一年之計在於春，春季對於房產銷售業而言尤其重要。春季的業績銷售不僅影響到房產經紀新人的一年業績，也會影響其職業生涯發展。
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2018海外房产市场潜力预测 希腊投资回报维持高预期 | 海外
歐洲房產在海外房地產投資回報率中較高，已經成為海外房產投資市場的一匹黑馬，被越來越多的投資人士關注。那麼在2018年歐洲市場是否還值得投資呢？近日國際四大會計師事務所之一普華永道發佈的最新《2018年歐洲房地產新趨勢》，分析了歐洲31個城市在2018年的房地產投資和發展預期，最能給投資人士一個權威的參考。接下來，就為您專業分析其中數據。
歐洲房產投資及回報維持高預期
近一半的受訪者預計未來五年歐洲經濟增長將有所改善，因而歐洲大部分城市的房地產投資前景也較為樂觀。 65%的受訪者認為歐洲房地產的投資回報在2018年將比2017年更高；79%的受訪者預計歐洲房產收益：高達5%-20%以上。同時房產市場增長幅度穩定，尤其是一些優質房源，更是有望在未來市場獲得高額的投資回報。2017年的房產投資回報率已經十分可觀，2018年回報率有望更高。特別是熱門市場的優質資產，如希臘2017年第三季度，中國投資者選擇希臘買房移民項目的數額同比增長了近159%；葡萄牙自2012年10月8日頒布至今共發放14868張黃金居留卡，房地產投資仍穩居第一；西班牙將2018年的房價增長預測由原來的2.4%上調至2.5%。
歐洲最具房產投資價值城市排名
而對於置業者而言，在房價高漲的背景下，房產是否還值得投資呢? 根據各城市的房地產發展以及房租走勢，凱勝移民專家指出，各大城市的人口都在穩步增長。由於大城市經濟發展吸引的大部分人在此定居，所以大城市的房價上漲較快。
希臘、西班牙、葡萄牙、意大利等主要城市，投資及開發前景均排名前20，雅典、馬德里、里斯本、巴塞羅那等城市的租金漲幅預期甚至都高於房價增長預期。簡單來說，在這些城市投資房產既可以獲得房產升值的回報，又可以賺取豐厚的租金。最重要的是，投資房產還能獲得歐盟身份。
投資什麼類型的房產穩賺收益
一直以來，歐洲地產行業的發展重點是建設並提供優質的資產。在按住宅類型進行投資細分時，超過半數的受訪者認為，在人口的驅動因素下，服務型的物業將佔主導地位，學生公寓、酒店式公寓、養老公寓、服務式公寓等排名前列。希臘2017年樓市，來自公寓的投資比例加重，投資人士表示包租5年，每年7%的收益，即投資者5年可收回35%的利潤，性價比超高；2017年第四季度葡萄牙房屋價格較上一季度上漲了5.5%，達到每平方米1690歐元。其中，里斯本仍然持續高居最昂貴的地區，公寓價格漲幅高；西班牙的公寓類住宅在2017年平均收於15萬歐元，同比2016年上漲了9%。而預計的2018年西班牙公寓類住宅的平均價格將上升至16萬歐元，將成為2011年以來的最高水平。
來源：互聯網
責任編輯：Shelly Du
德國取代英國成為歐洲最具投資吸引力國家 歐盟藍卡移民方式成焦點
前不久，德國新聞電視頻道網站報導了一則房產投資新聞引起了中國投資人的關注。報導稱，對國際房地產投資者來說，德國是個黃金國，它代表著司法保障、政治穩定和強有力的經濟，買家中有一個群體尤其引人注目——富有的中國人。顯然，德國已經意識到中國人去德國投資房產已成趨勢。近年來，德國房產市場發展迅猛，投資潛力巨大，吸引了包括中國在內的國外投資者，紛紛開始在德國投資置業，主要投資方向是德國辦公地產、零售地產、酒店地產以及工業物流地產等各類商業及住宅地產投資領域。
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2018年歐洲房地產最佳投資價值及前景前10排名，德國有四個城市上榜，第一名是柏林，第二名是法蘭克福，第四名是慕尼克，第六名是漢堡，前五名德國獨佔三席。德國房產一直被業界稱之為“房地產投資避風港”，面對國內房產市場的低迷，精明的中國投資人在加快海外房產投資的腳步，德國成了投資歐洲的優選。
