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如果现在问美国人“投资房屋还是投资股票”，他们很可能会选择前者。

当地时间4月5日，纽约联邦储备银行研究团队公布的一项研究报告发现，新冠疫情暴发后，美国消费者、投资者的理念发生了转变。

投资房产或可对冲熊市

约有3100位受访者参与了该研究的调查，他们被要求评估“哪种投资更好”（不动产或金融资产），以及哪些因素会影响到他们的选择。

研究表明，超过90％的受访者表示愿意投资房产，其中，有超过一半的受访者在投资房产还是股票的二选一中选择投资房产。而相对于疫情暴发之前，现在有更多家庭将“较高的回报率”和“较低的波动率”作为购买住房的主要理由。

另外，有意思的是，在受访者中，女性比男性更喜欢投资住房，学历较低的人比高学历者更倾向于投资住房。

研究还表明，除了在“大萧条”时期，房地产在大多数熊市时期都起到了强大的对冲作用。疫情早期就是一个很好的例子：标普500指数在2020年第一季度下跌了20％以上，而Case-Shiller全国房屋价格指数上涨了1.4％。

需做好功课再下手

亚洲房产科技集团居外IQI联合创始人、集团执行主席乔治·奇米尔（Georg Chmiel）对《国际金融报》记者表示，“最近居外IQI上海公司经纪人提供了一个中国买家的案例，从中可以对比投资美国房产与投资对美国知名公司的股票的回报率。基于之前的投资经历，该中国买家非常看好美国得克萨斯州奥斯汀的房产。今年3月初，房产经纪人花了一个月时间替他’抢’到了一套期房。开发商报价35万美元，而这位买家加价12万美元，最终以45万美元的价格成功购得。”

根据公开数据，这类房产的租金回报率为5%-6%，如折算成这套房的市盈率则为17-20，普遍低于硅谷上市科技公司，如苹果的19.94、谷歌的33.84和脸书34.31（以上皆为过去五年的平均市盈率）。

一般而言，市盈率越低，公司股票的投资价值越高；反之，则投资价值越低。但也有一种观点认为，市盈率越高，意味着公司未来成长的潜力越大。若采取前者观点，投资这套房产优于投资美国大型科技股。

“目前奥斯汀地区已处在疫情后期阶段，该地区的房价涨幅与租金增长前景也不错，如果买家用同样资金买入科技公司股票，可能还不如投资奥斯汀的一套房产。”

“当然，前提是你必须了解美国各地楼市。在硅谷，同样一套房动辄要100万美元，而租金回报率低于1.5%，这就是另一个故事了。”奇米尔补充道。

来源：国际金融报

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2020年至今，美国已有近3000万人感染新冠肺炎，近50万人因此死亡；美国国内生产总值（GDP）在2020年萎缩了3.5%，创下近74年以来的最大跌幅；同年5月，宇宙网红兼花花公子、现实版钢铁侠埃隆·马斯克（Elon Musk）决定清空他在美国总价值上亿美元的房产，但这一切都没能阻止美国楼市进入自2007年次级房贷危机之后最强劲的牛市。

美国房地产经纪人协会（NAR）的最近数据显示，今年1月，美国在售房屋价格中位数为303900美元，同比上涨14.1%。

NAR首席经济学家劳伦斯·云（Lawrence Yun）表示，2020年美国楼市共售出564万套房屋，较2019年增长5.6%，是大萧条时期以来的最高水平，销售额同比增长22.2%；同时在售住宅存量则跌至104万套，同比下降25.7%，为有统计以来之最。

从美国房地产中介机构Redfin今年2月初的最新研究报告中，也能看出楼市的异常火爆。

Redfin的报告称，2021年1月底，美国房屋销售价格中位数已升至318750美元，同比增长15%；新上市房屋地产要价达334770美元，创历史新高，同比增长10%；房屋销量同比增长29%；新挂牌量同比下降11%；房屋交易的平均周期仅为34天，同比减少了22天，其中52%的房屋在两周内就达成了最终的报价。

