作者：Fulcrum资产管理公司董事长兼Prisma Capital Partners联合创始人—加文•戴维斯（Gavyn Davies）
在最近一个月的全球经济活动报告中，Fulcrum预测模型显示继2018年初的经济减速后，经济增长率出现回升。尽管美国和中国的部分预测性商业信心指数出现了一些令人担心的迹象，但美中两大经济体的近期数据呈稳定增长。
如果贸易战会（也的确极有可能）对这两大经济体造成损害，那么这一情况还尚未发生。
欧元区的经济增长远低于2017年下半年。尽管如此，其增长率保持稳定，且面对美国和中国的强劲增长也不会落后太多。
总体而言，全球经济活动增加了4.4%，高于趋势水平0.6%，相比数月前高出整整一个百分点。
但对目前全球经济活动的乐观看法背后存在十分严重的风险。美国的财政刺激和货币紧缩令美联储头痛无比，因为以过往经验来看，这在经济周期晚期无法轻易实现软着陆。
此外，过去几周来特朗普政府强化的贸易保护主义主张令各大新兴市场惊慌失措，并促使了美元的新一轮升值。
尽管理智的经济分析指出相比目前全球国内需求增长率的波动，全球关税税率的增加带来的直接影响相对较小，但金融市场可能会趁势获得控制权并引发经济模型没有预料到的收缩效应。
市场上悲观看法的传播速度则更快（虽然传播范围并不一定比乐观看法来得大），而且新闻标题对贸易战带来恶果的夸张描述也助长了悲观看法的传播。
2015年至2016年期间，在美联储紧缩货币政策的同时，中国金融系统也实行明显的紧缩政策，中国资产和人民币也成走弱趋势。相比2017年，目前人民币兑美元汇率下降了一半。
过去一周，金融市场的资金流动情况与2016年初的危机情况有所相似。全球股票基金外流接近本世纪历史水平，中国又开始出现资金外流情况。4月起，新兴市场货币兑美元的汇率下降了11% ，迫使诸多新兴经济体加强力度紧缩国内金融政策，政策利率和信用价差不断增加，资产价值严重缩水。
尽管只有出现账户赤字的经济体才会上调利率，但此前认为具备较强劲经济要素的经济体目前广泛实施紧缩政策。
而政策利率下降的中国却是一个例外。但总体而言，与此前美元走强的影响相似，此次美元走强，外加保护主义的威胁对许多新兴经济体国内的金融情况带来的危害。
到目前为止，新兴经济体金融环境陷于暗淡，但经济活动尚未受影响，不过很快就会有所反应。
目前，金融震荡、抵消性政策频繁出现，因此Nowcast预测模型显然无法预测目前这一情况下的全球经济活动。Nowcast预测模型模型就不是为这种情况而设计的。
而其他预测方法也同样无济于事。主流的宏观经济模型，如美联储FRBUS模型在预测关键转折期经济活动上向来无能为力。而专家分析则是对历史相似经验的选择性、印象性解读，未免有失偏颇。
特别的结论能够让人脱颖而出，这成为了人们发表博人眼球的结论的不当诱因。或许一些人的能力已经达到专家水准，足以预测此类金融环境下的市场活动。但菲利普·泰洛克（Philip Tetlock）开创性的开就结果表明要做到这一点是很困难的。
经济评论领域总是存在各种陷阱，如今的情况也不例外。这就是为什么Nowcast预测模型能够相对更有效的原因。因为该模型使用的是从大量近期数据中进行筛选的公正方法，旨在得出最新的增长率预测数据。这相比此前预测主要经济体增长率是否将出现重大变化的旧方法而言更为有效。
央行发现，Nowcast预测模型虽然难以避免误导性信号的影响，但对政策制定者和投资者而言都十分有益。
目前，中美贸易战成为了关注焦点所在。任一国家的经济活动出现下滑，都会引发全球资产和信用市场下行风险的显著增加。
目前为止，两大经济体仍然保持强劲。Nowcast模型预测美国增长将达到3.6%，十分接近本日历年的平均水平。这一预测结果并未引起争议，因为其与第二季度国内生产总值增长追踪模型所预测的数据大致吻合（如美国亚特兰大联储CDPNow模型预测数据为3.8%，纽约联储为2.8%）。
Nowcast模型对中国的预测结果更为出乎意料，在大多数经济体的零售额和固定资产形成走弱，国内生产总值增长率下滑至6.5%的情况下，中国却显示出8%以上的增长幅度。
最后，简要说一说欧元区的情况。欧元区主要经济体（包括德国）的增长显著下滑，目前在1.8%左右徘徊。自2017年起欧元区“迎头赶上”的势头看来只是昙花一现，不过其出现经济衰退的危险较小。
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原文：金融时报
翻译：LPS
责编：Zoe Chan
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