Finance News – Page 75

用三張圖表解讀新加坡的房產限制新政策

為了遏制央行所描述的“狂熱”（euphoria）現像，新加坡政府上周對房地產市場實施了一系列降溫措施。以下三個圖表揭露了一些引起新加坡政府擔憂的因素：

1. 價格

去年2017年3月，新加坡降低了房地產賣家的印花稅並放寬了抵押貸款的限制後，住宅物業的價格有所反彈。根據戴德梁行（Cushman & Wakefield）研究部門高級主管Christine Li的說法，如果上周沒有實施“降溫”措施，則房地產價格可能會持續上漲並重新回到2013年的巔峰。然而Li表示，現在這種情況已經不太可能發生了。

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2. 整棟出售

衡量房地產狂熱程度的一項關鍵指標是新加坡當地的“整棟出售”交易情況。整棟出售是指即多位業主聯合起來捆綁出售整棟舊公寓以便開發商進行重新開發的交易行為。由於房地產開發商的需求旺盛，近幾個月來，此類交易的數量激增。上周公布新降溫政策的前一天，新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore）公開了一份年度報告。在報告中，金管局著重提到了房地產開發商們在整棟出售投標方面的“大動作”。

公寓熱
整棟出售交易額於2017和2018年激增

3. 當地需求

RHB分析師Vijay Natarajan說，新加坡本地人和永久居民在最近的公寓搶購熱潮中發揮了主導作用。Natarajan表示，雖然房地產市場尚未從2013年後的低迷狀態中恢復過來，但在去年價格開始上漲的情況下，原本受壓制的本地需求得到了釋放。之前，外國買家大量購買房地產的行為推高了價格，然而在第二季度，此類購買所占的比例已從2011年第一季度17%的水平下滑至5%。

根據星展集團控股有限公司（DBS Group Holdings Ltd）財富和消費者銀行業務部門負責人Tan Su Shan所述，外國買家在新加坡的購房行為已經產生了變化。上周她告訴彭博社，與過去常見的那些“真實，長期，優質投資者”相比，購買多套公寓的海外投機者數量減少了。

新加坡買家
自2011年以來，外國買家購房交易比重已下降

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原文：彭博
翻譯：LPS
責編：Zoe Chan

本文系居外網獨家稿件，未經授權，不得轉載，否則將追究法律責任。

頁岩油城市領漲美國租金創歷史新高

在美國，不僅房價連連上漲，連房屋租金水平也在明顯抬升。

美國住宅研究網站RentCafe最新發布的報告顯示，全美6月平均房屋租金創下歷史新高，中小城市的租金漲幅繼續領跑大城市。

具體來看，根據地產數據分析公司Yardi Matrix數據，全美6月平均租金為1,405美元（約9,354元人民幣），同比增長2.9%，為紀錄最高水平。

值得注意的是，租金漲幅最高的前20個城市都是小城市，主要由於人口遷入和經濟走強推動了租金增長。其中，受益於油價上漲，頁岩油產業興盛的城市德州米德蘭市（Midland）和敖德薩（Odessa）領漲，同比漲幅分別達40%和36.6%。漲幅前五名的小城市還包括同比上漲10.2%的加州北部城市蘭卡斯特（Lancaster）、同比上漲9.9%的內華達州西部城市裡諾（Reno）、以及同比上漲9.6%的亞利桑那州的皮奧裡亞（Peoria）。

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大城市方面，曼哈頓和舊金山仍為全美最貴租金的城市，其中，曼哈頓打破了近一年的租金停滯甚至下跌期，6月同比上漲了1.5%，不過，曼哈頓仍位列租金漲幅第二慢的城市。此外，拉斯維加斯再次位列租金漲幅最快的城市，租金同比上漲7％。鳳凰城（Phoenix）和聖地亞哥（San Diego）的房屋租金漲幅分別位列第二和第三，分別同比上漲6.4%和5.4%。

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此外，報告還顯示，6月，在全美250個大城市中，88%的城市租金同比上漲，10%的城市持平，另有2%的城市下跌。

上周，美國租房網站Zumper公布的另一份美國6月租房報告也呈現了相似的結論：美國一線城市和低線城市房價出現分化，低線城市房租暴漲，一線市場反而停滯。

6月份，紐約市一居室公寓房租中位數同比下跌3.1%，報2,860美元，較2016年3月峰值水平下跌15.1%；二居室公寓房租中位數同比下跌3.9%至3,220美元，較2016年3月峰值水平下跌19.1%。而芝加哥一居室公寓房租同比跌10.2%，至1,500美元，較2016年10月的峰值水平跌去26.8%；二居室同比跌15.8%，較2015年9月峰值水平跌去逾三成——31.7%。

相比之下，美國前100房租最貴城市中，位列倒數35個城市的房租卻在穩步攀升。其中24個城市一居室公寓租金同比漲幅達到兩位數；二居室公寓租金也是類似，這35個城市中，有21個城市二居室公寓租金同比增幅達到兩位數，其中7個增幅超過15%。

下表顯示美國100個最昂貴房屋租賃市場中最具代表性的16強，陰影區域顯示了此前創下的峰值，以及錄得峰值後的走勢，綠漲、紅跌、黑色為持平。

華爾街見聞中提到過，多地房租增幅下滑的原因是供應的增加。為了應對不斷上漲的租金，開發商建造的新公寓數量達到30年之最，這令全美各地市中心區域出現大量高端公寓。RealPage首席經濟學家Greg Willett表示，預計明年開發商將為全美市場新增30萬套公寓。

與此同時，隨著千禧一代進入結婚、生子年齡，他們的買房需求也在增加。根據4月份公布的美國人口普查數據，去年一季度美國新增130萬戶家庭，租房者減少了28.6萬人。

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原文：華爾街見聞
責編：Zoe Chan

希腊經濟復蘇前途更有可為

作者：Kerin Hope

希腊財務危機爆發後，民眾陷入了恐慌，並承受著巨大的經濟壓力，大多數人只能為汽車投保僅維持數月的汽車保險。面對這樣的情況，Alexis Pantazis（希腊保險公司Hellas Direct創始人兼執行董事）迎難而上，創立了一家在線汽車保險公司。