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相對北京、上海5-10萬/平米的房產，德國的房產簡直就是“白菜價”，即使在大城市也非常便宜，25萬至40萬歐元一套的房產隨時能買到。據悉，投資德國房產的中國人出租和自住各占一半，有的投資人會購買不止一處房產，移民德國的會留一套自住或度假，其他用來出租，由此獲得高且穩定的租金回報。柏林和法蘭克福是中國投資人最青睞的城市，環境宜人，旅遊業發達，教育資源豐富。另外，由於德國教育世界領先，而且留學成本很低，還有很多中國人投資房產的同時也準備給孩子留學居住。
目前，超過一半的中國富人在國外有房產投資，而在2011年的時候還只有五分之一。雖然德國不是傳統的移民大國，但近年申請德國移民、投資德國房產的投資人越來越多。
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作者：Lisa Zhu
天空街區，自然社交，可持續住宅 – 家原來可以這麽美
說到買房子這件事，很多人想到的首先就是：帶不帶學區? 是不是滿五唯壹? 首付多少? 離地鐵站多遠? 不知道什麽時候開始，買房子這件事情似乎已經失去了它最初的意義: 生活的避風港與加油站。
在新加坡，大部分公民可以以較低廉的價格享受政府組屋的福利，社會購房壓力並沒有那麽大。這樣的環境下，就誕生了很多直達生活深層意義的公寓設計。這些設計多將生活與自然結合起來，利用有限的空間，在保證環境可持續性的同時，鼓勵人跟自然更多更好地接觸。今天我們就回歸住宅的本質，為大家介紹三個獲得各方好評的獲獎公寓設計。
1. Scotts Tower: 生態新加坡，從垂直城市開始
在新加坡，許多現代派的建築師是拒絕綠化的，她們認為房子是壹個光光的盒子，像雕塑壹樣，在它的面前不能有綠化，它的身上更不能沾綠化，綠化只能在它後面待著當背景。可是，來自現代主義“風格派”的荷蘭建築事務所UN Studio 的設計師們卻更喜歡將綠化融入到建築之中。
這個大樓是新加坡城市的壹個有趣點，跳出了壹般的慣常設計手法，我們創造了壹個在天空之中的街區，壹個每個區域都很獨特功效的垂直城市。
—— UnStudio 垂直城市
自然，是很多人都最為向往的，對於建築而言尤為重要，但是自然本身不具備詩性，建築的指向並非自然本身，而在於自然與人之間的關系上。
UNStudio 設計的Scotts大樓位於新加坡的黃金地算，靠近烏節路豪華購物區，在大樓的頂層能壹覽新加坡全景。
在設計中，城市近景和遠景都通過規模、細節和材質的變化得到強調。
擬建的外立面將相鄰的幾個樓層各自以同樣模式組合在壹起。
居民可以根據自己的意願裝點配置自己的生活。每壹個單元都有露臺空間可以享受外面的自然風光。
塔底層天空框架的景觀與地面結合天衣無縫，多層次的環境為居民提供不同的休閑區域和設施。
從電梯中走出來，不是進入壹個公共走廊，而是立刻看到中央公園或者河景，這大概是對於奢華的終極想象了。通過竭力使用原有土地的容積率並購買上空使用權，並通過在設計和建造上投入昂貴的成本，創造獨壹無二的建築，纖細的外觀帶來壹層壹戶，從電梯出來就看到中央花園的“哇”的體驗。
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2. Marina One: 綠色社交生活，由Marina One連接
焦慮的原因，常在於這樣的社會缺乏安全感。孤立的個體，無論地位有多高，財富有多少，都會覺得不安。因為人與人缺乏連接，社會也因此充滿了變化，人們對未來的預期會變得更加不確定。來自德國的Ingenhoven Architects認為壹個好的社會應該是壹個“健康細胞體社會”，認為居住環境應該是“自每個人，為每個人”的，在這種概念下 ，新加坡Marina One誕生了 。
在營造Marina One之前，我們就在考慮有什麽辦法能讓人們找到小時候鄰裏之間的美好關系，重建人與人之間的連接。最後發現景觀是個很好的切入口，經過和Gustafson Porter + Bowman的通力協作之後，擴大公共景觀區域的使用，使人們的生活更加接近自然，同時場地中的有效空間達到了原先的125%。
