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美元彙率中長期升值已成定局。據美國《華盛頓郵報》報道，著名旅遊網站“旅遊顧問”日前發布壹項報告，告訴旅行者如何聰明地利用美元升值，找到最劃算的旅遊目的地。

美元中長期升值已成定局，在此情況下，去哪些國家旅遊比較劃算？

報告稱，在美元升值背景下，俄羅斯酒店壹間房每晚均價降至80美元，跌幅高達45%，居全球首位，緊隨其後的是烏克蘭。在以高物價聞名於世的北歐，瑞典和挪威酒店費用均價分別下降19%和17%，分列跌幅榜第3和第4位。

由於歐洲整體經濟不振，歐元對美元匯率去年下跌21%，以美元計算的赴歐元區旅遊成本也下跌不少。法國、德國、西班牙、意大利等國的費用均價跌幅都在10%上下。

在南美，雖然各國貨幣對美元的匯率普遍上升，但巴西等南美旅遊大國的酒店房價也在1年之內下跌超過10%。亞洲旅遊產品價格則基本穩定，與人民幣、日元等該地區主要貨幣的走勢保持壹致。

不過，盡管國際油價過去1年出現暴跌，航空、遊輪等遠途交通的價格仍然堅挺，出行者在世界範圍內的交通成本有增無減。

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中國將在2015年內推出國際支付系統（China International Payments System，簡稱CIPS），被形容為“為人民幣在世界範圍內進行支付鋪設了壹條高速公路”。短期內，這個系統的創建意味著人民幣有潛力成為真正國際化貨幣，對國際貿易和金融來說，人民幣也將成為壹種更具吸引力的貨幣。長遠來看，也許美國在經濟上的統治地位將受到波及。

中國將在2015年內推出國際支付系統，短期內，這個系統的創建意味著人民幣有潛力成為真正國際化貨幣，長遠來看，也許美國在經濟上的統治地位將受到波及

據華盛頓郵報網站（www.washingtonpost.com）10日報道，自二次世界大戰以來，美元壹直是國際金融系統的基礎，幾乎沒有可能出現壹種可以對抗美元的貨幣。雖然歐元和日元的掘起壹度形成威脅，但是也只是區域性的，在全球範圍內還是無法與美元抗衡。不過，中國對人民幣的國際化采取了壹種完全不同的方式。考慮到中國經濟的規模和重要性，如果中國創建的全球支付系統更加方便，那麽人們肯定會更樂意在各種貿易、投資和買賣時使用人民幣。

如何衡量人民幣國際化的重要性？可以看看人民幣在國際貿易融資交易中所占的百分比。目前，人民幣在世界上所有的貿易融資交易中占比接近9%，緊隨美元之後。而且，2015年1月份，人民幣已經排在世界上最常用支付貨幣的第五名，僅僅排在美元、歐元、英鎊和日元之後。

中國推出的新支付系統最有可能起到重大影響的是全球能源市場。美國和中東石油生產商建立了壹套所謂的“石油美元體系”（petrodollar system），讓石油的定價和交易都使用美元。可以試想壹下，如果石油價格不再由美元標示，而是人民幣，如果沙特石油出口商傾向於人民幣，會怎麽樣？那就意味著任何想要購買或者出售石油者，必須有人民幣賬戶而不是美元。考慮到中國經濟增長下對能源的龐大需求，不難看出，為什麽全球支付系統能夠更好地促進這些交易的達成。

當然，現在人民幣還不會立刻對美元造成直接威脅。目前，全球支付總額中，美元占據41%，而人民幣只有2%。但如果再經過壹些年的發展，中國經濟繼續壯大，並且持續推動人民幣的國際化，而美元又原地踏步，至少從理論上來說，人民幣有可能最終取代美元成為世界上儲備貨幣的首選。

如果人民幣有朝壹日真的取代了美元，那麽從金融界到普通人都會受到很大的影響。比如國外投資者就不再需要持有大量美元，他們可以使用人民幣進行交易。這就意味著他們不再會投資由美元標價的美國政府債務，而這是美國財政赤字籌措資金的壹個關鍵因素。而且，大量回流的美元導致的通貨膨脹會帶來毀滅性的影響，產生其他壹系列的負面經濟結果。