現在，這位Hellas Direct的創始人兼前高盛銀行管理人員觀察希腊司機們的行為後發現了一些跡像，這些跡像表明，經歷了八年的衰退之後，希腊飽受重創的經濟正在重新煥發生機。

“與一年前相比，人們現在的生活態度更為樂觀。人們駕車出行的頻率變得越來越高，消費也越來越多，”Pantazis先生說。“人們現在續保時會延長保險期限，這表明他們對未來更有信心了。”

希腊3臥2衛特別設計建築的房產。距愛琴海只有數米遠，環境隱蔽，但又頗具都市化氛圍。居外物業編號：26514499 *點擊查看房源信息*

上個月（6月），政府正式簽署了人們期待已久的債務減免協議，它標志著希腊即將步入一個新的重要階段：該國預計將於8月20日正式退出三輪國際救助計劃中的最後一輪計劃。這第三輪計劃曾迫使政府采取前所未有的緊縮性政策。這使得經濟學家和商界人士對希腊經濟適度復蘇的前景保持著一種謹慎的樂觀態度。

“到了這個時候，我們可以期待一些較為積極的變化了，”雅典經濟與商業大學教授George Pagoulatos說。“資產大幅貶值，勞動力成本下降，多項改革正在進行——這一切都發生在一個貨幣風險可控的國家裡。”

債務減免計劃提振了希腊人民對該國巨額債務可持續性的信心（希腊所欠債務相當於其國內生產總值的180%）。希腊政府成功將近1,000億歐元的貸款的還款期限延長到了2032年，在此之前，希腊必須支付利息或本金，最後還要支付150億歐元的救助資金，而救助資金中有一部分將被用於提高希腊的現金儲備。

“由於債務協議的存在，人們對較長的期限有了清晰的認識，”Pagoulatos先生說。“我們現在擁有超過十年的時間來休養生息……這應該有助於吸引投資。”

希腊在2015年差點退出歐元區，而且目前銀行和出口企業依然受到資本管制，不過國內還是出現了一些鼓舞人心的跡像。財政改革已經啟動，稅收大幅度增長，而人們對於結構性措施的反對態度已有所軟化。

由於激進左翼聯盟領導下的政府官員表現出了與歐盟和國際貨幣基金組織救助監督員合作的積極意向，許多工作也得以在最終期限來臨之前順利完成。政府的新態度，還有債權人對其實施的嚴格救助後監督，正在增強人們對扭轉改革倒退趨勢的希望。

根據歐盟的預測，在國內消費增加和期待已久的國內外投資金額回升的推動下，今年希腊經濟預計將增長1.9%至2%，而且到2022年之前會維持與此相近的增速。

值得一提的是，有越來越多的外國投資者把注意力轉向了雅典房地產市場，包括商用物業和住宅市場。自2010年以來，雅典房價平均跌幅超過了40%。

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“現在流入希腊的資金已不再是典型的不良資產基金。我們看到了包括幾個國際知名投資商在內的普通投資者，還有一些房地產資產的大規模競購，”雅典的金融家Christos Vlachos說。“銀行正面臨著壓力，它們必須盡快解決不良貸款來清理資產負債表。它們已經開始積極爭取取消抵押品贖回權，從而讓更多物業進入市場。”

希腊旅游業創下了新的夏季營收紀錄後，有越來越多的家庭四星級酒店吸引了當地和外國的買家。在農業方面，私人股本基金正在審查效率出色但資金拮據的利基型食品加工廠。幾家新成立的希腊風險投資基金正在尋找前途光明的科技初創企業。

然而，傳統農業生產商和許多缺乏可投入資金的小制造商前景黯淡。“希腊經濟不會呈現V型復蘇趨勢，也就是說，不是每一個行業的情況都會有所改善，”Pantazis先生說。

分析師表示，復蘇中期的增長率會更高，因為政府向債權人做出了承諾：未來5年內，初級預算盈余（不包括償還的債務本金和利息）將保持在國內生產總值的3.5％的水平。希腊政府最新發布的財政計劃設定了更宏偉的目標，即爭取在2022年之前達成5.2%的累計盈余。

另一個難點在於希腊的銀行。在不良貸款平均占比超過35%的情況下，銀行會拼命地榨取流動性。“（不良貸款）配置處於高位，而危機最嚴重時大量流失的存款正緩慢地回到銀行當中，但返回的速度令人失望。我們即使為成長型公司提供運營資金時都有一定的困難，更不用說發放新貸款了，”一位身在雅典的資深銀行家說道。

鑒於希腊已經同意在2019年開啟另一輪的養老金削減工作，消費者支出飆升的預期可能會顯得不合時宜。2020年，所得稅起征點將下調，100多萬戶家庭將受到相應的影響。

希腊家庭依然要艱難度日：根據希腊統計局本月公布的數據，去年有近35%的人口處於貧困邊緣，相比2016年36%的比例僅略微下降。失業率剛剛超過20%，這比歐盟平均水平高了近兩倍。

“退休金和稅收調控措施將對本已被攤薄的可支配收入造成負面影響，”國際治理創新中心（Centre for International Governance Innovation）高級研究員Miranda Xafa說。“失業率正在緩慢下降，但大部分新工作都來自兼職崗位，而這些崗位是不太可能幫助家庭脫貧的。”

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原文：金融時報
翻譯：LPS
責編：Zoe Chan

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蒙特利爾物業性價比高成中國客新投資目標

外國買家稅冷卻了溫哥華和多倫多房市後，蒙特利爾房市已經呈現加速上升趨勢。一份新報告佐證了這個趨勢，關注蒙特利爾房市的中國人越來越多。

居外juwai是為中國人提供海外房地產投資服務的大型網站，該網站的一份最新報告顯示，中國買家在2017年詢問了價值約14.5億美元（約95.9億元人民幣）的加拿大房產，這些買家對蒙特利爾的興趣當年增長了84.5%，遠高於2016年43.3%的增長率。

相比之下，多倫多在2015年至2016年之間，被中國買家查詢的增長率曾接近100%，但在2017年下降了25%。中國買家對溫哥華房產的詢問，2017年下降了18%。

