Author: Joyce

中國將在2015年內推出國際支付系統（China International Payments System，簡稱CIPS），被形容為“為人民幣在世界範圍內進行支付鋪設了壹條高速公路”。短期內，這個系統的創建意味著人民幣有潛力成為真正國際化貨幣，對國際貿易和金融來說，人民幣也將成為壹種更具吸引力的貨幣。長遠來看，也許美國在經濟上的統治地位將受到波及。

中國將在2015年內推出國際支付系統，短期內，這個系統的創建意味著人民幣有潛力成為真正國際化貨幣，長遠來看，也許美國在經濟上的統治地位將受到波及

據華盛頓郵報網站（www.washingtonpost.com）10日報道，自二次世界大戰以來，美元壹直是國際金融系統的基礎，幾乎沒有可能出現壹種可以對抗美元的貨幣。雖然歐元和日元的掘起壹度形成威脅，但是也只是區域性的，在全球範圍內還是無法與美元抗衡。不過，中國對人民幣的國際化采取了壹種完全不同的方式。考慮到中國經濟的規模和重要性，如果中國創建的全球支付系統更加方便，那麽人們肯定會更樂意在各種貿易、投資和買賣時使用人民幣。

如何衡量人民幣國際化的重要性？可以看看人民幣在國際貿易融資交易中所占的百分比。目前，人民幣在世界上所有的貿易融資交易中占比接近9%，緊隨美元之後。而且，2015年1月份，人民幣已經排在世界上最常用支付貨幣的第五名，僅僅排在美元、歐元、英鎊和日元之後。

中國推出的新支付系統最有可能起到重大影響的是全球能源市場。美國和中東石油生產商建立了壹套所謂的“石油美元體系”（petrodollar system），讓石油的定價和交易都使用美元。可以試想壹下，如果石油價格不再由美元標示，而是人民幣，如果沙特石油出口商傾向於人民幣，會怎麽樣？那就意味著任何想要購買或者出售石油者，必須有人民幣賬戶而不是美元。考慮到中國經濟增長下對能源的龐大需求，不難看出，為什麽全球支付系統能夠更好地促進這些交易的達成。

當然，現在人民幣還不會立刻對美元造成直接威脅。目前，全球支付總額中，美元占據41%，而人民幣只有2%。但如果再經過壹些年的發展，中國經濟繼續壯大，並且持續推動人民幣的國際化，而美元又原地踏步，至少從理論上來說，人民幣有可能最終取代美元成為世界上儲備貨幣的首選。

如果人民幣有朝壹日真的取代了美元，那麽從金融界到普通人都會受到很大的影響。比如國外投資者就不再需要持有大量美元，他們可以使用人民幣進行交易。這就意味著他們不再會投資由美元標價的美國政府債務，而這是美國財政赤字籌措資金的壹個關鍵因素。而且，大量回流的美元導致的通貨膨脹會帶來毀滅性的影響，產生其他壹系列的負面經濟結果。

當然，CIPS的建立只是人民幣國際化的壹個步驟而已。情況不會在壹夜之間發生變化，也許永遠不會。但要記住的是，中國會采取大量不同的計劃來試圖改變國際金融體系。金磚五國就是壹個例證。去年，新的金磚國家開發銀行在中國上海創建，成為與世界銀行和國際貨幣基金組織抗衡的壹大武器。

過去十年中國才開始積極推進人民幣的國際化，還有很長的路要走，但是CIPS的創建看起來是理想的壹步。如果中國經濟有朝壹日能夠在世界上占據主導地位，那麽它也會需要壹種有著同樣影響力的貨幣。

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美元指數創出12年以來新高，強勢美元或將成為2015年的主旋律。那麽強勢美元會對我們的經濟生活和財富產生怎樣的影響？

美元強勢會對中國經濟產生什麽影響？

大格局：美元進入升值周期

美元彙率不斷升值，美元指數從2014年中的80點起步至最新98.60%，不到壹年升值超過20%。

美元指數的走勢受加息預期、經常賬戶赤字和資產相對收益率變化的影響，決定上述三大因素的是美國經濟和美元指數構成國家經濟基本面的相對變化以及全球避險情緒的變化。美國經濟和其他發達經濟在 2015 年的分化將延續，美國加息及原油暴跌使新興國家承壓，支撐美元指數繼續走強。

中國經濟、外貿匯率雙重沖擊

由於人民幣總體緊盯美元，美元的走強意味著人民幣相對其他幣種的同步走強，國泰君安宏觀分析師任澤平指出對中國經濟有三大影響：

美元指數對中國三大影響：1）人民幣相對美元貶值，相對其它貨幣升值，有利於人民幣國際化和對外直接投資，不利出口；2）加大資本市場波動；3）大宗商品價格下降使中國經濟受益。

• 加劇人民幣波動，增大貶值壓力

美元快速走強，對於人民幣不是好消息。宏源證券的研究報告指出：

美元快速升值、美債收益率提高，將會影響人民幣國際化進程，加劇離岸人民幣匯率波動。人民幣國際化首先需要人民幣“走出去”，貿易結算是過去人民幣“走出去”的壹個重要途徑。截至 2014 年 10 月，離岸市場人民幣資金存量達 2.6 萬億元，其中約 1.8 萬億元以銀行存款形式存在，大量離岸人民幣缺乏投資渠道。在美元處於上升通道的情況下，國際貿易商如果持有人民幣，將可能傾向於對中國出口以美元結算，從中國進口以人民幣支付，人民幣將會“原路返回”境內，影響人民幣國際化進程。另外，在美元升值、美債收益率升高的情況下，境外人民幣持有者可能傾向於在離岸市場將人民幣兌換成美元，並購入美國債券，以獲取美元升值收益和債券利息收益，這將增大離岸市場人民幣貶值壓力、加劇離岸人民幣匯率波動。