—— Ingenhoven Architects
濱海盛景的四座高層建築包含辦公、住宅和零售等多種功能，並獲得綠色建築白金獎以及LEED的白金級認證。
其中，兩棟辦公樓各自包含17.5萬平方米的使用面積；兩棟住宅樓則包含1042間公寓和套間，可供3000人居住。
大樓與新加坡六條地鐵線中的四條線路直接相連，加上便捷的公交站、自行車停放設施和電動汽車充電站，私人交通工具的廢棄排放量被大幅降低。
海濱視角。
建築立面和室內空間皆選用了平靜而質樸的古銅色，帶來壹種和諧舒適的氛圍，標誌性的百葉窗為綜合體帶來了動態的外觀。
以亞洲常見的水稻梯田為靈感，由四棟建築圍合起來的中央地帶呈現出多層次的立體效果，展現出熱帶風情的多樣性，營造出壹個全新的生態。
Marina One種植著超過350種不同的樹木和植物，包括700棵樹，以及3萬7千平方米的景觀區域。
建築中的餐廳、咖啡廳、健身俱樂部、遊泳池、超市、美食街以及位於戶外平臺的各種活動區域不僅僅服務於居民和辦公人員，更提供了社交與互動的場所。
步移景異，逐漸來到空中的壹個熱帶花園，在青翠的熱帶花園中感受涼爽的綠洲：從綠色中心景觀雲花園，豁然開朗，所有的焦慮消失不見，
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3. D’Leedon: 低碳新加坡，D’Leedon“自然叢林”的啟示
當代文明需要更智慧的生存，我們在思考：植物是否可以是人類的老師？在新加坡溫暖濕潤的氣候作用下，極其茂盛的植被使得壹層平面看起來非常綠色。來自Zaha Hadid 的D’Leedon用園藝的視覺盛宴喚醒我們重新認識人類文明與地球生態之間的關系。
大自然是壹切最有力的法則，植物，有著不可思議的智慧。將水域、茂盛植被、體育場地、城市廣場和綠地作為D’Leedon的元素，每個元素被用以構成由巖石、森林、水、丘陵和草地作為山脈組成靈感的獨特景觀帶，以形成壹個真正的花園。
—— Zaha Hadid Architects
環境因素和位於赤道的地理位置決定了高層住宅的南北朝向以減少吸收日光。可持續的特點通過場地能源的生成和再利用以減少消耗，D’Leedon被授予Gold+獎項。
由7個空中私家花園構成的塔組成，井然有序的流體塔從公園中脫穎出，郁郁蔥蔥的人造樹隱隱約約，塔身根據每層的居住單元分為花瓣形狀。
場地內以及面向周圍城市的連接和導向，作為規劃整個場地的驅動性因素，通過將主車道移到地下以最小化汽車動線，從而在整個住宅區內建立壹個更加人性化的景觀。
從高層住宅“花瓣”式的形態結構到立面的垂直表達，以及相連的屋頂公寓和底層花園：通過在不同設計尺度具有高度差異性的個性化定制，項目為住戶提供了多元的選擇。
結構的設計和分布包含了反映高層住宅的幾何構成的設施，與“花瓣”的形式有著壹定的連貫性。
根據高層住宅的位置，場地被分為成束的帶狀使得每壹棟高層在壹片延伸的“花瓣”，擁有壹個可以進入的私人花園。
開闊的景觀視野，既能欣賞新加坡美麗的天際線，又能飽覽綠意盎然的植物園和武吉知馬天然保護區。步行壹公裏，就能抵達南洋小學，如果妳正考慮送小孩去新加坡，那麽，這裏真的是不錯的選擇。
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人其實是很渺小的，人類的壽命很短暫，在大自然這樣壹個時空格局中，我們應該更加輕柔地、謙和地接觸自然。購房的行為，並不是為了社會附加在這個空間上的其他意義。願我們每個人都有機會可以讓住宅回歸本身的意義，願每個人都自然的居住者。
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作者：Lisa Zhu
最新美國房價走勢（每月更新）
加州橙縣：加州房產投資不敗的秘密
橙縣（Orange County, California），位於加州南部，屬於洛杉磯都市圈的壹部分，縣內有許多新興規劃的小城市，環境、設施壹流，吸引了眾多中上階層定居於此。熱播劇“橘郡風雲”（The OC）反映的就是當地主流社會的生活方式。橙縣，是您進入美國主流社會的最佳途徑。