2017年4月21日，安省政府開始對多倫多及周邊城市施加15%的外國買家稅，房市馬上開始冷卻，效果與溫哥華房市在2016年8月實施外國買家稅時很相似。尤其是這兩個城市的高端房市被壓制得一蹶不振，到現在還沒有回暖的跡像。

蒙特利爾不只是因為是移民聚居的大都會而吸引人，這裡沒有外國買家稅，平均房價及土地轉讓稅也相當低。圖為2017年11月4日，蒙特利爾格裡芬敦新住房開發項目

相比之下，據蒙特利爾公報（Montreal Gazette）之前的報導，蒙特利爾已經出現了房子搶購戰，原因之一是蒙特利爾島上獨立屋的中位價格不到50萬加元（約252萬元人民幣），在溫哥華卻是接近300萬（約1,511萬元人民幣）。然而，這兩個城市的家庭收入中位數卻差不多，溫哥華接近8萬加元（約40萬元人民幣），蒙特利爾是7.7萬加元（約38.8萬元人民幣）。

蘇富比（Sotheby’s International Realty Canada）2017年9月發表的報告體現了這趨勢，溫哥華和多倫多豪華房市下降之時，蒙特利爾當年7、8月份的100萬以上住宅物業銷售數量年同比上升了60%，遠高於上半年的17%上升率。

麥吉爾大學的Patrick Campeau在網上留言稱，一個中國家庭在他住的街上買了一棟房子，成交價比開價高出20萬加元，但在過去的3個月裡，其門外的郵件和傳單堆積如山。也就是說，房子沒人住，這一現像被加拿大媒體廣泛報導。

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外國買家稅作怪？

溫哥華和多倫多房市的冷卻，被政府認為是外國買家稅起了主要作用。不過，很多行家不認同，他們認為，買家的心理因素作用更大，大家擔心房價會繼續下跌；而且，政府的政策也使買家更難拿到貸款。

以大多倫多為例，多倫多市2017年5月份出售給外國買家的房產占總房產銷售數量的比例是7.2%，到今年2月底為止的3個月裡，這比例變成了2.5%。約克區則從9.1%下降到3.2%。

當時的安省自由黨政府認為，外國買家購買房產數量比例的下降，標志著政府施加外國買家稅的政策獲得成功。房市冷卻，對減輕當地居民的住房負擔有幫助。

實際上，溫哥華房市2016年實施外國買家稅後迅速冷卻，多倫多房市開始加速升溫，安省政府卻一直猶豫，等了9個多月後，才在多倫多實施外國買家稅。

減輕當地居民的住房負擔，才是政府的首要考量。溫哥華實施外國買家稅前，房價已經高到當地居民上街抗議的程度。

從房市統計數據看，這個兩個房市受打擊的主要是高端的獨立屋，價格較低的公寓變則得越來越搶手。行家的看法是，房價高，加上今年1月開始普遍實施的房貸申請“壓力測試”，使越來越多人買不起獨立屋，只好買公寓。

卑詩省今年2月份把15%的外國買家稅提升到20%，這是其新民主黨政府的執政理念。期間正值安省大選，安省各政黨主要強調的，是如何通過增加經濟房源，來改善省民的住房承擔力。

蒙特利爾趕上時運

多倫多、溫哥華和蒙特利爾是加拿大三大移民聚居大都市，前兩個城市的房市持續處於低迷，外國買家自然就想到了蒙特利爾，尤其是中國買家，他們對加拿大的興趣一直沒減退。

居外網的報告稱，加拿大是中國人的第二大移民目的地，超過一半的中國買家考慮加拿大是為了投資房產自用，以投資為目的的占近26％，以教育為目的的占17％。

比如中國父母經常為在海外讀書的孩子購買房產，加拿大是中國學生的頂級教育目的地，2017年中國留學生達到創紀錄的138,467人，占加拿大國際學生人數的28％。

安省仍然是中國買家最感興趣的省份，2017年查詢的房產價值達5億美元（約33億元人民幣），排第一的是多倫多，然後是渥太華、滑鐵盧和倫敦。

蒙特利爾不只是因為是移民聚居的大都會而吸引人，這城市不但沒有外國買家稅，平均房價及土地轉讓稅也相當低。

按房地產網站zoocasa.com在7月3日公布的統計數據，溫哥華的平均土地轉讓稅高達20,076加元（約10.1萬元人民幣），排第一。如果不是第一次買房子，多倫多則以25,162元排第一，因為這些人在多倫多買房需要交省級及市級2個土地轉讓稅。在蒙特利爾，這稅只有4,386元（約2.2萬元人民幣），排第8。

表：加拿大城市土地轉讓稅前10名（zoocasa.com）

延伸閱讀：【蒙特利爾——加油站房市未來之星現在搶購的四大原因】

居外推薦蒙特利爾房源

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2. Centra高級公寓

Centra高級公寓四期可謂是“一步走”滿足了您對奢華、完美住房的所有需求。屋內的舒適體驗和齊全的設備再加上蒙特利爾市中心絕佳的地理位置使得Centra四期成為無可挑剔的完美公寓。

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來源：蒙特利爾公報
責編：Zoe Chan

每兩個在曼谷購買公寓的外國人中，就有一個是中國人

盡管中國對資本流出已施加嚴格管控，將中國公民每年在境外消費的上限設為5萬美元，但來自中國大陸的買家還是變成了對曼谷公寓需求最高的海外群體。

從物業服務公司仲量聯行（JLL）本年度迄今為止了解到的公寓銷售和詢價情況來看，在購買曼谷公寓的外國買家中有50%是中國人。

根據仲量聯行所披露的信息，曼谷公寓的中國買家大多是在當地工作的外派人員。這個觀點和該公司最近發布的報告《中國12強：全球格局下的中國城市》（China12: China’s Cities Go Global）中反映的情況相互一致。這份報告表明，曼谷是中國大陸企業進行海外擴張的十大熱門目的地之一。此外，在過去三年裡，中國企業的租賃業務規模位居第三。

