果显示：英国退出欧盟，超出三分之二的房 产投资者表示会减少其在英国的投资；12%的投资者表示，如果英国退出欧盟，他们将于今年或者明年抛售掉所有资产；另外四分之一的投资者表示可能会观察一 段时间之后再抛售。

该项调查时间是在脱欧结果公布之前，目前脱欧已经不可逆转，金融市场的动荡也超出预期，因此英国房地产投资的前景更加不乐观。

买好房子的还不是最悲催的，在脱欧之前刚刚兑换英镑，正准备在英国买房的人有可能最为受伤。

在脱欧投票之前的6月23日，人民币兑英镑的中间价是9.7242，换100万英镑需要972.42万元人民币；到了6月28日，人民币兑英镑的中间价是8.7992，同样换100万英镑，只需要879.92万元人民币，仅仅几天时间，就可以节省92.5万元人民币。

此外，汇率巨幅波动带来的“汇兑损益”也让在英国有大量投资的中国企业很受伤。

其中，最具代表的恐怕就是李嘉诚了。统计数据显示，李嘉诚56%的投资在欧洲，其中英国是“主战场”，大约占到37%。如今，英国近三成的天然气市场、近三成的电力分销市场和约5%的供水市场都由李嘉诚旗下公司实际控制。有英国媒体甚至因此形容李嘉诚“买下了大半个英国”。

然而，脱欧之后，李嘉诚旗下在中国香港上市的公司股价均大跌。仅在24日当天，李嘉诚旗下的5家主要上市公司，市值合计就蒸发逾425亿港元。

有机构分析认为，这些公司的业务很大比例在英国（长江基建、电能实业、长江和记，其英国业务占比分别为72%、63%和21%），要赚取英镑，再转换为港元以计入利润，因此“汇兑损失”的担心是造成李嘉诚旗下公司近期股价暴跌的主要原因。

全球股市：A股一枝独秀

受英国脱欧影响，美国、欧洲、亚太股市普遍大跌。尤其是24日当天，德国股市重挫6.82%、法国股市下滑8.04%、英国股市跌3.15%、美国股市三大股指下跌均超3%、日经225指数重挫7.9%。

美国标准普尔公司最新数据显示，英国公投决定脱离欧盟后，全球股票市场24日蒸发2.08万亿美元，创有史以来最大单日损失，超过1987年“黑色星期一”股灾。这一损失金额相当于全球股市容量的4.7%。

27日，股市继续下跌，两个交易日蒸发市值达到创纪录的3万亿美元。标普全球广泛市场指数下跌了近6.9%，为2008年金融危机以来最大的两日跌幅。

相比较全球股市而言，A股市场却一枝独秀，24日当天上证指数仅小幅下跌1.30%，远远强于中国香港、东京等亚太股市。

分析其中原因，“国家队”护盘有功是重要因素。当天下午开盘后，上证指数也有一波大幅跳水，但在跌至2810点左右，“国家队”两大砝码——券商股、银行股齐齐拉升，终于确保没有出现大跌。此后27日、28日两个交易日连续上涨。

对于A股的后期走势，目前市场分歧较大。

乐观派认为，风险事件释放后，“吃饭行情”又来了。例如长城证券认为：“在消化英国脱欧公投结果这只黑天鹅后，市场将迎来一个喘息的时间窗口，反弹总体幅度或在10%-15%。”

海通证券(600837,股吧)认为：“过去两个月国内外利空因素不断，如国内经济下滑、A股未加入MSCI、产业资本减持等。随着英国脱欧的黑天鹅事件落地，阶段性的利空已基本得到释放。目前市场情绪处于较低水平，频频落地的利空和投资者偏谨慎的心态，将使得短期市场走势的天平更有利于多方。”

但在悲观派眼里，人民币持续性贬值始终难以回避。

瑞银证券指出，如果人民币近期贬值，则A股市场可能承压。海外经验表明，新兴市场上每一轮的本币贬值都伴随着资本流出和股市回调。就行业板块而言，金融、房地产、航空行业受到的负面影响最大。