為何投資加州橙縣是非常安全的選擇？ 只因這裏匯集了數個世界最富裕城市，如Danna Point、紐波特海灘（Newport Beach）、拉古納海灘（Laguna Beach）、爾灣（Irvine）、聖克萊蒙特（Sandra Clemente）等地，均是全球知名的富人居住地，居民以排名前1%的富裕家庭為主，更有排名第壹的公立和私立學校。
位於橙縣聖克萊蒙特的太平洋宮（La Casa Pacifica），擁有“西部白宮”的美譽，因為美國總統尼克松在職時，曾在這所西班牙式住宅裏居住、工作多時。離開總統職位後，尼克松也主要居住於此撰寫回憶錄。 2015年，太平洋宮（La Casa Pacifica）以7500萬美元的高價售出。
在很多其他城市裏，當人們外出旅遊或外出時，只能依靠專屬設施、封閉社區來為尋求隱私保護和安全感。而在橙縣，很多城市都位列美國最安全城市排行中。
橙縣擁有超過50英裏的壯觀沙灘，2個大型港口和上百個公園，包括市級、州級和國家公園。僅在聖胡安-卡皮斯特拉諾（San Juan Capistrano），就擁有3個與克利夫蘭國家森林公園（Cleveland National Forest）同等級的州立公園。
這裏還擁有世界級的遊樂園，加州迪士尼樂園和諾氏百樂坊樂園（Knott’s Berry Farm）,都是娛樂休閑的好去處！ 無論是室內還是戶外休閑，在這裏都擁有豐富的選擇。
橙縣的醫院和研究中心排名全美第壹。凱薩醫療機構(Kaiser Permanente)、山多貝紀念醫院（Saddleback Memorial）、CHOC、UCI醫療中心和霍格醫院（Hoag Hospital）都是最好的醫院。此外，爾灣等地還是不少世界級高科技公司的所在地，如博通（Broadcom），谷歌，暴雪娛樂和英邁國際（Ingram Micro）。
對於國內購房者來說，亞裔集中的爾灣是不錯的選擇，這裏匯集諸如99 Ranch Market、H Mart等數個大型超市，能充分滿足華人的飲食需求。
蘭登灣地產公司（Lantern Bay Realty）成立多年，是橙縣歷史悠久、值得信賴的房產服務品牌，擁有超過30多名專業房產經紀人（有中文服務），必將成為您在橙縣置業投資的專業好幫手！無論您打算購房、出租、物業管理、我們均提供讓您滿意的全流程服務。我們提供智能化住宅服務，讓您住宅的硬件和軟件都配得上現代化的您！
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澳洲租金增長放緩 降至24年最低水平 | 澳洲
怎麼投資澳洲房產？澳洲房產投資回報率如何？最近據《澳洲金融評論報》報導，澳洲房地產研究所（Housing Institute of Australia）指出，澳洲的租金增長降至24年來最低水平。
澳洲統計局（ABS）週三公佈的消費者價格指數（Consumer Price Index）顯示，2017年，澳洲房市租金漲幅僅為0.6%，最後一季度漲幅為0.3%。
澳洲房地產研究所的高級經濟師格拉特（Shane Garrett）表示，對於依靠租房生活的家庭來說，這是一個好消息。他指出，受國內外投資者活躍程度影響，過去幾年有大量新住宅完成建設並進入澳房市市場，促使租金壓力降低。
去年最後一季度，澳洲的租金通脹率低於1.9%的總體通脹率，與第三季度相比則略高。 過去一年，澳洲房價增長也有所放緩，漲幅僅為3.4%。
澳洲房地產研究所認為，隨著通脹上升，澳洲將追隨其它國家步伐進行利率提升。而利率上調將會反過來抑制購房需求，促使澳洲的房價和租金有所下降。
目前，澳洲最貴的房產市場悉尼也開始出現房價下滑的情況。到今年1月份第3周為止的一個季度中，悉尼的房價下滑2.43%，而墨爾本、布里斯班、阿德萊德甚至珀斯的房價則基本維持平穩。
來源：澳洲新快網
責任編輯：Shelly Du
私售房產給外國人 今後將面臨高額罰款 | 新西蘭
最近想要到新西蘭投資買房的國人很擔憂——“新官上任三把火”，傑辛達·阿德恩上任的其中一把火就“燒”到了新西蘭房產投資者們，最近又有新消息：新法實施後，明知道是外國買家還將房產私售，可能會將被新的外國投資法懲處。這把火可以說是越燒越旺。