仲量聯行住宅銷售和租賃業務部主管Nonraphat Pornsinkunanon說：“在叻猜拉披色（Ratchadaphisek）和拉瑪9（Rama 9）等地區，售價150萬至300萬泰銖（約30萬至60萬元人民幣）的單間公寓和單臥室公寓特別受中國外派員工的歡迎，銷量相當不錯。

在通常情況下，這些中國買家都不會違反中國的資本管制政策。此外，泰國有數家國際銀行和地方金融機構向滿足某些特定申請要求（如在泰國持有的工作許可證有效期和雇佣合同期限足夠長）的外國人提供住房貸款。各家銀行的貸款申請要求互不相同。

還有許多大陸買家在曼谷購買公寓是為了投資或把它們當成度假時的住處。

居外精選曼谷房源1：“薩頓區樹園”是一個獨家住宅項目，位於曼谷的中央商務區，被設計為一個綜合社區，由12個含私密泳池的單元組成，每個單元都是半獨立單元，還提供物業管理和維護服務（第一年免服務費）。
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曼谷是最受中國人歡迎的旅游目的地之一，這一優勢為上述發展趨勢起到了強力的支撐作用。仲量聯行的報告顯示，在資本、企業、人員交流、基礎設施和貿易方面，曼谷是全世界和中國聯系最緊密的十個國家之一。

雖然有大多數來自中國大陸的購房者購買了素坤逸區（Sukhumvit）價格在600萬銖（約120.3萬元人民幣）左右的公寓，但有部分中國超高淨值人士已經在曼谷中央商務區和河濱區購買了豪華或超豪華的公寓，而且這類買家的數量還在不斷上升。

“這部分買家中有一些人熱衷於收集炫耀性資產——就是他們可以引以為豪的資產，”Nonraphat女士說。

居外精選曼谷房源2：坐落於曼谷湄南河畔Riverside地區的曼谷悅榕莊，將地段、服務、設計和奢華生活品味相結合，作為與世界知名五星級酒店比鄰的超豪華公寓，自然也超五星級的水准。永久產權公寓預計於2018年第四季度完工
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“盡管中國的資本管制政策構成了中國大陸人在海外購買房產的一大障礙，但依然人們還是掌握著一些繞過這些限制的方法。例如，部分中國買家已經利用離岸融資工具來獲取在曼谷購買公寓的資金，”她補充道。

根據仲量聯行泰國房地產情報中心提供的信息，截至2018第一季度末，曼谷公寓存量高達52.4萬套，其中有4.6萬套坐落於黃金地段。

2018第一季度，曼谷公寓的市場平均一手交易價格同比增長了8.3%。在過去幾年裡，許多開發商開始轉戰高端市場，而曼谷黃金地段房產的價格只略微上漲了0.4%，而這會拉低公寓的平均價格。

居外精選曼谷房源3：由曼谷著名的開發商於2017年新建成的公寓樓，25層高端公寓+空中會所位於Wireless Road，離Chidlom 線BTS 有100米遠附近有 Central Embassy 購物中心。
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今年第一季度出現了有史以來單位土地均價（以每平方米為統計單位）最高的土地交易，還有規模最大（總金額）的一筆交易。

據報道，SC資產上市公司（SC Asset Plc）以每平方米310萬泰銖（約62.2萬元人民幣）的價格購買了朗雙路（Langsuan Road）上的一片開發用地，而泰國中央集團（Central Group）與香港置地（Hong Kong Land）設立的一家合資公司斥187億泰銖（約37.5億元人民幣）巨資買下了英國駐泰國大使館的土地。

泰國雷蒙置地房產公司（Raimon Land）、MQDC、阿南達（Ananda）房地產開發集團等多家一流公寓開發商也在黃金地段買下了多塊面積較小或價格相對較低的地皮。

仲量聯行預計有多位開發商將在已購置的大多數地皮上啟動全新公寓開發項目，其中部分項目可能會帶來一些天價房產。

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原文：Bangkok Post
翻譯：LPS
責編：Zoe Chan

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臨門一腳的投資機會來了！前索羅斯基金首席經濟學家談全球資產配置

這屆世界杯，除了足球隊沒去，中國能去的都去了。白岩松的點評，一下子在網絡上爆紅。但足球隊同樣沒去成世界杯的美國，卻用美聯儲加息的方式，搶下了全球金融的大頭條。

俄羅斯世界杯開幕式和美聯儲、歐央行議息會議在同一天進行，北京時間14日凌晨2點，美聯儲宣布加息，將聯邦基金利率區間提升25個基點至1.75%-2%。

| 美聯儲加息不停，美國經濟帶動全球經濟走強

值得注意的是，此次聯儲會議聲明刪除了今年5月決議聲明中稱利率仍會“在一段時間內”低於長期水平的表述，對於加息，用“進一步逐步上調”替代了“調整”。美聯儲公布的聯儲官員利率預期中位值點陣圖顯示，多數-聯儲官員預計今年全年加息四次或更多。

1、美聯儲加息不停，美元走強

美國前財長顧問、花旗銀行董事總經理、索羅斯基金管理公司前首席經濟學家，君橋資本CEO克裡斯·韋根，曾協助索羅斯基金平穩度過全球金融危機、歐洲主權債務危機和銀行業危機。他同時也是Elysian Park Capital創始人，憑借在投資管理、研究和戰略方面的豐富經驗為客戶提供了一系列全球宏觀經濟等投資咨詢服務。

對於此次美聯儲加息，他在最近合作伙伴恆昌財富舉行的自媒體沙龍中表示：“過去兩年半是美聯儲第七次加0.25個百分點的加息了，君橋資本的觀點是美聯儲將會持續加息，在2018年我們預測有4次加息，在2019年還將會有2到3次的加息。經過多次加息，到2019年我們預計利息會增長到3%。”

議息聲明發布後，美元指數迅速直線拉升。而隨著美聯儲持續加息的腳步不停，美元走強，美國貨幣市場基金的“吸金力”愈發強勁。

彭博援引資金流向監測機構EPFR數據稱，截至上周，流向全球貨幣市場基金的550億美元中，有450億美元都流向了美國，這也讓美國貨幣市場的資產規模升至8年以來最高水平。