（短评）理解风险

和讯网： 刘 畅

英国真的脱离欧盟了！今年最大的一只“黑天鹅”飞出来了！

既然事先就知道有脱欧可能，为啥还是“黑天鹅”事件呢？这是因为，一个重大事件发生后，我们可以知道它是负面的，但是却没有人会知道负面的程度会有多深，依然是超预期的。

对于投资者来说，如果在这类重大金融事件面前没有做好准备，既可能造成巨大的损失，也可能错失轻松获利的机会。如何在风险事件来临之前做好准备，这就涉及到对“风险”的认识和管理。

投资经典书籍中有两本值得反复阅读，一本是芒格所著《穷查理宝典》，另一本就是橡树资本创始人霍华德的名著《投资最重要的事》。

脱欧事件发生后，再次阅读《投资最重要的事》，又碰撞出新的发现。

首先，“风险”是什么？霍华德认为，“风险”就是确定的损失。这是从投资效果上来看的，并不全面。

从哲学层面、本质含义上看，风险即不确定性或多种可能性。从表现形态上看，多与某些具体的事件相对应。

这些事件可以又分为两类：一类是事件发生了，而市场要有一个过程才能意识到风险来临了，如2014年6月初证监会发文严打场外配资，这个事件成了股灾的导火索；另一类是市场已经有充分共识的事件，一旦发生，一秒钟都不需要，灾难即已来临——脱欧就是这样的事件。

对于第一类事件，我们不可能预测到它的发生，但是我们可以争取做到当风险事件发生后，我们是最早发现和理解这个风险事件的那5%的人，这样一来“风险”就基本不会伤害到你。如何做到？简单说，就是要始终理性。

对于如脱欧这样的第二类事件，我们不可能预测到最终结果，但是我们可以做好准备。怎样准备？如果风险与潜在收益基本对等，那最好采取完全规避态度，不要在任何一方下注。

如果风险与潜在收益严重失衡，则可在潜在收益大而风险小的一方下注，例如英国公投前买“黄金股”。当时市场“留欧”风气占优，作为避险资产的黄金类股票已经有所回落，如果结果“留欧”其再次回落幅度也有限，如果“脱欧”则可能大涨。

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据和讯网

随着一直以来备受瞩目与争议的英国脱欧公投结果于上周五尘埃落定，英国最终以51.9%脱欧比48.1%留欧的微弱比例优势与相守了43年之久的欧盟组织分道扬镳。

历史信息显示，此前脱离欧盟的国家只有一个，格陵兰。但格陵兰也是仅靠出口鱼类产品为主的小国，这与此次英国脱欧所造成的影响无法通论而与。那么，到底此 次脱欧将会对英国的普通民众的经济状况造成哪些可能的潜在影响呢？以下是为广大读者综编自英主流媒体的相关信息，我们一起来了解一下吧。

英镑

自公投结果公布后，英镑的汇率已经出现了大幅下跌，曾经一度跌至1985年以来的最低水平。另外，大多数经济学家也预期英镑可能会在中期持续走弱。这可能意味着：

1.从其他国家购买产品或者服务的支出会增加

2.通货膨胀因此会变得更高

3.对于其他国家的买家来说，买到英国产品的成本变低

房贷

财政部在公投前曾经预测，如果公投结果脱欧，借款成本将会向上升0.7%-1.1%，首相则表示预计脱欧后的房贷平均成本将会每年上升多达1000镑。

此外，利率上升导致房东成本上升，因此也会影响租房群体。

但在市场担心脱欧会带来低增长的同时，也有经济学家认为英格兰银行将会降低利率来降低借贷成本。

近日，UBS英国经济学家廷斯利（David Tinsley）表示英格兰银行预计将会在未来6个月内进行两次降息，将利率从目前史上最低的0.5%降至零。

房价

国际货币基金组织(IMF)警告说，英国退欧会导致房价快速下跌。但这是基于房贷成本上升的预期上做出的假设。

财政部表示比起留在欧盟，脱欧后的房价可能会在未来2年中下降10-18%。这对初次买房的居民来说是个好消息，但对于已经拥有房产的人来说则是个坏消息。

对于伦敦的房产，全国房产中介联合会（NAEA）认为伦敦的房价变化幅度相比其他地区将会最为显著。比起留在欧盟的情况，未来3年平均降幅可达7500镑。其他地方的房价下跌幅度则在2300镑左右。但由于房价预期仍然会上涨，这意味着增速将放缓，而不是实际价值减少。