政府考慮到賣家可能“繞過政府”私自售賣房產給外國人，所以推出罰款舉措。
工黨財政和貿易部長David Parker告訴媒體，我們做了國家黨說不能做的事情——既限制了外國人買房，同時又和TPP的其他國家協商好了，限制外國人買房這件事，不會影響新的TPP條款3月簽約。
“國家黨說不能做到的，我們做到了。”工黨財政和貿易部長還懟了Bill English關於對新西蘭和中國開展自由貿易升級談判的擔心。
工黨貿易部長David Parke稱，Bill English對於中國的擔心沒有道理，現在新西蘭外交貿易部除了確認在和新加坡方面溝通之外，其他國家似乎都已接受新西蘭的投資態度。
下周，海外投資法2015修改的草案將會進入立法的下一個程序。禁止外國人購房多半是在第一季度就要實現。但是，一個政策會牽涉到多個方面。
下面這兩個問題，就是最近被人討論的：
第一個問題：人才引進怎麼辦？
如此嚴格的政策會導致人才流失嗎嗎？根據今後規則，一個外國人，不管你是難民還是富商，要是沒有PR或者公民身份，買房都要先申請。
假設一個新西蘭緊缺人才，職業也是新西蘭最缺的類型，他可能一來就想買房，孩子送私校，而當他知道他必須拿到PR之後才能在新西蘭購房，是不是來新西蘭工作的吸引力就大打折扣？
第二個問題：私售在多大程度上會被監管？
因為新西蘭的政府監管相對較弱，現在私售大約佔市場的十分之一。如果賣家繞過政府，會有多大可能被監管到？
新西蘭Realtors Network主席Mark Coffey就認為，這其中可能存在陷阱。
想要去繞過規則的，其實是外國買家，他們會去找房產賣家，“如果私人賣家是這個鏈條上最弱的一環，那麼首先就會去找他們。”
由於在新規則中，將這類行為列為違法行為，也有罰款的規定。一些賣家可能會在不知不覺中觸雷。
不光賣房給外國人可能遭遇罰款，幫助達成這筆交易的也會被嚴懲。
財政部長David Parker一位發言人稱，私人賣家在明知故犯的情況下，會被處以罰款。
媒體的報導認為，罰款可能會有數千元。另外，如果參與交易的律師，替賣家達成了這筆非法交易，最高罰款為2萬元。
來源：新西蘭天維網編譯
責任編輯：Shelly Du
不利房東政策將出台 炒房族正在賣房套現 | 新西蘭
新西蘭房產投資可能越來越難，不但只是限制外國人買房，現階段有房出租也難了，房產投資者聯合會（Property Investors Federation）1月18日稱，由於不少投資者忍受不了“罵名”，加上政府即將出台一些不利於房東的政策，一些房主已經將多餘的房產出售、套現。
據報導，惠靈頓的出租房市場目前非常緊張，去年10月份以來，房租中位數上漲了30紐幣，一套兩居室單元竟有55人想租。
房產投資者聯合會首席執行官Andrew King稱，名下有多套房的房主已經賺的足夠多，他們正在尋找其他投資項目。
“他們正在拋售房產，選擇其他項目。”King週四接受採訪時說，“過去幾年裡，出租房房主一直遭受輿論指責，另外房屋出租的成本也在上漲，越來越多的人不打算出租自己房產。”
King同時指出，政府一系列不利於房東的政策也讓一些人打算退出出租房市場，比如對購房首付款的調整、房屋折舊、承擔的稅金等等，另外議會在大量發放建房許可。統計局數據顯示，奧克蘭去年發放的建房許可數量達到15年高點，新西蘭全國的建房許可數量也達到了13年高點，這有利於首次購房者進入市場，但對房東不利。
業內稱，工黨領導的新政府正在對房地產市場醞釀一系列改革舉措。這些措施包括：
1.對二套房徵收資產利得稅，是否推出取決於特殊稅務調查組的調查結論。
2.對出租房屋實施“柵欄原則”（ring-fencing rules），減少出租房屋的稅收抵扣，確保損失不能抵消其他收入。
3.對售房者實施“明線測試”，購房後不滿5年出售或出租房屋將被額外收稅。
King稱，這些醞釀中的改革舉措對房地產投資者造成恐慌。“不少人認為持有物業不值得，正在考慮離開市場。”他說。