2、失業率近20年來最低，美國經濟形勢回暖

而從美國的失業率數據來看，據美國勞工部公布的數據，美國在今年前五個月增加了100多萬個就業崗位，今年五月經季節性因素調整後失業率下降至3.8%，為2000年4月以來最低水平。

此外，今年春季美國就業崗位的數量超過了求職者的整體數量，是自2000年有美國就業數據記錄以來的首次。亞特蘭大聯儲的GDP追蹤模型顯示，今年美國經濟今年第二季度強勁增長4.5%。

克裡斯•韋根也從失業率切入，分析道：“失業率是非常好地顯示美國經濟狀態的晴雨表，能反應出美國經濟的情況。最新數據顯示，美國的失業率是3.8%，這個失業率是近20年歷史當中最低的。”他預計，美國失業率在未來幾個月當中，很有可能從現在3.8%繼續下降到大概3.5%左右，這將是美國失業率從1960年代到現在為止歷史最低點。

美元走強，美國國內失業率下降，錢包鼓起來的美國消費者將會不斷拉動消費，對於美國的企業來講也將迎來一個良好的機遇。而美國的經濟轉暖對於世界經濟也將會有直接影響，“鑒於美國仍然是世界第一大經濟體、同時第一大消費國，美國強勁的GDP增速，將會拉動全球經濟的增長”，韋根說。

| 新興市場迎來震蕩，是時候了解下全球資產配置了

在大家的目光聚焦世界杯上不可思議的絕殺、美國的關稅最新舉措再一次搶奪了賽場上的高光。6月15日，美國政府發布了加征關稅的商品清單，將對從中國進口的約500億美元商品加征25%的關稅，其中對約340億美元商品自2018年7月6日起實施加征關稅措施，同時對約160億美元商品加征關稅開始征求公眾意見。

1、新興市場震蕩不停

消息一出，中方迅速做出回應，國務院關稅稅則委員會發布公告決定，對原產於美國的659項約500億美元進口商品加征25%的關稅，市場再度隨之震蕩。

對中美貿易爭端，克裡斯•韋根分析到:“特朗普總統的一系列舉措，主要是為了獲得美國出口貿易的增長，而不是真正把美國經濟、全球經濟攪得天翻地覆。”

國際市場波瀾不止，動蕩不休，對於投資者們來說，在當下全球村聯系愈發緊密之時，市場的動蕩很快就會傳導到投資者個體身上。

特別是高淨值人士，動蕩的市場環境下，實現資產保值增值，將面臨不小的挑戰。

2、全球資產配置正迎勢而上

根據國際上普遍的認知，對於資產配置的依據和要求是：各類資產的回報是不完全相互關聯的。降低資產的關聯度，就要在不同國家配置資產，而不能只局限於一國。全球化、多元化資產配置成為了面對國際復雜形勢、市場劇烈動蕩的合理選擇。

克裡斯•韋根分析，相較於美國的高淨值人士願意以較大的資產規模來作資產的配置，有更多的選擇來實現資產保值。中國的高淨值人士會傾向投資房地產、固定收益、債券等。有統計顯示，中國高淨值人群中約有 20%是職業炒房、炒股者，他們的個人總資產均在億元以上。

但近年來，隨著中國經濟的軟著陸使得過去很多高收益投資模式不再，原本以投資驅動為主的增長模式難以為繼，股票造富神話早已不再，房地產投資受限，信托、互聯網金融陸續降溫回歸正常軌道。

根據波士頓咨詢發布的2016年中國私人銀行報告顯示，高淨值人群的全球資產配置需求呈增長之勢。在境外資產配置需求上升的同時，境外資產配置逐漸呈現出扁平化特征，即需求對像從基於傳承、避稅以及移民等目的的高端客戶逐漸覆蓋到以分散幣種風險為主的中低端客戶。據預測，未來五年全球化資產配置比例將從目前的4.8%上升到9.4%左右。

| 美元投資，中國高淨值人士的臨門一腳

在全球資產配置成為高淨值人士降低風險、保障收益的有效選擇的趨勢下，錢往哪裡投成為了下一個重要的問題。

在美股大跌之時，美國的多家券商如嘉信理財、Vanguard等出現了網站崩潰，主要原因是網站流量暴增導致服務器癱瘓，可見在危險來襲，專業機構成為解投資者於倒懸的希望所在。市場上頻頻出現的黑天鵝事件，也使得能夠實現多元化投資，進行對衝、保護的專業機構備受投資者青睞。

這其中，高度重視對衝的君橋資本，通過多元化的資產配置、資產組合，實現了整體的資產配置多元化。贏得了來自不少新型國家高淨值客戶的信任，在美元投資方面成為業界翹楚。

隨著美元走強，美國經濟形勢的回暖，同時新興國家市場機遇挑戰並存，龐大的中國高淨值人士在全球資產配置上，或迎來美元投資的臨門一腳。

克裡斯•韋根分析說：“美國市場曾經是、現在仍然是國際投資人主要的投資目的地之一，也是首選的投資目的地。主要得益於三個方面：第一是美國有非常強勁、有利的法制；第二美國資本市場流動非常充足；第三美國金融市場非常透明。”

對於處於全球配置早期的高淨值人士來說，曾跟格林斯潘、索羅斯共事多年的韋根說：“我個人建議我們應該在資本配置關注兩個原則，一個是安全、一個是簡單。一般來講，符合這樣目標的投資產品有兩種，一個是房地產，一個是固定收益。”

而目前美國房價基數居高，加之由於加息和美國最近稅法上發生的變化，房產繼續上升的空間不大，可供選擇的就是固定收益了。

隨著美國整體失業率下降等大背景，對固定資產來說也是非常好的刺激。“可以預見，隨著現在美國持續加息，利息繼續上升，固定資產的產品對投資人來講更加有吸引力”，克裡斯•韋根說。

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來源：投資界
責編：Zoe Chan

美元走強給新興市場下半年走勢帶來壓力

宏觀經濟增長放緩，政治和貿易緊張態勢升級……對投資者而言，2018年下半年挑戰重重。

對新興市場的蔓延威脅

美元走強和美國短期利率上漲動搖了新興市場投資者的信息，投資者們紛紛拋售股票和證券。土耳其、阿根廷、印度尼西亞和印度等脆弱國家擔憂情緒普遍，紛紛被迫抬高利率以防止貨幣走弱。