當然，CIPS的建立只是人民幣國際化的壹個步驟而已。情況不會在壹夜之間發生變化，也許永遠不會。但要記住的是，中國會采取大量不同的計劃來試圖改變國際金融體系。金磚五國就是壹個例證。去年，新的金磚國家開發銀行在中國上海創建，成為與世界銀行和國際貨幣基金組織抗衡的壹大武器。

過去十年中國才開始積極推進人民幣的國際化，還有很長的路要走，但是CIPS的創建看起來是理想的壹步。如果中國經濟有朝壹日能夠在世界上占據主導地位，那麽它也會需要壹種有著同樣影響力的貨幣。

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美元指數創出12年以來新高，強勢美元或將成為2015年的主旋律。那麽強勢美元會對我們的經濟生活和財富產生怎樣的影響？

美元強勢會對中國經濟產生什麽影響？

大格局：美元進入升值周期

美元彙率不斷升值，美元指數從2014年中的80點起步至最新98.60%，不到壹年升值超過20%。

美元指數的走勢受加息預期、經常賬戶赤字和資產相對收益率變化的影響，決定上述三大因素的是美國經濟和美元指數構成國家經濟基本面的相對變化以及全球避險情緒的變化。美國經濟和其他發達經濟在 2015 年的分化將延續，美國加息及原油暴跌使新興國家承壓，支撐美元指數繼續走強。

中國經濟、外貿匯率雙重沖擊

由於人民幣總體緊盯美元，美元的走強意味著人民幣相對其他幣種的同步走強，國泰君安宏觀分析師任澤平指出對中國經濟有三大影響：

美元指數對中國三大影響：1）人民幣相對美元貶值，相對其它貨幣升值，有利於人民幣國際化和對外直接投資，不利出口；2）加大資本市場波動；3）大宗商品價格下降使中國經濟受益。

• 加劇人民幣波動，增大貶值壓力

美元快速走強，對於人民幣不是好消息。宏源證券的研究報告指出：

美元快速升值、美債收益率提高，將會影響人民幣國際化進程，加劇離岸人民幣匯率波動。人民幣國際化首先需要人民幣“走出去”，貿易結算是過去人民幣“走出去”的壹個重要途徑。截至 2014 年 10 月，離岸市場人民幣資金存量達 2.6 萬億元，其中約 1.8 萬億元以銀行存款形式存在，大量離岸人民幣缺乏投資渠道。在美元處於上升通道的情況下，國際貿易商如果持有人民幣，將可能傾向於對中國出口以美元結算，從中國進口以人民幣支付，人民幣將會“原路返回”境內，影響人民幣國際化進程。另外，在美元升值、美債收益率升高的情況下，境外人民幣持有者可能傾向於在離岸市場將人民幣兌換成美元，並購入美國債券，以獲取美元升值收益和債券利息收益，這將增大離岸市場人民幣貶值壓力、加劇離岸人民幣匯率波動。

平安證券策略分析師房雷也有類似看法，他認為：

人民幣短期貶值壓力依舊，央行或將加大維穩，整體上人民幣不太可能如同其他新興市場貨幣，其貶值風險相對有限，人民幣有效匯率指數仍維持強勢，同時國內權益市場受到的壓力有限。

其實，從2015年初迄今，人民幣對美元就已經在小幅貶值，整個2015年恐怕雙向波動會更大。

• 不利於出口，加大通縮風險

人民幣跟著美元走強，意味著中國生產的商品變得更貴了，這對出口顯然不是好消息。

宏源證券的研究報告指出：

美元升值意味著歐元、日元等壹籃子貨幣的相對弱勢。當前人民幣匯率壹定程度上與美元掛鉤，因此人民幣大幅貶值的可能性較小，這將導致人民幣有效匯率上升，不利於我國的出口。但美聯儲加息的前提是美國經濟增長強勁，美國經濟增長將會部分改善中國的外需。值得註意的是，美元升值、美元回流會損害其他發展中國家經濟，潛在打壓了中國出口的競爭對手。

• 降準降息動力更大

值得註意的是，美元的走強，不僅僅對中國經濟宏觀經濟本身產生影響，更會影響中國宏觀政策的走向。

壹直以來，美元湧入中國導致的外匯占款，是人民幣基礎貨幣主要供給來源。但是伴隨美元走強，外匯占款不再大幅增加，央行或許會成為更核心的供給渠道，這意味著央行降準降息的動力更大。

