在英國脫歐公投震驚世界一個月後，MSCI世界指數已迅速回升至公投前水平，若單看環球基准指數僅上升1.2％的表現，可能會忽略股票回報存在重大的區域差異，反映英國脫歐對不同地區和行業板塊產生的不同影響。
亞洲和美國在英國脫歐公投之後表現一直領先環球股市，自6月23日起計，MSCI亞洲（除日本以外）指數急漲4.5％，美國標普500指數上升2.9％，大幅跑贏歐元區藍籌50指數（-2.2％）和德國DAX指數（-1.1％）。
筆者預期亞洲和美國因經濟增長前景穩健，對歐元區的貿易倚賴程度較低，直接承受英國脫歐風險蔓延的影響有限，可望在未來六個月繼續跑贏環球指數，筆者建議投資者在股票投資組合中增持亞洲和美國股票。
英國脫歐對不同地區造成的政經影響存在根本性差異，導致環球資金流向出現明顯轉變。在過去一個月，資金從歐洲流出，轉投美國、亞洲及新興市場。在過去連續兩周，美國交易所掛牌股票基金共吸納了184億美元資金流入，對比歐洲的股票基金兩周內共錄得120億美元資金流出。
踏進7月以來，外資對亞洲和環球新興市場股票的投資興趣明顯增加，在截至7月15日的一周內，亞洲市場的外資淨買盤總額達51億美元，創了自2014年4月以來每周外資淨流入亞洲股市金額的新高，相對今年上半年外資淨流入亞洲股市的220億美元總額，外資流入速度大幅提升。
歐洲前景不明朗，資金投向亞洲美國地緣政治風險上升 抑制歐洲股市表現
雖然英國政府迅速完成改組，由前內政部長特雷莎·梅（Theresa May）繼任首相領軍成功組成新內閣，支持歐洲股市回升，但反彈很可能只屬短暫，因為英國和歐盟的脫歐條款談判將會非常艱巨，加上未來一年歐元區地緣政治事件頻繁，對歐洲股市構成重大不明朗元素。
有鑒於歐元區在英國公投後的政治風險上升，加上經濟復蘇前景不明朗，筆者不建議在現水平吸納歐洲股票，特別是區內地緣政治風險將在10月前大升，因10月奧地利將重選總統，同月匈牙利將就歐盟實施移民配額進行公投，此外意大利的憲制改革公投也在10月舉行。
目前意大利的民意調查顯示，支持和反對憲制改革的比率極為接近，如公投結果反對憲制改革，意大利總理倫齊已表明會辭職，然後進行大選，正當市場憂慮意大利銀行危機可能蔓延之際，意大利政局因10月公投而不穩，無疑令歐洲股市雪上加霜。
聯儲局料年內不加息 有利亞洲美國市場
考慮到英國脫歐所帶來的政經不明朗因素，美國聯邦儲備局很可能對利率政策抱持更審慎態度，我們預期聯儲局今年不會加息，明年也只會加息一次。
我們預測美國10年期國債收益率將在明年中降至1.4％，意味著環球主要政府債券收益率將在更長時間處於低位，美國延遲加息對亞洲和美國的股票和債券市場均利好。在超低息環境持續下，筆者相信高收益資產將提供理想回報，特別看好新興市場美元債券、亞洲投資級別企業債券、美國高息債券和高股息股票。
展望2016年下半年，筆者預期亞洲股市在年底前仍有上升空間，因為亞洲區內的基本因素良好、盈利動力穩健和估值具吸引力，央行寬松政策持續，加上結構性改革的催化劑和環球資金回流高增長的亞洲國家，均有利亞洲區股市表現。
看好印度印尼菲律賓 增長前景強勁
在亞洲股票的投資組合中，我們對印度、印度尼西亞和菲律賓這三個內需帶動的國家持偏高比重，因為這三個亞洲新興市場的增長前景強勁，盈利由內需帶動，抗跌力較強，並受惠於結構性改革的正面進展和基礎建設投資的快速增長。
筆者最看好新加坡，因盈利抗跌力較強，而且股息率是亞洲區內之冠，在東南亞股市中估值較其他市場有吸引力。不過，投資者應注意新興市場的投資表現可能較有波動，並且可能因美元轉強和避險情緒上升而導致價格波動。
（作者是彙豐私人銀行董事總經理兼投資策略亞洲區主管）
（據聯合早報）