中國經濟增長放緩，進一步削弱了新興市場的投資情緒，投資者們對美國貿易保護主義的擔憂日漸加劇。上個月，人民幣跌至今年最低水平，在貿易緊張、石油價格上漲的背景下，盧布也跌至最低水平。

中國大陸股票的晴雨表——上證綜合指數顯示市場已經進入熊市。這一趨勢導致摩根士丹利資本國際新興市場指數從今年的最高點下滑超過18%。

BlueBay資產管理公司新興市場分析師蒂莫西·艾什（Timothy Ash）指出，新興市場正“面臨多種挑戰的重重考驗”。但這些考驗不會導致像20世紀90年代那樣的危機。他表示，新興市場的政策制定者擁有應對此情況的“管理工具”。

發達國家股票的根本轉變

美國資產出現緊縮跡像，今年標普500指數上升了1.7%，而在2018年初以來，歐洲國家指數幾乎均呈負數。

富達國際基金的資產組合經理比爾·甘乃迪（Bill Kennedy）表示，“放眼全球，市盈率相對高於過去。高估值和貨幣緊縮並行，因此我認為可能會出現下降趨勢。”

諸如特朗普貿易政策等不可預測的因素仍將繼續存在，因此投資者被迫再度關注股票市值的根本推動因素，其中最重要的就是收益因素。標普500指數中增長最快的美國大型科技公司表現突出，其納斯達克指數截至目前為止上升了8.6%。如果這些公司保持這一勢頭，那麼聳人聽聞的悲觀新聞標題就不攻自破了。

甘乃迪表示，“在做投資決定時，不能只看市盈率。驅動未來六個月表現的是創造收益的公司。”

國債及其與全球收益率的關系

國債、全球緊縮貨幣政策和不斷增強的經濟增長趨勢共同作用，可能將宣告極低債券收益率時期的終結。

但這一情況尚未出現。10年期國債收益率在3%的水平上停滯不前。其他主要市場的債券收益率今年年初也有所增加，但後期逐漸趨緩。國債和其他債券的收益率的差額出現歷史新高。

上個月，歐元區外圍國家價格走弱、收益率增加，這與其說是受到經濟持續繁榮的影響，不如說是意大利地方政治緊張態勢的結果。

在此情況下，固定收益投資者預計今年下半年不是全球經濟出現停滯就是美國和其他市場間出現史上難見的差距。

Gam Investments的固定收益投資主任蒂姆·海伍德（Tim Haywood）指出有很多理由可以支持未來幾個月收益將出現增加的觀點。他表示，“已有證據表明收益增加的前提的確存在。”

盡管投資者的風險偏好“相對較低”，但“潛在的經濟數據十分可觀”。因此“看跌債券”的想法也是可取的。

公司債券的表現不盡如人意

信用市場上低端美國投資公司債券逐漸失去吸引力。10年期國債的穆迪BAA指數顯示今年的風險溢價呈穩定上升，從2月初的155基點上升至6月底的200基點。

並購在市場上造成的影響十分顯著：並購公司及其各部門的債券受影響最為明顯，其市場風險呈現增加趨勢。

另一大影響就是外國投資者需求降低。美銀美林策略師的數據顯示，截至6月22日，外國購買數量相比去年下降了13%。

英傑華投資集團公司美國投資信用負責人喬希·洛邁爾（Josh Lohmeier）表示，“由於外國投資者需求下降，新發行債券更具波動性和妥協性。我們主要考慮的問題就是如何避免並購。作為債券投資者，並購通常不是一件好事，因為它總是會造成資產負債表惡化。”

目前在歐洲，歐洲央行的一舉一動成為了關注的焦點。歐洲央行將在今年年底停止購買政府和公司債券。

投資者想要先於央行行動的困境在於，歐洲公司債券已經面臨嚴峻的壓力，1月起，美銀美林銀行歐元投資型公司債券的價差翻了一番。

PGIM Fixed Income的高級資產組合經理格雷格·彼得斯（Greg Peters）表示，“我們擔心今年底歐洲央行符合資格名單的增加，但這一情況現在已經發生了。這使得事情更為復雜難辦。”

隨著差價的擴大，主要債券市場越來越難以預測。如果將去年的情況歸納為無差別購買，那麼2018年信貸區別將‘重現江湖’。今年上半年，歐洲高收益債券市場上的10筆交易告吹，許多觀察人士認為這創下了歷史記錄。

甚至在穩定的投資債券市場上，也有發行人選擇取消交易，5月，惠而浦和貝塔斯曼就取消了原定的發行計劃。

市場行情靠攏石油多頭人士

今年上半年石油價格顯著增加，5月布倫特原油價格上漲到四年來的最高水平，80美元/桶，這一水平一直持續到六月底。

下半年的主要問題是，過去12個月來原油價格60%的上漲是否已經達到頂峰。但大有理由相信原油價格仍將持續看漲。

委內瑞拉的石油產量顯著減少。美國決意恢復對伊朗石油行業的嚴格制裁，而只要經濟大環境保持上漲趨勢，石油需求就會相對穩定。

不利的一面在於，沙特阿拉伯和俄羅斯明確表明不希望石油價格不受控制地上漲，因此將在下半年加大石油供給（相當於全球共贏的1%）。但一些人認為，面對四年來石油行業的投資不足、供給受限的情況，這一供給量還遠遠不夠。

RBC Capital Markets的邁克爾·特蘭（Michael Tran）表示，“沙特阿拉伯承諾加大石油供給至10.8千桶/日，但鑒於此前累積的供給中斷情況，這一數量在短期內還遠遠不夠。”

與石油不同，金屬市場則停滯不前。在全球貿易緊張、信用緊縮和中國制造業發展放緩的壓力下，今年上半年，倫敦金屬交易所指數（該指數記錄了鋁、銅、鋅等六大基礎金屬市場數據）下降了6%。