同样，这些预测都是基于英格兰银行不会选择降息的前提之下。

居民房产税

随着英国脱离欧盟，预计对普通居民房产的Council Tax的征收价格会再次上涨。此前的Council Tax价格设定标准是在1991年平均房产价格为53635英镑的时候被设定的。当下，随着英国房产调查者们对退欧后各地区房产的重新价值考核，预计更高 的Council Tax费用征收标准不久将会出现。

工资

部分专家预测离开欧盟带来的经济冲击会导致英国失业率上升，而这会减少工资增长的压力。财政部估计在脱欧后影响最大的阶段，工资收入将会下降2.8-4%，年平均收入将减少至少780镑。

但同时我们也不要忘记，英国在未来2年中仍然是欧盟成员国。众所周知，即使在正常情况下，预测2年内的经济表现也是有一定困难的。

福利救济

如果英国经济脱欧后至少从短期来看出现放缓，那政府的收入也会受到影响，导致可供支出的费用变少。可能出现的金额缺口到2019-20年将在280-440亿镑之间。

由于福利预算占政府支出的28%左右，因此在这种情况下福利预算很有可能会出现大幅度削减，进一步减少税收抵扣和福利支出。国家社会和经济研究所（National Institute of Social and Economic Research，简称：Niesr）的一份报告认为，部分家庭一年可能会损失多达2771镑。

实际上英国的经济增长以及可能出现的预算缺口很大程度上都依赖于贸易协议的本质，以及英国是否仍然是欧洲经济区（EEA）的一员。

政府也有可能会不再遵守之前承诺的在2020年前平衡收支的保证，这被称为“财政授权（fiscal mandate ）”。如果这样，政府将有更大的余地来将福利支出维持在目前水平。

税收

财相奥斯本在公投前一周曾警告说，脱欧将导致纳税增加。他谈到基础所得税税率将会在现有的20%基础上增加2%，高收入税率则会在目前40%的基础上上升 3%。此外遗产继承税也可能从目前40%上升至45%。但这些做法都与保守党政府在上次选举时的承诺相悖，因此从政治上来说很难实现。

很多人认为政府更有可能会将紧缩时间延长至2020年后。财政研究所（IFS）也表示政府可能需要将削减开支的时长再延长两年。

脱欧阵营曾在宣传活动中表示希望能取消目前欧盟设定的国内燃油征收5%增值税的规定。但目前还不清楚这一目标将在何时、以何种方式达成。

养老金

在公投前的宣传活动中，卡梅伦曾表示英国脱欧将会影响国家养老金的“三把大锁”。这指的是养老金每年的增幅将至少达到收入增幅、通胀或2.5%这三者中最高的一个。但这也是基于经济状况变坏，收入变低的前提下得出的。

如果经济表现变差，英格兰银行可以决定进行新一轮的量化宽松，作为替代降低利率的另一个选择。这将带来债券收益和年金利率的下降。因此购买了养老年金的人群的收入将出现减少。

投资和存款

对于有存款的人来说，升息是利好消息。但在公投宣传活动中，财政部警告说如果英国脱欧，英国股票对于外国投资者的吸引力将会减弱，从而出现贬值。

从长期来看却不一定。股票一般都会随着公司利润增长而上升。大型出口公司可能会从英镑贬值中获利，因此这些公司的股价也有可能会上涨，而进口商的利润则会下降。

大型投资平台Hargreaves Lansdown曾表示，无法预估英国脱欧带来的长期经济影响，不能假定脱欧的公投结果会对股票市场会带来长期的负面影响。

度假

英镑走弱将导致以欧元结算的住宿成本增加，从而带来欧洲度假成本上升。卡梅伦声称英镑贬值会让4口之家的8晚的度假成本上升230镑。

但机票的价格则与航空公司本身，以及基础价格是英镑还是欧元有关。Easyjet和Ryanair都表示脱欧后限制更多的航空管理条例将导致机票价格变得 更贵。但拥有英航公司的IAG（International Airlines Group）则表示英国脱欧将不会影响其业务运作。

通讯手机

广大英国的移动用户在欧洲使用手机的成本也将上升。BT和Vodafone都表示欧盟对于手机漫游收费的最高限额将可能将不再适用。但实际上这将由未来英国政府来决定是否采用欧盟的价格限制政策。

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（据英中网）