對此，銀河證券首席策略分析師孫建波指出：

中央經濟工作會議中，明確提出“積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加註重松緊適度”。考慮到明年經濟增速下滑以及資本賬戶外匯流出雙重壓力，以及政府也壹直強調“下調社會融資成本”的問題，會議中的“力度”和“適度”都意味著會用更加寬松的貨幣政策和積極的財政政策來穩定經濟增長。因此明年利率和準備金存在著下調空間和下調動力。

寬松貨幣護航A股 行業影響分化

美元走強，意味著人民幣整體貨幣環境寬松。這對於A股顯然不是壞事。

孫建波指出：

在資本賬戶外匯流出壓力上升、新增外匯占款規模縮小的背景下，預計國內貨幣政策將實施穩中偏寬以保持國內流動性的通暢，為降息、降準打開了空間。在降息降準的大周期下，大盤藍籌這類基本面較好、價值低窪的板塊仍將受益。加上有國企改革、“壹帶壹路”等相關主題概念的驅動，景氣度上形成共振效應，指數將在調整走上移。

對於具體行業，孫建波有如下分析：

• 大宗下跌，利好資源類制造業

大宗商品的下跌，拉低國內廠商的購進價格，為資源類制造業的生產成本下降提供空間。受建築政策和“壹帶壹路”的概念驅動，資源類制造業的行業景氣是往上走的，收入與成本的“壹增壹減”使得行業盈利在明年實現小幅改善。與此同時，政府也在積極推動區域內行業整合，也給行業存在主題利好。

• 外貿企業或受益

盡管出口總增速不會有太高的增長預期，但是在歐美復蘇的大概率趨勢下，相關的上遊供應貿易行業及公司。

四季度出口明顯增加的領域有燈具、家電、玩具、紡織衣料，仍然是中國有比較優勢的勞動密集型以及產業升級產業，而這類行業對匯率較為敏感，因此將最先受益短期人民幣走低帶來的出口刺激。

另壹方面，政府對壹般貿易和服務貿易的支持力度大幅增加，具備表現在對高端裝備、高附加值幾點、成套設備、工業服務等行業。

黃金、大宗商品進入寒冬

以黃金為主的大宗商品，憑借其實物資產的特性，壹度被認為對沖美元貶值的重要工具。然而，成也美元，敗也美元——伴隨美元走強，這些品種逐步走弱。

中信建投的研究報告指出：

美元升值對大宗不利已成為壹個常識。作為國際大宗商品的定價貨幣，美元價格與商品價格之間是壹種鏡像關系。此外，正如我們此前的分析，美元強勢周期過程中國際經濟呈現出的是壹種美強，歐、日弱，新興市場高風險的狀態，對大宗的實際需求也是不利的。所以，在美元強周期階段，大宗震蕩回落是壹種大概率事件。2014 年以來鐵礦石再度貫穿全年巨幅下跌，年中開始的原油價格崩盤，也再度印證了這壹歷史與邏輯關系。

當然，在大宗商品是否會因為美元而走弱問題上，平安證券策略分析師房雷有不同看法，他認為：

工業金屬與美元走勢的相關性最近已經顯著淡化，金融屬性影響自2014年以來已經大幅減弱，主要的決定因素在供需，中國因素更強，我們認為其將呈現底部震蕩結構分化的走勢，在二季度後期存在反彈機會。

不過，在黃金問題上，房雷和中信建投則是壹致的悲觀。中信建投認為：

基於對美國經濟周期的樂觀判斷，和對美元的大概率走強的分析，意味著中短期內黃金都難有像樣的反彈機會。

而房雷則認為：

強美元對商品資產偏負面，結構上看，貴金屬受到的利空最為明顯，工業商品中美元攀升對原油負面壓力較大。

其實，看看近期黃金的走勢，就知道美元走強的同時，黃金走勢有多頹廢了。

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前不久赴瑞士留學的中國留學生有關“學費壹夜之間上漲3萬”的抱怨仍然記憶猶新，而現在赴法德意等歐元區國家留學的小夥伴們又開始後悔“學費交早了”。甚至有海歸感嘆，兩三年前歐元兌人民幣彙率還是1：9的時代，當年的留學真是“生不逢時”。