房地產研究院惠靈頓地區主管Mike Coffey稱，新政府即將推行的房地產市場改革將對希望入市的新投資者設置障礙。他強調，這將使競爭優勢傾向於擁有雄厚資金的大公司，並且對房屋租賃市場不會有任何增加。
來源：新西蘭天維網編譯
責任編輯：Shelly Du
日本房地產大泡沫崩潰始末 | 日本
日本房產泡沫經歷十次危機九次地產。1974年、1991年日本房地產兩次大泡沫。1991房產泡沫在空前瘋狂後轟然崩潰，隨後陷入失落的二十年。近期中國一線城市房價大漲，前中國房市具備1974年前後日本的很多特徵，不禁令人擔憂，下面來看看日本房產·泡沫崩潰始末，是否對你有一些啟發呢？
1、從瘋狂到崩潰：日本房地產價格的歷史走勢
（1）房價上漲期—1991年前
1955至1991年間，日本六大主要城市住宅用地價格上漲211倍，僅一年出現下跌，大城市漲幅明顯大於中小城市。日本統計局數據顯示，1955至1991年36年間，日本住宅用地價格上漲了83倍，期間僅1975年出現過下跌（-4.0%），年均增速達13.4%。六大主要城市住宅用地價格上漲211倍，年均增速達16.6%，其中除1975年下跌外（-7.5%），其他年份均是上漲。
上漲過程經歷了大概三個階段。
1955-1974年快速上漲期，20年漲44倍。這個過程持續了大約20年，期間日本住宅用地價格上漲31倍，六大主要城市上漲44倍（年均增速22.2%）。其背景是日本經濟快速追趕期，GDP和人口快速增長。
1975-1985年緩慢上漲期，10年漲幅不到1倍。這個過程持續了大約10年，期間日本住宅用地價格上漲73%，六大主要城市上漲79%（年均增速6.2%）。其背景是日本經濟進入第一次換擋期，GDP和人口增速放緩。
1986-1991年最後瘋狂期，6年1.7倍。這個過程持續了大約6年，期間日本住宅用地價格上漲73%，六大主要城市上漲169%（年均增速18.4%），其中1987-1990年間年均增速高達24.6%，超過1955-1974年快速上漲期的平均增速。期間背景是日本進入第二輪經濟增速換擋期，廣場協議簽訂，日元升值、貨幣政策寬鬆。
最後瘋狂期大城市漲幅明顯大於中小城市，而此前差異不大。1955-1985年間，所有城市土地價格漲幅55倍，六大主要城市上漲78倍，從1955年算起，差異約為43%。但1986-1991年間，所有城市土地價格漲幅51%，而六大主要城市上漲169%。
（2）房價下跌期—1991年後
日本土地價格於1991年到達最高點，隨後開啟漫長的下跌之旅。日本統計局數據顯示，日本土地價格從1992開始持續下跌，截至2015年，六大主要城市住宅用地價格跌幅為65%，所有城市跌幅為53%。
大城市跌幅明顯大於中小城市。日本統計局數據顯示，1992-2000年間，日本六大主要城市住宅用地價格下跌55%，中小城市（六大主要城市以外的城市）跌幅僅19.4%。
相對於股價而言，泡沫破滅後，房價下跌速度緩慢得多。日經225指數在1990年之後的兩年內下跌了近一半，而住宅用地價格1992-2000年間年跌幅均不超過5%，累計跌幅21%。
（3）房價泡沫對比：1974與1991
1974年和1991年分別對應日本房價的兩個拐點，從絕對值來看，1991年是拐點。但這兩個時期泡沫幅度對比，需要考慮通脹和收入增長情況。
1975-1991年間，日本所有城市名義房價上漲了167%，六大主要城市房價上漲407%。同期，日本人均名義GDP從4281美元，上升至28541美元，增幅為607%。以日元計價的人均GDP增幅為315%（期間日元兌美元大幅升值）。
可見，1975-1991年間，以日元計價的日本房價漲幅（167%）低於日本人均名義GDP的漲幅（315%），但六大主要城市房價漲幅（407%）大於名義收入漲幅（315%）。
即日本整體房價泡沫，1974年大於1991年，但六大主要城市房價泡沫，1991年大於1974年。
2、從基本面支撐到泡沫化：日本地產泡沫的成因
（1）長期基本面因素：經濟增速、人口等
日本房價長週期大致可以用經濟增速和置業人口差異來解釋。
日本房價最快速上漲期在1974年之前（上漲44倍），期間日本經濟快速追趕，GDP年均增長9.3%，置業人口快速增長。