平安證券策略分析師房雷也有類似看法，他認為：

人民幣短期貶值壓力依舊，央行或將加大維穩，整體上人民幣不太可能如同其他新興市場貨幣，其貶值風險相對有限，人民幣有效匯率指數仍維持強勢，同時國內權益市場受到的壓力有限。

其實，從2015年初迄今，人民幣對美元就已經在小幅貶值，整個2015年恐怕雙向波動會更大。

• 不利於出口，加大通縮風險

人民幣跟著美元走強，意味著中國生產的商品變得更貴了，這對出口顯然不是好消息。

宏源證券的研究報告指出：

美元升值意味著歐元、日元等壹籃子貨幣的相對弱勢。當前人民幣匯率壹定程度上與美元掛鉤，因此人民幣大幅貶值的可能性較小，這將導致人民幣有效匯率上升，不利於我國的出口。但美聯儲加息的前提是美國經濟增長強勁，美國經濟增長將會部分改善中國的外需。值得註意的是，美元升值、美元回流會損害其他發展中國家經濟，潛在打壓了中國出口的競爭對手。

• 降準降息動力更大

值得註意的是，美元的走強，不僅僅對中國經濟宏觀經濟本身產生影響，更會影響中國宏觀政策的走向。

壹直以來，美元湧入中國導致的外匯占款，是人民幣基礎貨幣主要供給來源。但是伴隨美元走強，外匯占款不再大幅增加，央行或許會成為更核心的供給渠道，這意味著央行降準降息的動力更大。

對此，銀河證券首席策略分析師孫建波指出：

中央經濟工作會議中，明確提出“積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加註重松緊適度”。考慮到明年經濟增速下滑以及資本賬戶外匯流出雙重壓力，以及政府也壹直強調“下調社會融資成本”的問題，會議中的“力度”和“適度”都意味著會用更加寬松的貨幣政策和積極的財政政策來穩定經濟增長。因此明年利率和準備金存在著下調空間和下調動力。

寬松貨幣護航A股 行業影響分化

美元走強，意味著人民幣整體貨幣環境寬松。這對於A股顯然不是壞事。

孫建波指出：

在資本賬戶外匯流出壓力上升、新增外匯占款規模縮小的背景下，預計國內貨幣政策將實施穩中偏寬以保持國內流動性的通暢，為降息、降準打開了空間。在降息降準的大周期下，大盤藍籌這類基本面較好、價值低窪的板塊仍將受益。加上有國企改革、“壹帶壹路”等相關主題概念的驅動，景氣度上形成共振效應，指數將在調整走上移。

對於具體行業，孫建波有如下分析：

• 大宗下跌，利好資源類制造業

大宗商品的下跌，拉低國內廠商的購進價格，為資源類制造業的生產成本下降提供空間。受建築政策和“壹帶壹路”的概念驅動，資源類制造業的行業景氣是往上走的，收入與成本的“壹增壹減”使得行業盈利在明年實現小幅改善。與此同時，政府也在積極推動區域內行業整合，也給行業存在主題利好。

• 外貿企業或受益

盡管出口總增速不會有太高的增長預期，但是在歐美復蘇的大概率趨勢下，相關的上遊供應貿易行業及公司。

四季度出口明顯增加的領域有燈具、家電、玩具、紡織衣料，仍然是中國有比較優勢的勞動密集型以及產業升級產業，而這類行業對匯率較為敏感，因此將最先受益短期人民幣走低帶來的出口刺激。

另壹方面，政府對壹般貿易和服務貿易的支持力度大幅增加，具備表現在對高端裝備、高附加值幾點、成套設備、工業服務等行業。

黃金、大宗商品進入寒冬

以黃金為主的大宗商品，憑借其實物資產的特性，壹度被認為對沖美元貶值的重要工具。然而，成也美元，敗也美元——伴隨美元走強，這些品種逐步走弱。

中信建投的研究報告指出：

美元升值對大宗不利已成為壹個常識。作為國際大宗商品的定價貨幣，美元價格與商品價格之間是壹種鏡像關系。此外，正如我們此前的分析，美元強勢周期過程中國際經濟呈現出的是壹種美強，歐、日弱，新興市場高風險的狀態，對大宗的實際需求也是不利的。所以，在美元強周期階段，大宗震蕩回落是壹種大概率事件。2014 年以來鐵礦石再度貫穿全年巨幅下跌，年中開始的原油價格崩盤，也再度印證了這壹歷史與邏輯關系。

當然，在大宗商品是否會因為美元而走弱問題上，平安證券策略分析師房雷有不同看法，他認為：

工業金屬與美元走勢的相關性最近已經顯著淡化，金融屬性影響自2014年以來已經大幅減弱，主要的決定因素在供需，中國因素更強，我們認為其將呈現底部震蕩結構分化的走勢，在二季度後期存在反彈機會。

不過，在黃金問題上，房雷和中信建投則是壹致的悲觀。中信建投認為：

基於對美國經濟周期的樂觀判斷，和對美元的大概率走強的分析，意味著中短期內黃金都難有像樣的反彈機會。

而房雷則認為：

強美元對商品資產偏負面，結構上看，貴金屬受到的利空最為明顯，工業商品中美元攀升對原油負面壓力較大。

其實，看看近期黃金的走勢，就知道美元走強的同時，黃金走勢有多頹廢了。

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