如果按照每年約2萬歐元學費和住宿及生活費估算，歐元貶值對於即將前往歐元區國家留學的中國學生而言，是個撿了“上萬元人民幣”大便宜的好事。

歐元貶值時代來臨

除了留學生和海淘的購物狂之外，歐元貶值也提前喚醒了境外旅遊的春天。不管是景點的門票還是酒店的費用，和去年同期的匯率1：8.5相比，如今的境外旅遊和消費相當於享受了8.5折的優惠。

據報道，受匯率變動影響，春節赴歐洲旅遊報價出現小幅下調。法國、瑞士、意大利春節遊報價均較2014年春節便宜了約2000元人民幣。

而在此之前，由於巴黎近期的恐怖襲擊事件以及相關抗議活動，法國的旅遊業受到了壹定的沖擊。根據旅遊行業資訊公司MKG集團的統計，1月15到18日期間，巴黎酒店的入住率同比下降了10%，其中以高端酒店的下滑最明顯。如今歐元貶值帶來的刺激或許可彌補這壹沖擊。

在法國巴黎留學的劉佳（化名）偶爾也會做壹些代購的生意。“在歐洲的中國人最近都開始買買買了。”購物的原因不只因為歐元貶值，也因為最近還是法國的打折季。而國內請她代購的朋友也的確多了不少。

但是，並非專職做代購的她表示，雖然詢問的朋友多了，但真正會買的人卻並不多，畢竟對於那些奢侈品，多數人還是會嫌價格高。另外，由於年底海關查得比往常更嚴，所以雖然代購的需求量暴漲，但代購的利潤卻並不容易暴增。

對於有意向投資海外的中國企業而言，歐元的貶值也意味著更多“低價進入”的機會。

綠地集團董事長張玉良表示，現在是投資歐洲的機會。“由於歐元的貶值，當地的資源價格變得特別低，正是入手房地產的好時機。”他說，等到歐洲經濟復蘇時，又正好是脫手的時機。

以如今歐元兌人民幣約1：7的匯率與2014年底的匯率1：7.5比對，如果中國企業在法國葡萄酒莊或酒店領域投資200萬歐元，那麽折算成人民幣即可節省約100萬元人民幣。

2014 年全球金融市場有幾件重大事件，壹是美國股市全年表現超群，但是美國國債表現仍然超過股市，收益率曲線趨平；二是美元指數走強至90大關上方，為六年來首次，黃金價格則先漲後跌，走出了最中庸的行情；三是原油市場年中開啟暴跌，年底前腰斬至每桶50 美元/ 桶附近，鐵礦石暴跌，農產品價格在大跌後反彈，其它大宗商品的市場疲軟；四是後QE時代遭遇通縮，歐元區通脹率壹路下滑。

資產配置的六特征

以這個簡要的回歸作為背景分析，2014 年全球資產配置的流向主要有六大特征：

金融危機後債券相比股票被過度配置的情況依然非常顯著。美國股市直到2013年才出現資金流入，普通投資者依然將很高比例資金配置於債券，股市配置不足，從而基本踏空美股6年的牛市行情。

利率正常化是周期性資產重新配置的機制。從歷史上以及過去幾年來看，利率上升通常會造成債市資金轉投股市。2014年，國債收益率下跌，資金重回債券，股市資金流入趨於停滯。在歐洲，由於預期歐央行[微博]推出QE，投資者將資金從股市撤出、投入債市。

2014 年債券資金回流到長期債券。2014年，加息預期降溫，情況剛好相反，高收益率企業債出現大規模資金流出，流入級別較高的企業債和長期國債。

雖然漲幅最大，美國股市獲得資金流入最小。2008年12月以來，累計資金流入最高的是新興市場，然後是日本，再然後是歐洲，美國排在最後。2014年，資金向美國回流，與過去美元升值周期的模式相同。

美元多頭頭寸規模與上壹個美元升值周期類似。盡管美元多頭頭寸很高、存在多頭平倉的風險，但由於美元升值依然只到中途，我們預計美元多頭頭寸的規模將會持續下去。

原油和黃金的多頭頭寸規模也可能具有粘性。原油多頭頭寸處於壹年半的低點，但相比歷史水平依然很高。就像去年的黃金壹樣，在價格暴跌的情況下，原油多頭持倉“堅守”在高位意味著可能繼續存在對原油和大宗商品的戰略性資產配置需求。

圖壹列出的是美國市場收益率中比較關鍵的幾個參數，重點關註美國的房地產市場和固定收益市場。近三年以來，美國的房地產增幅達到30%，換算成年化收益大概是9%。而固定收益市場如果換算壹下的話，如果2014年初投資美國國債，年末的收益應該超過5%。