1975-1985年日本房價步入緩慢上漲期（上漲不到1倍），當時日本經濟增速換擋，GDP年均增長3.7%，置業人口增速放緩。
1991年以後，日本房價持續下跌期間，日本經濟增速停滯，GDP年均增長1%，人口下降。
此外，人均土地面積少與高儲蓄率的問題也是日本房價泡沫形成重要原因，人均土地面積少導致房價上漲預期強烈，高儲蓄率導致長期資金過剩。而對日本經濟的樂觀情緒也發揮了重要作用，當時到處充斥著日本第一，日本“超過美國，買下美國”等聲音。
（2）誰導演了最後的瘋狂—–廣場協議與貨幣超發
“廣場協定”簽訂（1985年9月）後，日元大幅升值，使得日元資產吸引力大增，房價瘋狂上漲和日元升值無疑有一定關係。
另外，廣場協議後，日本出口急劇下滑，在1986年經濟陷入衰退，物價陷入通縮。（註：日本出口在1985年5月便開始明顯下滑，這源於當時美國經濟的顯著下滑，但“廣場協定”後，美國經濟停止下滑，9月之後的出口下滑可以歸因於日元升值）。
為緩解經濟下滑和通貨緊縮壓力，日本央行大幅降低利率，並增加銀行信貸。再貼現率從1984 年的5%下調到1987 年的2.5%。拆放利率從1984年的9.06%下調到3.39%。1986-1990年間，日本國內貨幣供應量顯著擴張，M2增速從1985年初的7.9%上升到1987年末的12.4%，過量流動性和低利率助漲了房地產泡沫。
另外，“幫美國的忙”助推了泡沫。1987年，美國出現股災—-著名的黑色星期一。當時美國政府擔心，如果日本銀行提高利率，資金不能及時向歐美市場回流，可能再次引起國際市場動盪，因此建議日本暫緩加息。
日本政府也擔心提高利率可能使更多的國際資本流入日本，推動日元升值，引起經濟衰退。加之當時日本正在實施擴大內需戰略，需要以較低的利率來刺激國內投資，減少儲蓄，縮小經常項目順差。在這種情況下，日本銀行決定繼續實行擴張性貨幣政策。
穩定的通脹掩蓋了泡沫。為何決策者沒有發現問題，因為穩定的通脹掩蓋了泡沫，而且泡沫經濟解決了日本的財政問題，1990年日本赤字國債發行額為零。貨幣擴張而沒有通脹，歸因於日元的持續升值。
（3）三大戰略調整導致政策迴旋餘地變小
日本經濟金融自由化和國際化步伐加快。戰後日本的經濟和金融都有著濃厚的“封閉”和“管制”色彩。20 世紀70 年代，日本開始了經濟、金融自由化和國際化進程。20世紀80 年代，這一進程迅速加快。1985 年，日本政府發表了《關於金融自由化、日元國際化的現狀與展望》公告，揭開了日本經濟、金融全面自由化、國際化的序幕。
日本政治國際化進程加速。20 世紀80 年代初，日本政府提出，日本要從一個“經濟大國”走向“政治大國”，而日美關係將成為“政治大國”的基石。在1985年的“廣場會議”和1986 年的“盧浮宮會議”中，日本均成為美國最堅定的盟友。
日本經濟增長模式的轉變。從1980 年起，國際社會要求日本開放國內市場、改變出口導向型經濟增長模式的呼聲越來越高。1985 年的日本《經濟白皮書》指出：出口導向型的經濟增長模式已經不可持續，日本必須擴大內需，以緩和與國際社會的關係。[ 參見王宇（中國人民銀行局），日本泡沫經濟生成與破滅的故事，中國金融，2010]
3、結局：泡沫破滅原因與影響
（1）泡沫破滅的原因之一：適齡購房人群和經濟增速拐點
前面提到，日本1974年和1991年房價泡沫旗鼓相當。那麼為何1991年是大拐點？
如果對照日本1974年前後和1991年前後房地產泡沫的形成與破裂，可以發現，1974年前後的第一次調整幅度小、恢復力強，原因在於經濟中速增長、城市化空間、適齡購房人口數量維持高位等提供了基本面支撐。
1974-1985年日本雖然告別了高速增長，但仍實現了年均3.5%左右的中速增長。1970年日本城市化率72%，還有一定空間。1974年20-50歲適齡購房人口數量接近峰值後，並沒有轉而向下，在1974-1991年間維持在高水平。
但是，1991年前後的第二次調整幅度大、持續時間長，原因在於經濟長期低速增長、城市化進程接近尾聲、適齡購房人口數量大幅快速下降等。1991年以後日本經濟年均僅1%左右的增長，老齡化嚴重，人口撫養比大幅上升。1990年日本城市化率已經高達77.4%。1991年以後，20-50歲適齡購房人口數量大幅快速下降。