Redfin首席经济学家费尔威瑟（Daryl Fairweather）称：“现在市场上新挂牌的房源十分紧缺，尽管价格很高，但房东普遍惜售。”因为一旦售出，除非搬到一个更便宜的地区，不然很难用同样的价钱买到类似品质的房屋。

此外，美国新一届政府在对外来移民和外国人持有美国资产的态度上较为开放，这也激励着海外买家的迅速回归。

亚洲房产集团居外IQI（Juwai IQI）为第一财经记者最近提供的买家询盘数据显示，2020年美国房产的咨询量总量高居第二，较2019年的第四位明显上升。

第一财经记者从几位美国房产经纪人处了解到，近来咨询美国房产的中国（包括海外华人）客户明显增加，其中部分客户颇为焦急，因为他们着急入场，却发现市场上无房可买。

那么撑起美国房地产此轮大牛市的理由是什么？疫情给楼市带来了什么变化？潜在的风险又有哪些？

哪些因素导致美国楼市空前火爆？

此次美国楼市空前火爆，并非单纯由于资金炒作，而是多种因素共同作用的结果。

从人口角度看，作为全球第一大移民目的国，美国是发达经济体中少数几个人口保持长期稳定增长的国家。2020年4月，美国普查局最新的统计结果显示，该国人口在过去十年中增长了约8%，平均每年新增200多万，总人口已超过3.32亿。尽管增速较以往有所放缓，但仍足以让德国、日本等陷入人口衰减危机的发达国家羡慕不已。

此外，美国人口年龄中位数为38.5岁，虽然高于2010年时的37.2岁，但依旧是G7国家中人口结构最年轻，且唯一一个中位数低于40岁的国家。

从货币供应量看，1960年1月1日至2021年1月1日，美国的广义货币供应量（M2）平均每年增长6.8%，同期美国国内生产总值（GDP）年均增幅为3.1%；而2020年美国GDP萎缩了3.5%，M2却同比暴增了25.8%，增发的货币有部分流入楼市并不足为奇。

从抵押贷款利率看，在新冠肺炎疫情全面暴发之前，当时美国30年期的抵押贷款利率为3.7%左右，而2020年最低时只有2.7%上下。1%的利率差意味着，一套价值30万美元的房产，如今购买所需支付的所有成本将比之前节省约6万美元。

美国社会最大的群体——千禧一代（通常指1981~1996年出生的人）之中有不少首购族，对他们而言这显然是一个不能错过的机会。美国抵押贷款银行家协会（MBA）数据显示，2020年11月，首套房贷申请的数量同比猛增了27.1%。

从市场供需看，美国房地产资讯网站Realtor最近发布的数据显示，今年1月美国50大城市的房屋库存总量同比下降了41.8%，大于去年12月的同比下降38.6%；美国所有地区的新挂牌房屋数量均出现大跌，其中传统的阳光度假带——南部地区减少的幅度最大，为24%，中西部也下跌了22.6%，房价较高，且大城市较多的东北部和西岸情况稍好，但也分别下跌了14.4%和6.6%。

按城市看，新挂牌数量同比下降最大的是克利夫兰（-37.1%）、杰克逊维尔（-36.9%）和孟菲斯（-32.6%），均处于南部地区；只有三个城市的新挂牌数量逆势上扬，分别是圣荷西（24.8%）、旧金山（14.4%）和丹佛（1.8%）。

亚洲房产科技集团居外IQI联合创始人、董事会执行主席奇米尔（Georg Chmiel）对第一财经记者表示，疫情虽然让美国暂时陷入了经济衰退，但同时创纪录的低利率大大刺激了购房需求，加上高薪家庭居家办公带来的置换需求，共同将美国房价推到了过去10年未见的高峰。而在供应方面，对经济及工作前景不确定性的担忧又使得不少房东不愿意挂牌出售，此外美国的住宅建设分区（zoning）政策又偏向有产者，也使得建设中低端住宅变得困难重重。

最受热捧房源：性价比高、阳光充足

美国房地产咨询公司Zillow最近一项针对经济学家、投资策略师和房地产专家的调查显示，84%的被调查者认为，德克萨斯州首府奥斯汀（Austin）有望成为2021年房价涨幅最快的城市，其次是菲尼克斯（59%）、纳什维尔（67%）、坦帕（60%）和丹佛（56%），而排在榜末的则是东岸的纽约及西岸的旧金山、洛杉矶。