富豪配置海外資產

在了解美國市場在2014年的收益情況之後，再來看壹下高收益的美國市場是中國高凈值人群值得矚目的投資平臺。

中國高凈值人群的資產正在快速增長，2013年，全球私人財富達到152 萬億美元，美國私人財富總額為46萬億美元。其中，中國私人財富總額為22 萬億美元，規模過去五年超越德國和日本，排名僅次於美國。中國私人財富管理行業處於發展初期，潛力巨大。

在高凈值人群方面，2013年，全球高凈值人群為1630萬，財富總量為54萬億美元；其中，中國高凈值人群為237萬，財富總量為4.4萬億美元。中國高凈值客戶數量已經占比14%。

2013年，中國金融產品市場的規模約為13萬億美元，其中，股票市場為4.2萬億美元，債券市場為4.8萬億美元，信托產品為1.8萬億美元，銀行理財產品為1.6萬億美元。中國金融市場規模不能滿足私人財富投資需求。

海外資產配置方面，2013年，全球高凈值人群24% 投向海外資產，中國超過30% 的高凈值人士持有海外投資，但其中只有5% 的財富投向海外資產。中國高凈值人群海外資產配置比例偏少，空間廣闊。

通過簡單的優劣勢分析法（SWOT）分析，可以清楚看到中國高凈值客戶資產面臨的機遇和挑戰，中國高凈值客戶對於資產在海外的均衡配置，實際上是存在內需的。

出現內在需求的原因，首先，目前高凈值人群的財富總量達到4.4萬億，但是只有5%的財富流向海外，而當下人民幣國際化的進程正在加速，進行海外資產配置的現實條件在不斷完善。而當下美元指數上漲，導致以美元計價的資產走高，正好是投資比較好的時機；其次，如果資產的配置中偏重本幣資產， 抵禦系統風險的能力就很低；另外，由數據可以看出，目前在美國的投資回報比較豐厚；最後是時機問題，當前中國的國內經濟高速增長的步伐在放緩，通脹預期可能會進壹步下降，基準利率也會走低，投資的不確定性在加大。而國際資本正在流向以美國為代表的發達經濟體。

長期配置鎖定收益

值得重點提出的，是高凈值人群在海外資產配置過程中的理念問題。與在國內的投資方式不同，筆者倡導在海外投資中引入“壹分為三”的理念：壹是分散投資，就是俗話說的雞蛋不能放在壹個籃子裏面，把資產配置盡量多元化壹點；二是關註長期的投資，因為高凈值客戶會更關註資產保值，獲得更長遠的收益；三是聘請專業化管理的團隊，或者服務機構，包括私人銀行、第三方財富管理公司，甚至專業的資產管理公司等。

海外資產控制風險

在海外的資產配置中，風險控制永遠是重中之重。從理論上講，在資產類型的相關性很小的情況下，通過分散投資能夠在同等收益的情況下降低風險，也可以說是獲得更高的風險調整後的收益。在中國目前的經濟情況所呈現出的系統性風險之下，中國高凈值人群要想住財富的話，就需要考慮合理的海外配置，通過減少和國內資產的相關性，來獲得更為穩健的投資收益，這也許是未來十年或者幾十年財富管理致勝的關鍵。

首先要關註人民幣匯率波動的風險。匯率變動會帶來很大的風險敞口，壹般來說，個人投資者很難靠自己的力量對沖。

其次要了解海外金融市場風險。成熟國家的金融市場發展歷經百年，金融產品的品種細化且繁多，對這些金融產品的解讀、分析和遴選，從而形成適合客戶風險收益特征的組合是對財富管理的巨大考驗。可以從最簡單、流動性最好的公募基金開始，在海外配置的漸行漸近中，逐步豐富海外投資的品種、擴大海外投資的範圍。

再次是控制信息不對稱風險。對比其他的投資機會，投資海外資本市場，由於國內外交易機制、時差等差異性，導致信息不對稱，對投資者來講參與海外投資的專業性和需要付出的精力都需要更多。

最後是要規避法律監管風險。必須系統研究和熟悉投資標的所在國家法律法規和對外合作政策，掌握相關法律條款和政策規定，避免在項目運行中出現法律糾紛，造成經濟損失。