全球最大銅礦埃斯康迪達（Escondida）和中國外最大的鋁供應商俄羅斯鋁業公司（Rusal）都有可能推動金屬價格的上漲（特別是俄羅斯鋁業聯合公司，如果其母公司EN+在8月5日前無法撤銷美國對其的制裁）。

美元走強占主導地位

美元目前的強勁勢頭是否會保持下去還無法確定。這主要取決於美聯儲是否堅持實行今年原定緊縮政策下的利率，以及中美貿易緊張關系的發展情況。如果以上兩個因素其一或二者皆出現緩和，那麼投資者很可能將重返歐元市場，歐洲央行將逐步推進貨幣緊縮政策。

奧本海默基金公司的首席投資官克裡希那·梅曼尼（Krishna Memani）表示，“如果美元走弱，則意味著美國的赤字失去了外國投資者的資助。”

隨著英國脫歐日程的進展，英鎊將逐漸走弱。中國人民銀行有意讓人民幣貶值，投資者也時時關注人民幣的發展情況。

相對較強勁的人新興市場的外彙可能能夠抵抗得住美元走強的壓力，在各大選舉逐漸走向結束的情況下尤其如是。但最重要的選舉是發達市場中的選舉——美國中期選舉。直到11月前，貨幣價格很可能在一定區間內震蕩。

原文：金融時報
翻譯：LPS
責編：Zoe Chan

本文系居外網獨家稿件，未經授權，不得轉載，否則將追究法律責任。

美國消費者信心調查：6月末信心指數環比微调

作者：消費者調查首席經濟學家理查•德科廷（Richard Curtin）

6月初，密歇根大學（The University of Michigan）消費者信心指數為98.2，相比5月末的數據上升了0.2。英為財情（Investing.com）此前預測的指數為99.2。

消費者信心指數在6月下旬回落至剛超越5月份的水平，而這種變化背後主要的原因是關稅對美國國內經濟的潛在影響引發了人們的擔憂。信心指數的下降幅度並不大，這是因為在過去3個月裡，這項指數基本維持不變。人們普遍看好就業和收入前景，這對消費者信心起到了長久的支撐作用。盡管消費者預計未來一年內利率會幾度上升，但這幾次上升應該都與國民經濟的長期發展前景呈現出輕微的下降趨勢有關。

在未來的一年裡，消費者仍然認為整體經濟發展勢頭尚可，失業率預計會小幅度下降，而工資水平也會有所提高。消費者還預計，在未來一年通貨膨脹率將上升，而上升的部分原因是能源價格上漲，還有一部分原因則是關稅。

每四位受訪消費者中就會有一位主動提起關稅對國內經濟的潛在影響，而大多數受訪者預計關稅會對國內經濟產生負面影響（共有26%的受訪者提到了關稅影響，而認為關稅對經濟有負面影響的受訪者占了總受訪人數的21%）。人們主要關注的是未來經濟增長速度的下降幅度和通貨膨脹的上升水平。

長期以來，消費者一致認為，與其他國家開展的貿易帶來了價格更低廉，種類更多樣的可選商品。在最近一次的調查中，調查機構向消費者詢問了他們對國際貿易的看法。有三分之二的消費者認為與其他國家開展更多貿易活動對本國的經濟發展有積極的作用（詳細數據請見圖表）。

可以確定的是，在消費者們親身感受到產品價格和國內就業情況的實際變化之前，他們對高關稅所造成影響的看法可能還會變化。雖然關稅可能只對整體GDP的一小部分產生直接影響，但這種負面影響很快就會擴大，並造成消費者信心的普遍下降。

原文：sca.isr.umich.edu
翻譯：LPS
責編：Zoe Chan

本文系居外網獨家稿件，未經授權，不得轉載，否則將追究法律責任。

大自然的贈禮——風水寶地溫哥華

作為世界最宜居城市排行榜連續多年的常客，溫哥華一直以它獨特的魅力為世人所津津樂道。城如其名，溫潤、舒適、華人眾多的溫哥華，確實值得我們去一探究竟。

｜關於溫哥華

加國重鎮

溫哥華位於加拿大不列顛哥倫比亞省西南部太平洋沿岸，地處太平洋沿岸的優勢，讓溫哥華成為了加拿大重要的經濟中心，也是加拿大西部的政治、文化、旅游、教育和交通中心，擁有世界排名前20的英屬哥倫比亞大學，而發達的電影工業甚至讓溫哥華擁有“北方好萊塢”的美譽。

華人家園

按人口來算，溫哥華是加拿大第三大城市。2016年加拿大人口普查顯示，溫哥華市區人口已達63.2萬，而且華人占據了相當多的比例，甚至在大溫哥華地區的列治文市，華人占比超過了50%。走在路上每2個人就能遇見一個華人面孔，真可算的上是一個華人家園。

風水寶地

國人對風水這一概念是特別看重的，在他們看來，風水好的地方，聚財、納福、養身、富貴。而溫哥華三面環山，一面靠海，地勢平坦，東部有綿延的落基山脈，西面直接楔入太平洋，這樣的地理優勢，配合著溫哥華溫潤如玉的氣候，天生就是一塊不折不扣的“風水寶地”。

而現在，有一處風水絕佳的宅院正在溫哥華靜候它的主人。

｜風水寶地，風水好宅

溫哥華的環境、風水能在加拿大名列前茅，而位於西溫哥華的這處房產，不僅是加拿大最受追捧的房地產市場之一，而且算的上整個大溫哥華地區風水最好的區位之一。

這棟豪宅地處西溫哥華的高檔豪宅區，由於地勢比周圍稍高，站在家裡便可以欣賞到城市中心、遠處海岸的美景。

根據一些風水專家的說法，這套豪宅位於罕有的 “風水寶地”——面海靠山, 可謂是左有青龍、右有白虎。而豪宅的右側有一條小溪流向下，水流曲折。

這間豪宅建築面積4,000平方英尺（約372平米），精湛的裝潢工藝、寬敞開闊的居住空間尤其適合大家庭的入住。娛樂室，媒體室，會議室一應俱全，這裡不僅是一個居家良選，同時也可以是一個多功能的商務聚集基地。