（2）泡沫破滅的原因之二：主動收緊並刺破
在股票市場與房地產雙重泡沫的壓力下，日本政府選擇了主動擠泡沫，並且採取了非常嚴厲的行政措施，調整了稅收和貨幣政策。
a、緊縮的貨幣政策
隨著通脹壓力在1989年開始出現（3%-4%），而且股價和房價加速上漲，日本央行從1989 年開始連續5 次加息，商業銀行向央行借款的利息率從1987 年2 月的2.5%上升到了1990年8 月的6%。與此同時，貨幣供應增速大幅下滑。
當然，日本政府沒有意識到擠泡沫會產生如此大危害，如果提前知道，可能政策會有所變化。
b、對房地產貸款和土地交易採取嚴厲管制
1987 年7 月，日本財務省召集有關金融機構舉行聽證會，瞭解金融機構在房地產市場上的活動。此後，財務省發佈了行政指導，要求金融機構嚴格控制在土地上的貸款項目，具體的要求是“房地產貸款增長速度不能超過總體貸款增長速度”。受此影響，日本各金融機構的房地產貸款增長速度迅速下降，從1987 年6 月的36.6%下降到了1988 年3 月的10.2%（見表1）。到1991年，日本商業銀行實際上已經停止了對房地產業的貸款。
c、調整土地收益稅
在1987 年10 月調整稅制之前，擁有土地10 年以內被視為“短期持有”，而10 年以上則被認為是“長期持有”，在調整稅制後，持有不超過2 年被視為是“超短期持有”，並受到重點監管。
（3）日本地產泡沫破滅的影響
日本泡沫破滅後，經濟陷入了失去的二十年和長期通縮，居民財富大幅縮水，企業資產負債表惡化，銀行不良率上升，政府債台高築。另外，日本政治影響力下降，超級大國夢破滅。
a、陷入失去的二十年和長期通縮
1991年地產泡沫破滅後，日本經濟增速和通脹率雙雙下台階，落入高等收入陷阱。1992-2014年間，日本GDP增速平均為0.8%，CPI平均增長0.2%，而危機前十年，日本GDP平均增速為4.6%，CPI平均為1.9%。
值得注意的是，這樣的“成績”還是在政府大力度刺激下才取得的。逆週期調控使得日本政府債務率大幅增長，央行資產負債表大幅擴張。日本10年國債收益率跌至負值，反應未來前景仍不樂觀。
b、私人財富縮水
辜朝明在其著作《大衰退》中提到，地產和股票價格的下跌給日本帶來的財富損失，達到1500萬億日元，相當於日本全國個人金融資產的總和，這個數字還相當於日本3年的GDP總和。從下圖可知，房地產比重無疑大於股票。
c、企業資產負債表惡化
房地產和土地是很多企業重要資產和抵押品，隨著這些資產價格的暴跌，日本企業資產負債表出現明顯惡化。企業為修復其惡化的資產負債表，不得不努力歸還債務，1991年後儘管利率大幅下降，日本企業從外部募集資金卻持續減少，到90年代中，日本企業從債券市場和銀行淨融入資金均轉為負值。
d、銀行壞賬大幅增加
房地產價格大幅下跌和經濟低迷使日本銀行壞賬大幅上升。1992年至2003年間，日本先後有180家金融機構宣佈破產倒閉[參見吉野直行（2009），國際經濟評論]。日本所有銀行壞賬數據，從1993年的12.8萬億日元上升至2000年的30.4萬億日元[參見李眾敏（2008）國際經濟評論]。
e、政府債台高築
經濟的持續衰退，和政府的逆週期調控，使得日本政府債台高築。1991年日本政府債務/GDP比重為48%，低於美國的61%，意大利的99%，略高於德國的39.5%，2014年，日本政府債務/GDP比重為230%，遠高於美國（103%），德國（71.6%），意大利（132.5%）等。
f、國際地位下降
1991年後，日本經濟陷入停滯，和其他國家相對力量出現明顯變化。以美元計價的GDP總量來看，1991-2014年間，日本累計增長30%，美國增長194%，中國增長26.3倍，德國增長114%。1991-2014年間，日本GDP佔美國比重從60%下降為26%，中國成為第二大經濟體。
來源：文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 任澤平、熊義明
責任編輯：Shelly Du