与昂贵的东西岸相比，榜首的五座城市均处于美国的中部或南部地区，性价比相对更高，平均而言只要花30万美元左右即可买到一套独立房屋。

另外有趣的是，根据美国国家航空航天局（NASA）的数据，这五座城市之中有四座的均日照量居美国各大城市前列，只有纳什维尔略低于均线。

事实上，根据Zillow的数据，截至2020年12月，奥斯汀的房屋价格中位数已经同比上涨了23.6%之多。

居外IQI上海公司经纪人Lona对第一财经记者透露，自己目前有几位客户正在寻找奥斯汀合适的房产进行投资，但有些当地开发商直接表明现在不卖给投资客，另外一些则表示，前面已有数百位客户排队，需要耐心等待新楼盘上市。她还称，当前即使是中资在美国开发的楼盘，大部分也能被当地市场消化，不用再像以往那样拿到中国国内来销售。

Lona表示，由于疫情带来的旅行封锁并未结束，因此海外买家去当地看房十分不便，这促使了海外投资者只能考虑购买新房，而不是情况较为复杂的二手房。她说：“以前只见过买加（利福尼亚）州的学区房需要排队，没有想到有一天在德（克萨斯）州买新房也得先到先得。”

另一位身处奥斯汀的当地华人也表示，目前市场十分狂热，上周一套楼盘出来不到48小时就有十多个买家竞价，最后成交价远远超过了放盘时的价格。

新冠肺炎疫情迫使人们将更多时间花在家里，大大增加了对居家空间的需求，这不仅改变了人们对房屋的传统定义，也改变了对优先居住地区的选择方式，从而彻底改变了美国楼市以往的供需关系。

即使疫情顺利过去，楼市的趋势也不太可能重回疫情之前，芝加哥大学的一项研究表明，至少37%的工作岗位都可以完全在家办公，而不用去公司，并且这些岗位以高薪为主，而高收入群体正是市场购房的绝对主力。

高房价风险：社会不平等加剧

值得注意的是，尽管美国楼市看上去十分火爆，但美国普查局数据显示，2020年第四季度的房屋自有率（季调后）为65.8%，仅比一年之前的65.1%增加了0.7个百分点，离次贷危机之前69%的高峰仍有不少差距。这意味着，疫情期间真正买得起房子的无房一族并不多，更多房产其实是被有房的中高收入群体买走。

Redfin的数据也证明了这点，2021年1月，美国第二套房产的抵押贷款申请量同比去年1月激增84%，并且已是连续第八个月同比增长在80%以上，而同期首套房产抵押贷款的申请量同比仅增加了36%。

由于高薪阶层普遍可以远程办公，疫情对其收入的影响有限，因此不少美国富裕人群可以选择保留大城市的房产以备不时之需，然后去购买阳光地带的度假屋来满足平时生活。

Redfin的经济学家马尔（Taylor Marr）表示，今年1月份，市场上购买第二套房屋的人数是一年之前的两倍，这意味购买度假屋正成为一种常态。

马尔称：“许多美国人已经意识到远程工作将继续存在，对于一些幸运的人来说，他们可以无限期地在湖边小屋或滑雪公寓里上班。但对于低收入的无房群体而言，随着价格上涨，买房将越来越遥远。”

另据MBA美国住房研究所的数据，2020年12月，有7.9%的租客（262万户）拖欠了租金，而5.0%（238万房主）没有支付按揭贷款。一旦美国政府不再延长对违约者的宽限期，也不再发放免费支票，部分无法正常支付贷款的房屋将被银行没收，从而给楼市带来波动风险。

从楼市的趋势中可以明显看到美国经济复苏的不平等，许多低收入的美国人继续遭受财务困扰，而许多高收入者却从不断飙升的房价和良好的股票投资组合中受益。

奇米尔表示，美国住房不平等的情况正越来越严重，这是美国政府亟须解决的难题。

原文：第一财经