按風水學的說法，這樣的地理位置可以使藏風聚氣而令生納福納財、富貴無比；而外洋寬闊能容萬馬，則可致後代鵬程萬裡、福祿延綿。這樣鬼斧神工的自然山水，作為一個家庭的居住之所，確實是相當不錯的選擇。

除了自身屬性優良外，周邊配套也相當出色。通過大氣恢弘的獅門大橋，只消一個小時不到的車程可以到達溫哥華市中心，斯坦利公園和基斯蘭奴社區的景色盡收眼底。

不去市中心，生活是不是不方便？當然不會。到達最近的私人高爾夫球場、私人俱樂部、海灘、購物中心和社區中心等搜娛樂生活場所，只需要10分鐘的步行。

好房不常有，尤其是像這樣位置、風水都一流的宅院，就更是一房難覓。而現在機會就在眼前，點擊：http://www.juwai.com/39720617.htm，你就有機會擁有它。

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撰文：Leo Li
責編：Zoe Chan

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資產管理公司預測：無視貿易戰危機全球經濟增長仍然強勁

作者：Fulcrum資產管理公司董事長兼Prisma Capital Partners聯合創始人—加文•戴維斯（Gavyn Davies）

在最近一個月的全球經濟活動報告中，Fulcrum預測模型顯示繼2018年初的經濟減速後，經濟增長率出現回升。盡管美國和中國的部分預測性商業信心指數出現了一些令人擔心的跡像，但美中兩大經濟體的近期數據呈穩定增長。

如果貿易戰會（也的確極有可能）對這兩大經濟體造成損害，那麼這一情況還尚未發生。

歐元區的經濟增長遠低於2017年下半年。盡管如此，其增長率保持穩定，且面對美國和中國的強勁增長也不會落後太多。

總體而言，全球經濟活動增加了4.4%，高於趨勢水平0.6%，相比數月前高出整整一個百分點。

但對目前全球經濟活動的樂觀看法背後存在十分嚴重的風險。美國的財政刺激和貨幣緊縮令美聯儲頭痛無比，因為以過往經驗來看，這在經濟周期晚期無法輕易實現軟著陸。

此外，過去幾周來特朗普政府強化的貿易保護主義主張令各大新興市場驚慌失措，並促使了美元的新一輪升值。

盡管理智的經濟分析指出相比目前全球國內需求增長率的波動，全球關稅稅率的增加帶來的直接影響相對較小，但金融市場可能會趁勢獲得控制權並引發經濟模型沒有預料到的收縮效應。

市場上悲觀看法的傳播速度則更快（雖然傳播範圍並不一定比樂觀看法來得大），而且新聞標題對貿易戰帶來惡果的誇張描述也助長了悲觀看法的傳播。

2015年至2016年期間，在美聯儲緊縮貨幣政策的同時，中國金融系統也實行明顯的緊縮政策，中國資產和人民幣也成走弱趨勢。相比2017年，目前人民幣兌美元彙率下降了一半。

過去一周，金融市場的資金流動情況與2016年初的危機情況有所相似。全球股票基金外流接近本世紀歷史水平，中國又開始出現資金外流情況。4月起，新興市場貨幣兌美元的彙率下降了11% ，迫使諸多新興經濟體加強力度緊縮國內金融政策，政策利率和信用價差不斷增加，資產價值嚴重縮水。

盡管只有出現賬戶赤字的經濟體才會上調利率，但此前認為具備較強勁經濟要素的經濟體目前廣泛實施緊縮政策。

而政策利率下降的中國卻是一個例外。但總體而言，與此前美元走強的影響相似，此次美元走強，外加保護主義的威脅對許多新興經濟體國內的金融情況帶來的危害。

到目前為止，新興經濟體金融環境陷於暗淡，但經濟活動尚未受影響，不過很快就會有所反應。

目前，金融震蕩、抵消性政策頻繁出現，因此Nowcast預測模型顯然無法預測目前這一情況下的全球經濟活動。Nowcast預測模型模型就不是為這種情況而設計的。

而其他預測方法也同樣無濟於事。主流的宏觀經濟模型，如美聯儲FRBUS模型在預測關鍵轉折期經濟活動上向來無能為力。而專家分析則是對歷史相似經驗的選擇性、印像性解讀，未免有失偏頗。

特別的結論能夠讓人脫穎而出，這成為了人們發表博人眼球的結論的不當誘因。或許一些人的能力已經達到專家水准，足以預測此類金融環境下的市場活動。但菲利普·泰洛克（Philip Tetlock）開創性的開就結果表明要做到這一點是很困難的。

經濟評論領域總是存在各種陷阱，如今的情況也不例外。這就是為什麼Nowcast預測模型能夠相對更有效的原因。因為該模型使用的是從大量近期數據中進行篩選的公正方法，旨在得出最新的增長率預測數據。這相比此前預測主要經濟體增長率是否將出現重大變化的舊方法而言更為有效。

央行發現，Nowcast預測模型雖然難以避免誤導性信號的影響，但對政策制定者和投資者而言都十分有益。

目前，中美貿易戰成為了關注焦點所在。任一國家的經濟活動出現下滑，都會引發全球資產和信用市場下行風險的顯著增加。

目前為止，兩大經濟體仍然保持強勁。Nowcast模型預測美國增長將達到3.6%，十分接近本日歷年的平均水平。這一預測結果並未引起爭議，因為其與第二季度國內生產總值增長追蹤模型所預測的數據大致吻合（如美國亞特蘭大聯儲CDPNow模型預測數據為3.8%，紐約聯儲為2.8%）。

Nowcast模型對中國的預測結果更為出乎意料，在大多數經濟體的零售額和固定資產形成走弱，國內生產總值增長率下滑至6.5%的情況下，中國卻顯示出8%以上的增長幅度。

最後，簡要說一說歐元區的情況。歐元區主要經濟體（包括德國）的增長顯著下滑，目前在1.8%左右徘徊。自2017年起歐元區“迎頭趕上”的勢頭看來只是曇花一現，不過其出現經濟衰退的危險較小。

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原文：金融時報
翻譯：LPS
責編：Zoe Chan

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